新一轮大涨蓄势待发。 这两天的A股市场，看似弱势，实则不然。一则，震荡调整的同时，成交量一直在小幅萎缩，下跌动力不强；二则，结构层面，也没有哪个行业真的出现连续下跌，在快速轮动过程中，大多数行业周内都还是上涨的。 本周前4个交易日，31个一级行业中，26个行业收涨，综合、机械设备、煤炭、钢铁、汽车等累计涨幅均超过3%；仅电力设备、食品饮料、美容护理、医药生物、轻工制造等少数行业收跌，跌幅均在1个点以内。 在这个意义上，近期市场的调整，更像是蓄势，为新一轮快速上涨蓄势。 短期看，下周大概率会召开中央经济工作会议，新一轮政策驱动行情近在咫尺。当前市场活跃度相当高，资金迫切需要一个新的故事来“投机炒作”，在靴子落地之前，市场更愿意在多种“小作文”版本中交易一个相对乐观的版本。 至于政策不及预期的担忧，也要等到会议之后再说。当前市场情绪偏乐观，大会之前，政策预期仍是支撑因素，而非拖累因素。 把眼光拉长一点，本轮跨年行情，背后更深层的原因是大资金增配权益资产的短期集中兑现。在利率下行大环境下，为破局资产荒，大资金不得不增配权益资产，而岁末年初就是重要的配置时间窗口。 本周以来，红利指数涨幅靠前，可视作一个佐证。另外，近期10年期国债利率跌破2%关口，对于长期配置型增量资金来说，债券的相对吸引力下降，优质高股息资产的吸引力则相对上升，也会在一定程度上强化资金增配权益资产的逻辑。 在市场情绪偏乐观的背景下，增量资金的流入，在短期内足以撑起一轮上涨行情，而无需过度关注基本面。基于此，既便会议相关表述不及预期，至多调整几天，很难打断跨年行情的节奏。 因此，对于本轮行情，应乐观一点。除非出现短期内的大涨、快涨，否则可一直保持多头思维，至少可看到春节前。 总之，坚定信心，保持耐心，淡定一些，才能走得更远。 就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅0.51%；中证A50、沪深300、中证500、中证1

A股跨年行情已经启动，继续坚定信心，抓住每一次震荡颠簸带来的逢低买入机会。 今天市场继续弱势调整，除红利指数外，主要宽基指数均录得下跌，小盘指数、科创类指数跌幅靠前。经过几日大涨之后，A股这两天的震荡调整实属正常，趋势并未走坏，跨年行情已经开启，应坚定信心。 结构上看，这两天红利板块表现较好，红利指数已连续两天领涨，周内涨幅2.15%，在主要指数中排名第一。 行情结构的变化，潜藏着资金结构变化的线索。 每年的12月，是大资金配置和调仓的重要时间窗口。以险资为代表的长线资金，更偏爱红利板块，近期红利指数的上涨，或与长线资金加配权益资产有关。如果这个逻辑成立，则红利指数的相对跑赢，大概率还能持续一段时间。 需要注意的是，红利风格的崛起，大概率会进一步诱发资金跷跷板效应，活跃资金或从题材概念股撤出，反过来追逐红利（哪里有赚钱效应，就去哪里），从而强化市场风格切换逻辑。 此外，12月行情变化的重要催化之一是月中召开的中央经济工作会议。中央经济工作会议定调明年工作，总量层面预计继续稳增长，结构层面重在扶持新动能。映射到行业层面，稳增长对应大消费，新动能对应新质生产力，这两大板块均是近期资金追捧重点，且在会议召开前大概率仍会持续。 至于会议召开后，则要看会议内容而定，市场会做预期修正。 有人担心若会议不超预期，或既便超预期，但被过度交易怎么办？大概率会调整几天，但应该不会逆转跨年行情的趋势。也就是说，既便会议表态不及预期，也很难逆转这轮岁末年初的上涨行情。 这轮跨年行情，中央经济会议的政策预期只是催化剂，并非底层逻辑。底层逻辑是宽松流动性叠加降息大环境，大资金为破局资产荒，不得不增配权益资产，而岁末年初恰是配置窗口，会带来指数的普遍上行。同时，市场活跃度已经恢复常态，只要有指数行情，活跃资金也愿意做个跟随者，对既有行情产生强化效果。 换言之，长线资金和活跃资金大概率会共同主导这轮跨年行

近期，美元很强，A股表现也不错。尤其是12月3日，美元指数上涨，离岸人民币汇率盘中一度跌破7.31，A股和港股市场均表现出足够的韧性——先跌后涨，跌幅最深时也只是小幅调整，资金做多意愿依旧强烈。 以11月27日的大涨为标志，A股市场逐步摆脱特朗普关税冲击的影响，再次向国内政策刺激逻辑回归。进入12月，市场逐步就跨年行情达成共识，政策驱动开始压倒特朗普交易，成为A股行情的主逻辑。 基于创造新增就业、稳定市场预期以及达成中长期发展目标等多方面诉求，市场普遍预期2025年GDP增速目标依旧为5%左右。鉴于外需大概率从支撑项变为拖累项，内需企稳仍面临不确定性，2025年依旧需要强力政策支持。 在此背景下，市场预期即将召开的中央经济工作会议，定调明年经济工作，大概率依旧会有较为积极的表态。具体思路上，宽财政将不再局限于化债，大概率会把促进消费落到实处，在延续当前促消费政策（如以旧换新）的基础上，出台更多促消费举措。稳增长的同时，推动新旧动能转换依旧是重要且紧急的事，突破科技卡脖子、发展新质生产力，也会成为政策重点。 沿着上述逻辑，资本市场近期整体表现积极，结构层面重点向大消费和新质生产力两个方向倾斜。 11月27日至12月2日，商贸零售（11.64%）、综合（8.95%）、纺织服饰（7.45%）、计算机、机械设备、美容护理、传媒、电子等涨幅靠前；银行（0.45%）、煤炭（1.3%）、石油石化、有色金属、公用事业等涨幅靠后。 图片 提到大消费，投资者往往想到食品饮料，但市场给出的信号是，商贸零售、纺织服饰、美容护理涨幅靠前，食品饮料涨幅反而靠后。背后的逻辑是，食品饮料板块的权重个股主要是白酒，而白酒库存问题尚未迎来拐点，且白酒与地产基建等旧动能联系密切，市场并不认可地产基建会成为2025年稳增长的主要抓手。这也是地产链表现一般的原因。 反观商贸零售、纺织服饰、美容护理以及社会服务等板块

今天离岸人民币汇率大跌，盘中一度贬至7.31，创2024年以来的低点，但A股和港股均顶住了压力。 截至收盘，上证指数和恒生指数均小幅收红。释放的信号是，在跨年行情共识下，中国权益资产短期上涨趋势已成，外因扰动成为次要因素，短期内难以左右市场走势。 就A股来看，红利和大盘指数涨幅靠前，科创板和创业板指数跌幅靠前。大盘权重，再次成为指数的压舱石，指数稳住了，市场也就抗住了压力。 对于一个上涨趋势，每一次的回调，既是考验，也是助力。只要经住了考验，就会反过来强化上涨共识，为上涨趋势提供更大助力。在这个意义上，今天的市场顶住了压力，相应的，对于本轮上涨行情的空间，也可以再高看一线。 在自媒体时代，A股的信息传播效率足够高效，预期一旦转向，很容易在新的方向上达成共识，导致反转初期的上涨总是很猛烈。 对于尚未上车的投资者，昨天的普涨行情会很难受，下不去手；今天市场的颠簸，其实给大家提供了一个在上涨趋势中逢跌买入的机会。只不过，最佳买入窗口也是稍纵即逝。 接下来，继续保持多头思维，并观察市场温度变化。操作层面，核心原则依旧是不追高，并继续坚定股权投资的信心。 其实，大盘指数从来不是重点，自己的持仓才是重点。对于很多投资者来说，主要根据自己的持仓盈亏来感受市场温度；相应的，坚定持仓的信心也主要来自对持仓个股的了解。 无论外围因素怎么变，总有些行业受损，也有些行业受益。抓住这种结构性机会，就能在市场颠簸中不动如山。 就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅0.07%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.01%、0.11%、-0.19%、-0.16%和0.35%。 行业层面，银行（1.56%）、公用事业、建筑装饰、综合、煤炭、房地产等涨幅靠前，均超过1个百分点；电子、国防军工、传媒、美容护理等跌幅靠前。 图片 今日两市成交金额17159亿元，较上一交易日缩

黄金昨夜美盘高点2651，日内低点2621，先看这个区间运行情况。短线方面留意1小时SAR指标2635位置定多空，没跌破之前区间暂定2635-2650，上下各预留5个点偏差对待；如若跌破2635，那么就会延续走空，下方支撑看2622-20区域，再次破低就会去考验2610和2600两个节点。 ​ 另一方面，纳指周一暴涨300个点，而黄金价格并没有同步给出回应，反而周线MA5均线从昨日2652下移到2650位置，周二亚盘也需要留意美元指数涨跌情况以及中东地域的地缘风险局势。日内黄金策略：反弹触及2650做空，2655补仓空单，止损2660，目标2642-2635，下破持有，稳健者上移5个点进场，同步止损止盈。若先回撤跌破2635，反弹2638-40区域做空，止损2645，目标2630-2622； 原油周一高点下移至69.1附近，而尾盘低点刷新到67.7一线，周二和周三，有望顺势下行考验67甚至66关口，目前1小时布林带三轨平行发展，早盘区间暂定67.5-69，上下各预留5个点偏差对待；日内原油策略：反弹触及68.8-69区域做空，69.5补仓空单，破70止损，目标68-67，破位持有；低位参考66.4-66区域做多，止损65.5，目标7.5-69，破位持有；

12月，A股市场如期开门红。 截至12月2日收盘，A股主要宽基指数均录得上涨，行业层面，除银行外，其他行业也都收红。 结构方面，科创板、小盘微盘、创业板指数涨幅靠前，红利和上证50指数涨幅靠后。对应到行业层面，银行、食品饮料、石油石化、煤炭等涨幅靠后。 释放的信号是，市场风险偏好抬升，投资者仍然偏爱高弹性品种。 进入12月，在外部约束弱化的背景下，市场就“跨年行情”逐步达成共识。 纵览主流券商近期发布的12月策略报告，普遍对岁末年初的跨年行情表示乐观。逻辑也比较一致，外部特朗普交易逐步弱化，国内迎来重大政策发布窗口，新一轮政策博弈驱动下，市场风险偏好抬升，12月行情值得期待。 在自媒体时代，A股的信息传播效率足够高效，预期一旦转向，很容易在新的方向上达成共识，导致反弹初期的上涨总是很猛烈。上周五的大涨，和今天的普涨，便是例证。 这种行情特征，要求投资者要迅速跟上市场节奏，要么早参与，要么不参与，犹犹豫豫、边走边看，很容易在末端买入，短期站岗。 对于12月行情，进二退一、慢慢腾腾，可以走得比较远；但如果连续大涨，可能会在短期内透支行情空间，颠簸在所难免。 操作层面，核心原则依旧是不追高。只要买点不高，在区间震荡行情中，就几乎立于不败之地；反之，买在高点，则相当被动。 结构层面，12月通常是明年行情的预演。大资金会在12月为明年布局，他们会着眼于第二年的全年行情来选择标的，相应地，什么板块在明年大概率有行情，在12月就更容易领涨。 结合当前市场预期看，资金更愿意押注大消费、TMT等领域。 大消费领域，近期商贸零售、纺织服饰、美容护理、社会服务、医药生物等子板块表现更佳，食品饮料表现一般。 TMT板块中，受国产替代、消费复苏、AI、新质生产力等多重概念驱动，板块内部热点纷呈，传媒、电子、计算机、通信等子板块齐头并进。某种意义上，TMT已经成为A股投资者肌肉记忆的一部分，只要市场活