有钱人不再报复性购买奢侈品了，至少从财报来看是这样。近日，随着头部集团相继发布第三季度财报，奢侈品们率先过冬。开云集团营收大跌了13%，旗下品牌Gucci、YSL、Bottega Veneta 一个比一个惨。LVMH则来到了“三年来最差水平”：只增长了9%，如果扣除掉汇率波动和收购的影响，总收入只同比增长了1%。相较于前两年的双位数高增长，这份财报显然是令人失望的。敏锐的投资者们对此早有预料，提前套现离场：自今年4月以来，LVMH的市值已缩水了约960亿欧元。上个月，它刚刚被减肥药制造商诺和诺德夺去了欧洲市值最高公司的宝座。对此，LVMH首席财务官只能委婉表示：挥别三年辉煌岁月，我们的增长正在趋于历史平均水平。同样大梦初醒的还有一众豪车名酒：劳斯莱斯交付量同比下降9%；保时捷在中国罕见遇冷，销量下降12%；轩尼诗提价也卖不动，LVMH的葡萄酒和烈酒部门业绩大跌14%。奢侈品集团的业绩携手向下俯冲，疫情后爆发的奢侈品繁荣，为什么只是昙花一现？奢侈品不欺穷人过去三年里，奢侈品市场的疯狂几乎全拜顶级有钱人所赐。LVMH、开云、爱马仕纷纷以年均双位数的增速狂奔。2022年，光是LV一个品牌就卖出了200亿欧元；Gucci则迈入了百亿欧元俱乐部，连带着开云集团营收突破200亿欧元大关；爱马仕在亚太区营收三年翻了近两倍。当拼多多、名创优品们高举“消费降级”的大旗赚的盆满钵满，奢侈品牌却反其道而行——靠提价实现了业绩爆发。2021年至2022年间，70%的皮具销售额增长是由涨价推动的[1]。奢侈品牌用涨价来劝退穷人、筛选真富人。佼佼者当如LV、CHANEL，前者一年内提价三次，单次涨幅最高达到15%；后者三年涨幅超过60%，收益率吊打一众股票基金。LVMH高调抛弃年收入300万以下的“无收入人群”；Gucci、Dior们争相推出VIP专属的“小黑屋”；爱马仕则默默调高了配货的门槛，想要铂
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消失的LV：买奢侈品的人都去哪儿了？
消失的LV：买奢侈品的人都去哪儿了？
伯克希尔股东大会问答 摘录笔记 ①（1994-1997 年）
本篇约5000字，无特别标注为芒格的，均出自巴菲特，已检查校对，基本无误。 1994年 1、我们对企业越确定，贴现率就越接近最低值。 2、我们对管理层的评价都是来自于阅读报表，而不是因为我和他们很熟或者我完全了解他们。 3、芒格：我们的理念是，假如我们和他们对调位置，我们希望怎么被对待，那我们就怎么对待他们。 4、我们不会关注别人对可口可乐或者吉列公司股票的任何评价。 5、在投资中，你不应该根据别人的想法做出任何决定。 6、你必须坚持投资那些你自己可以进行评估的企业。 7、我们不关注任何关于经济或市场会怎么发展的文章。 8、不管使用什么会计方法对我们来说都无所谓，我们关注的是实质。 9、芒格：我认为会计数据只是思考经济实质的起点。 10、有些企业比其他企业更容易理解，查理和我不喜欢艰难的问题。 11、在投资界，你可以靠做非常平常的事情发财，可口可乐有什么复杂的？任何正常人都能理解。 12、在你需要很多群体配合时，每个群体都会认为自己比其他群体牺牲得更多，人们就会觉得不开心，这可是一个非常艰巨的协商工作。 13、我们不会仅仅因为我们认为市场会下跌而囤积现金。 14、如果我们去纠正错误的文章，就等于确认我们保持沉默的报道，所以不管媒体报道如何荒谬滑稽，我们都一律不作评论。 15、在我管理合伙公司的时候，我单只股票投资比例上限是40%，至于查理，你管理你公司的时候，我
伯克希尔股东大会问答 摘录笔记 ①（1994-1997 年）
巴菲特持仓大曝光！高瓴HHLR：加码中概股
来源：证券时报北京时间8月15日，美国证券交易委员会（SEC）网站显示，HHLRAdvisors公布了截至2023年二季度末的美股持仓数据。数据显示，2023年二季度，HHLR围绕中概股和科技公司进行集中配置，对京东、华住等7只中概股进行了增持、新进买入等加码操作；另外，HHLR前十大重仓股中，中概股数量占六席、中概股市值占比近80%。截至二季度末，HHLR最新持仓市值为46.96亿美元，较一季度末的56.40亿美元有所下降。HHLR十大重仓股为：百济神州、拼多多、贝壳、传奇生物、阿里巴巴、微软、赛富时、DOORDASH、华住、TAKE-TWO互动软件，合计持仓占比达78.54%。加码中概股HHLRAdvisors是高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台，由独立的二级市场投资团队负责管理和运营。数据显示，HHLR在二季度新买入10只股票，增持了10只股票，同时减持了26只股票，清仓了20只股票。其中，HHLR共对包括京东、华住在内的7只中概股进行了增持与新进买入等操作。整体看，在HHLR截至二季度末的全部美股持仓中，中概股合计持有市值占比70%。二季度，HHLR继续增持了华住集团。7月25日，华住集团披露了2023年第二季度酒店经营初步业绩公告，华住旗下位于中国地区的平均可出租客房收入数据已恢复至2019年水平的121%。首次进入HHLR十大重仓股的TAKE-TWO互动软件则是一家著名的游戏公司。加仓微软、百度 新进ADOBE总体看，HHLR在二季度共增持、新进了20只美股标的，同时根据市场变化对26只美股标的进行了减持调整，其中HHLR对唯品会、理想汽车等美股进行了减持；数据显示，唯品会截至二季度末的年内涨幅为20%，而理想汽车在二季度取得了40%的涨幅，截至二季度末理想汽车美股今年的涨幅已经达到了72%。最新的公开资料显示，截至二季度末，桥水、索罗斯基金持仓规模相比一
巴菲特持仓大曝光！高瓴HHLR：加码中概股
霍华德·马克斯最新交流：现在是信贷投资的好时机，但组合中始终会给股票留有一席之地
11月7日，橡树资本(Oaktree Capital)联合创始人霍华德·马克斯在接受彭博访谈中，交流了他最新的市场观点和资产配置策略，主要围绕利率以及信贷、权益投资等话题发表了自己的看法。霍华德表示，利率长期处于低位会对通货膨胀造成负面影响，虽然不知道利率未来会变成多少，但可以肯定的是，超低利率时期已经结束。他同时指出信贷投资目前也可以提供一个与股票投资差不多的回报，不过潜在风险是会错过股票上涨带来的收益空间，所以要在信贷和股票投资之间做好平衡。目前橡树资本在全球管理着1830亿美元的资产，而霍华德也是聪投一直跟踪关注的海外投资大师，所以在当前这个时间节点，看看他怎么说。此次交流并不长，我们做了精译，分享给大家：通胀率已从峰值大幅下降，经济运行良好 问 我本来想问你，你是否认为我们的利率已经达到峰值。但我不知道，下一个周期我们的利率会降到多少？ 霍华德·马克斯 嗯，有一点我很自信，那就是我不知道。但是我确实认为利率可能会稍高一些，不会高得太多。毕竟应对通胀的措施正在取得一些实质性进展，这才是最重要的。经济形势喜忧参半，但至少通胀率已从峰值大幅下降，经济运行良好。超低利率时期已经结束 问 众所周知，你一向不做宏观预测，不过最近你也做了类似的预测，那就是认为“巨变”（注：去年12月霍华德的备用录以此为名）已经来临，未来十年将大不相同，与上一个十年截然不同。 霍华德·马克斯 是的。我强调了这个前提。 问 那我该如何应对这种状况呢？ 霍华德·马克斯 好吧，如果你从1980年开始入行，你经历的就是利率下降或超低利率的时代，所有人是都这样。你必须追溯到上个世纪七十年代，才能看到不同的气
霍华德·马克斯最新交流：现在是信贷投资的好时机，但组合中始终会给股票留有一席之地
腾讯成为一只价值股？
2021年以前，腾讯一直是成长投资者的宠儿。成长投资，最关注的是公司的成长性。成长投资者寻找的是具有高成长潜力的股票或资产，注重投资标的的成长速度、创新能力以及市场领先地位，相信这些公司在未来会继续实现高速增长并带来丰厚的回报。成长投资者的特点包括：寻找高增长机会：关注企业的成长潜力，注重发现在行业中有竞争优势、创新能力强、市场份额扩大等的企业，并看好公司未来的增长前景。市场创新与变革：关注新兴行业和新技术领域，相信这些领域的公司有望成为未来的引领者，帮助实现高收益。对风险有一定承受能力：成长投资者通常对风险有一定的承受能力，因为成长股有较高的波动性和不确定性。他们更倾向于短期内追求高收益，但同时也需面对较高的风险。过去10年，腾讯是中国经济尤其是互联网的高速成长的代表。2010年代，腾讯的收入增长30倍，EBITDA增长20倍。这也帮助腾讯的股价从2010年初的31港元最高涨幅超过20倍。我们之前关注的Baillie Gifford，Ark Invest等成长投资者，都曾经重仓腾讯。之后的事情我们都知道了，在疫情、地缘政治及各种因素印象下，中国面临着主动经济挑战。经过多年的快速发展，积累下来的长期结构性问题，如人口压力，劳动力迁移，债务水平等等因素，也让中国无法再持续过去的经济发展速度。中国未来10年的经济增长将低于过去10年。对腾讯而言，2021年开始的互联网监管也抑制了它的快速发展。这些因素显然对投资产生了影响。许多曾经被视为成长股的企业再难达以前发展速度水平。然而一些海外投资者认为，现在市场的力量是过度的负面情绪，它所反映的经济状况比现实情况要差得多。可以肯定的是，尽管中国未来的经济增速会下一个台阶，但仍会高于发达国家。在这个环境中，必定会出现优秀、成功得公司。也会有许多伟大得企业将越来越认识到增长前景得放缓，并通过将重点转向股东回报来支撑股价。这种环境会有利于价值
腾讯成为一只价值股？
巴菲特，巨亏近1000亿！
巴菲特在三季度的亏损再度扩大……11月4日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦发布业绩报告。财报显示，2023年Q3营收932.1亿美元，较去年同比增长21.2%。但是，Q3净亏损却扩大到127.67亿美元（约932亿人民币），去年同期净亏损为27.98亿美元。不过得益于上半年苹果股价的持续上涨，伯克希尔哈撒韦前三季度仍实现盈利586.49亿美元，远好于去年同期亏损408亿美元。苹果股价下跌引发亏损市场把伯克希尔在三季度的净利润亏损扩大，归咎于苹果股价的下跌。数据显示，苹果股价在该季度下跌了11.7%财报显示，伯克希尔的前五大重仓股在三季度未发生变化。苹果仍是伯克希尔第一大持仓，持仓市值达1568亿美元，占该公司3190亿美元股票投资组合的近一半；其次分别美国银行（283亿美元），美国运通（226亿美元），可口可乐（224亿美元），雪佛龙（186亿美元）。这五只股票的持仓占其投资组合的78%，与上季度持平。不过。巴菲特在公开信中表示，任何特定季度的投资损益金额通常毫无意义，由此得出的每股净利润数据可能会让对会计规则知之甚少、或一无所知的投资者产生极大误导。巴菲特倡导看重伯克希尔具体所控业务的运营利润表现，包括保险、铁路、公用事业、能源和零售业等。财报显示，巴菲特最看重的指标—运营利润为107亿美元，较上年同期的76.5亿美元同比增长40.6%。其中，保险承销业务贡献最大。数据显示，三季度保险承销运营利润24.2亿美元，季环比增长94%；保险投资运营利润24.7亿美元，季环比增长4.3%；其他控股业务运营利润33.4亿美元，季环比下滑4.6%。非控股业务运营利润2.26亿美元，季环比下滑58%。虽然运营利润大幅增长，但伯克希尔在财报中表示，经营业务受到地缘政治冲突发展、供应链中断和政府减缓通胀行动的影响。目前无法合理估计这些事件对长期的经济影响。现金持有再创新高财报显示，9月末，伯克
巴菲特，巨亏近1000亿！
戴尔创始人：永远不要成为房间里最聪明的人
作者：迈克尔·戴尔来源：整理自《进无止境》浙江教育出版社所有科技行业的巨大突破，都需要优秀的企业家去实现它，进而改变每个人的生活与工作。这份戴尔的21条思考，值得被每个对商业感兴趣的人知道。戴尔作为戴尔公司创始人、董事会主席兼首·席执行官，也是全球数字技术发展的引领者，致力于用技术增进人类福祉 ，解决未来社会的种种问题。在他的带领下，戴尔公司从世界上最大的电脑制造商之一转变为全球信息技术基础架构领域的领·导者和创新者。他在《进无止境》中首度揭示了戴尔公司成立38年以来的起起落落，向大众讲述了戴尔公司从市场地位岌岌可危、负债数百亿的PC供应商，转变为现在引领全球企业级技术服务的“行业隐形冠军”的故事。他把自己的经历及异于常人的时代洞察力都融入了《进无止境》的内容中，他说，“当你创办的公司正在为生存而战时，你会不惜一切代价。然而，你在获胜后所做的，才是区分一家伟大的公司和一家优秀的公司的关键。我们一直在赢。”所有科技行业的巨大突破，都需要优秀的企业家去实现它，进而改变每个人的生活与工作。这份戴尔的21条思考，值得被每个对商业感兴趣的人知道。01. 好奇心。这很重要，我要再说一遍：要持续学习，并且随时耳听八方，去倾听、学习，永远保持好奇心，对模棱两可持开放态度，从客户的角度“设计”你的公司。02. 利用事实和数据做出决策。如果事实和数据表明有必要改变想法，那么你要客观、谦逊并试着改变。科学方法在商业中也很有效。03. 信守承诺、热情、不轻言放弃、坚决、有韧性、不屈不挠——你必须具备这些品质。04. 永远不要成为房间里最聪明的人。和那些挑战、教导、激励、推动你成为最好的自己的人待在一起。学会认识和欣赏他人的不同才能。05. 诚信、道德和正直是最重要的。没有这些价值观，你就不可能取得长期成功。市场是有长期记忆的。如果你做出了承诺却没有兑现，或者你提供了一款糟糕的产品或服务，没有人会想
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