我曾经听智者说过：知识的作用是更好的认知解释常识，换句话说违反常识的行为，再多的知识去诠释都显得很愚蠢。

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小议 股市迷雾中的生存法则：与无常共舞的智慧       证券交易所的环形交易大厅里，电子屏幕上的数字永不停歇地跳跃。那些红绿交错的数字背后，是千万投资者心跳的共振，是人性与市场规律的永恒博弈。资本市场自诞生之日起，就不断演绎着理性与非理性的双重变奏，那些试图用数学模型驯服市场波动的"宽客"们，最终都在2008年金融危机中见证了公式的失效。这恰恰印证了资本市场的本质特征——它永远在有序与混沌的交界处游走，如同量子世界中的叠加态，在观测前永远保持可能性。  一、市场迷雾的本质属性       资本市场的混沌特性源自其超复杂系统的本质。每天超过10亿笔的交易行为构成庞大的神经网络，每个节点的微小扰动都可能引发系统性嬗变。1987年黑色星期一的"闪电崩盘"，道琼斯指数单日暴跌22.6%，事后调查显示根本不存在实质性利空。这种非线性突变恰似亚马逊雨林的蝴蝶振翅，在复杂系统的放大机制下演变成席卷全球的金融飓风。       技术分析的信徒们常将K线形态视为市场密码，但真实情况可能更接近量子物理中的测不准原理。当足够多的交易者相信"头肩顶"预示下跌时，这种集体行为本身就会改变市场轨迹。2013年比特币的抛物线式上涨，完美符合所有技术分析的牛市特征，却在2014年以80%的暴跌让图表派措手不及，这正是市场反身性的经典案例。  二、预测幻象的认知陷阱        华尔街"巫师"们的水晶球从未真正清晰。高盛首席策略师David Kostin在2020年3月预测标普500将跌至2000点，实际指数却在美联储干预下V型反弹。这种集体误判揭示了一个残酷真相：当分析师们构建预测模型时，往往将市场简化为线性方程，却忽略了政策突变、黑天鹅事件等非线性变量

一般是下午三点天刚蒙蒙亮，我家里的扫地机器人，就会跟我一起画个龙。多年一直用科沃斯，产品迭代快过iPhone，此时此刻已经迭到T30。我的总体感觉——还不错，这货对除尘没有边界感，墙角死角覆盖率约等于我家wifi覆盖率，也很能处理字面意义上的corner case（边角案例）。或许人类所谓的边界，不过是懒人一块褴褛的遮羞布而已。而石头的产品没有亲身使用体验，但看大家反馈，好像也不错。 由是想从投资的角度，聊聊科沃斯与石头科技的财务表现，这两家市值都是300多亿的上市公司。扫地机器人虽小，但就像一个小型自动驾驶场景，原理相似，也直接涉及到芯片、传感器、智能算法、再是迭这两年AI能力Sputnik moment，（可能）是迭代最快的家用机器人产品没有之一。 而对沃石两家而言，扫地机只是一个引子产品，这两家的产品线都极为丰富，比如石头卷洗衣机（器人），科沃斯卷炒菜机（器人），这个赛道姑且叫智能家居也可以叫懒人赛道；但如果洗衣机、空调这些大型白电上去卷，那也就开始触碰格力、美的的赛道。 我认为投这个赛道没问题，而问题是如果要投资，这两家投哪家？ 本文从成长能力、盈利能力、盈利质量等维度，拆解石头科技和科沃斯两家公司最新的财报，窥探沃石机器人、懒人经济背后的模式与财务逻辑，不过我刚开始研究这个行业，如果有理解偏差，还请神工鬼斧正。本文也不涉及技术细节，但会涉及大量财务细节。 1. 成长能力（亚马逊的增长史里有两个巨关键词，第一个叫“长期”，第二个叫“痴迷用户”，算是给所有死磕产品力的高成长公司的一点启示） 2025年Q1，科沃斯收入是38.58亿元（同比增长11%）；石头科技收入34.28亿元，同比增长86%。石头最新季度增长要高不少。（不过这个行业海外业务占比挺高，终端市场份额的增加，也可能是关税影响下经销商抢出口的因素造成，增长稳定性情况有待Q2数据检验，甚至Q3，这个要注意一下

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昨晚，近2万亿美元市值的谷歌大跌7.5%，引发投资者关注： $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 消息面上，苹果服务业务高级副总裁埃迪·库伊(Eddy Cue)周三在谷歌反垄断案中作证称，上个月，Safari的搜索量首次下滑，原因是人们使用AI。库伊指出，OpenAI等AI搜索提供商最终将取代谷歌等标准搜索引擎。他表示，苹果未来会将AI搜索加入到Safari中。 $苹果(AAPL)$ 这一决定或将终结苹果与谷歌之间长达多年的合作关系，引发整个行业的重大转变，对谷歌在搜索领域的主导地位构成严峻挑战。 据悉，谷歌为了让自家搜索引擎成为苹果设备上默认选项，每年支付给苹果200亿美元，美国司法部认为此举涉嫌不正当竞争。 如果谷歌败诉，该案可能迫使这两家科技巨头解除合作协议，颠覆iPhone等设备长久以来的运行方式。 因此，昨夜除了谷歌大跌外，苹果股价也跌了1.1%，市场担忧200亿收入白白流失。 事件发生后，互联网上全是唱衰谷歌的内容，认为其搜索帝国即将崩塌。 但也有投资者认为，谷歌每年从苹果用户搜索中赚取的收入只有数十亿美元，考虑到200亿的成本，即使协议终止，实际影响也不大，加上谷歌目前的市盈率只有18倍，是10年来的低位，谷歌投资者价值凸显： 到底该如何看待谷歌的未来呢？ 首先，苹果副总裁主动披露苹果计划将其浏览器转向人工智能系统，其目的很明确：淡化现有谷歌协议的重要性。如果行业已经发生变化，并且存在谷歌搜索引擎的替代品，那么美国法官可能会认为没有理由推翻这项长期协议。 其次，Cue在作证时表示，他一直担心终止与谷歌的收益分成协

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周一，美股盘后，汽车芯片巨头安森美公布了一季报，略超市场预期：其中，安森美一季度营收14.5亿，略超分析师预期的14亿，调整后每股收益0.55美元，高于分析师预期的0.5美元。受此影响，安森美周二股价小幅上涨0.26%。 $安森美半导体(ON)$ 不同于英伟达、台积电等半导体公司，安森美这两年业绩迎来低谷，股价一跌再跌，如今已回到4年前，真是惨烈：都知道半导体是周期性行业，但谁能想到，安森美跌了快2年了，依然没有触底的迹象，真是令人头疼。具体来看，安森美一季度营收14.5亿，同比下滑22.4%，下滑幅度创多年来记录：分业务来看，核心的汽车芯片营收7.6亿，同比下滑25%；工业市场营收4亿，同比下滑16%；其他市场营收2.8亿，同比下滑23%：收入下滑的主要原因是下游需求放缓，叠加客户去库存导致。困境期，安森美大力削减成本，包括裁员、产能调整及清理库存，由此带来高昂的重组费用，导致一季度毛利率降至20.3%：不过，调整后毛利率为40%，远高于此前下行周期时30%的水平。安森美的收入主要来自汽车芯片，车载CMOS图像传感器和功率半导体是安森美半导体的两大营收支柱。同时还涵盖电源管理、模拟与混合信号、传感器、工业制造以及消费电子等领域。受除中国外其他汽车市场低迷影响，安森美的汽车芯片业务萎靡不振。工业市场亦受到去库存及宏观经济低迷的影响，两个市场贡献了安森美80%的营收，导致整体业绩连续下滑。目前，中国汽车市场火爆，加上制造商利用碳化硅技术的性能来延长续航里程，以及安森美近50%的市占率，随着大部分采用碳化硅产品的新车型将于2025年底密集量产，安森美在中国市场的趋势向好。工业市场方面，安森美管理层在业绩会上表示，目前初步看到传统工业市场有企稳的迹象，但关税带来了一定的不确定性。当然，安森美在全球都有产能

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