美团的毛利迷局？

$美团点评-W(03690)$Q1更改财报的呈现方式，将原先公布的分类业务的毛利隐藏，改成直接公布净利润。美团的分类业务分三块：餐饮外卖、到点酒旅、新业务。

外卖的毛利率主要是收入去除骑手成本后的利润，所以，只要整体外卖单量增大，就会有很明显的边际效应，毛利率增大越来越明显，再加一点路径规划上的算法，这项业务的毛利率一直在往上走。

到点酒旅的毛利率一向以来就挺高，因为美团并不是自己开酒店开飞机，做的是“中介”生意，营收成本无非是带宽、返等等，毛利率奇高是很正常的。

但新业务包含的内容就多了，包括单车、网约车、生鲜便利和金融四个主要项目，但因为这四个项目跨度挺大的，行业间的毛利率就差得挺大的，所以揉成一团的新业务的毛利率，参考价值有限。

非要细究，网约车的毛利率可以参照Uber、Lyft，生鲜的成本参考超市且对应外卖，而金融业务可能是唯一拉风的高毛利率。所以金融的占比变高的话，整体毛利率上升会很明显。

但美团毛利率的时代结束了，改而公布经营利润。

这个经营利润可以简单地理解为“净利润”，除了营业成本外，主要去掉的是市场营销、行政人力、研发投入的费用。其中人力和研发的成本本来就没有什么话题性，甚至研发投入增长市场还有可能刮目相看。

市场最敏感的是市场营销费用的增长，因为这块项目可以包装的东西太多了。

可别以为这只是简单的去地铁做个广告、去朋友圈发个媒体信息流这么简单。跟各种“促销”可是分不开的，比如——刷单。

一家公司若是想财务造假，在利润表上，就必须同时将相关业务的毛利率和净利率控制在合理水平，同时还需要现金流量表来配合。瑞幸就是这么干的，但是瑞幸不才，窟窿桶得太大。

我并没有指认美团假，我也没有想到美团非要造假的理由——外卖利润率在稳定走好、酒旅业务行业性断崖、新业务本来就难以比较……这完全不需要造假。

即便是刷单（美团也可能这么做，比如酒旅业务只同比下降了30%，相当于疫情的一个月停摆，其余两个月跟去年持平）对美团来说也并没有实质性的好处。

我作为一个投资者，只是极不愿意看到无畏的财报项目变更，导致更难进行清晰地横向对比。

公司公布财报的目的，就是为了让投资者更好地了解你们——

如果你真的觉得净利润是更佳的业绩指标，能更好地衡量表现及分配资源，

那美团为何不同！时！公！布！毛！利！润！和！净！利！润？？

以上