作者 |烫金海
近期，周期大宗商品的上涨引发了市场关注，9月9日，国家统计局发布的数据显示，8月份，PPI同比上涨9.5%，环比上涨0.7%，创下2008年9月以来新高。
面对煤炭、化工和钢材等产品价格持续上涨的状态，9月10日证券时报发布头版评论称：尊重周期行业周期规律，在市场规则内引导市场。该文章大致内容概括起来有三点：
1）资源类、周期类公司迎来久违的景气时刻。
2）高峰和低谷是这些行业的规律，都是值得尊重的产业规律。
3）以行政命令的方式要求企业不能涨价，或者不能降价，不是值得提倡的做法。
将上述三点再次浓缩后，核心的思想就是要尊重市场规律。世间万物皆有规律，资本市场也是如此。
证券时报的这篇文章一定程度上表明了大宗商品的政策方向应该以市场调节为主的，而非是行政方式的压制。
既然要尊重市场规律，面对不断上涨的商品价格，政府的手与市场的手将会如何的去运作呢？
一、大宗商品政策方向
尊重市场规律，并不意味着要否定宏观的调控，对于大宗商品不理性的上涨，宏观干预是必然的。在今年的5月份，针对大宗商品的不合理的上涨，国务院常务会议就提出要遏制大宗商品价格不合理上涨，加强期现货市场联动监管。
该项会议指出，按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。同时提出了三个举措：
一要多措并举加强供需双向调节: 落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策，促进增加国内市场供应。
二要加强市场监管:加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。
三要保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。帮助市场主体尤其是小微企业、个体工商户应对成本上升等生产经营困难。
大宗商品的宏观调控主因除了价格不合理上涨外，在PPI与CPI的剪刀差继续扩大也是一个不可忽略的因素。数据显示，在PPI创新高时，8月CPI同比涨幅却出现连续三月出现回落。
若PPI与CPI的剪刀差继续继续，煤炭、石油化工、钢材等原材料的上涨最终将传导至下游，压缩下游中小微企业的利润，最终挤占居名消费空间。
根据国家统计局显示，1-7月份中利润总额同比增速排名前十的行业分别是：化学纤维制造业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业、医药制造业、有色金属矿采选业、造纸和纸制品业。
看出，上半年工业企业利润总额增长大多是上游大宗原材料的开采、冶炼加工企业。这些企业的利润总额同比增长与营业成本、营业收入的同比增长形成明显的差值，说明了上游企业在大宗商品上涨过程中最先受益。
上游的利润增长，给下游企业带来是营业成本的上升，最为明显是通用设备制造业其营业成本上同比增长了255%，而其利润总额仅增长了25.7%，除了通用设备制造业外，其他制造生产企业的营业成本均有不同程度的上涨。
当然，营业成本上涨，一定程度上是由经济与财务结账周期影响所致，但是上游的大宗商品价格上涨开始挤占下游的行业利润已经成为不争的事实。
在市场的手不起作用时，宏观的手便要发挥作用。在730政局的会议上，提出了跨周期的调节。虽说大宗商品上涨有自己市场规律，但宏观调控也是有一定要求。因此在未来大宗商品的价格会尊重市场的规律，但是宏观上政策，仍会根据市场规律进行一定的调节。
二、大宗商品将如何演绎？
复盘2021年，在疫情反复中，各类资产在此期间均有波动，整体而言大宗商品表现最为优异，不过，并非所有大宗商品都有较好的涨幅，最为明显的是铁矿石在经过宏观调控出现明显的回调，而原油、钢铁、铝铜等国际主流大宗品种表现仍为抢眼。
从板块上看，根据南华指数的数据显示，金属类大宗商品的整体涨幅高于能化类大宗商品的涨幅。除了传统工业品外，农产品、纺织类产品与食用油等居民消费类相关的大宗产品也出现了不同程度涨幅。
各类大宗商品持续上涨除了货币流动性增长外，大宗商品短期供求是另一个关键，疫情后全球的消费需求复苏、碳中和政策提出各项因素推动大宗商品价格飙升。
因此，大宗商品能否持续增长主要还是取决于短期的供需变动。在长期的供需基本面未出现根本性改变时，大宗商品的上涨现象是难以长久的。不过，随着经济复苏与环境保护政策出台，大宗商品上下游行业产能格局变动仍会对价格产生一定冲击。
同时，在疫情反复冲击下，美国的财政缩减放缓，在疫情期间美国等经济体释放的流动性仍在市场间堆积。在货币洪流的推波助澜下，大宗商品价格仍然有一定的升空间。
（本内容为作者独立观点，不代表金时财经立场。文中内容仅供参考，不作为任何的投资建议。市场有风险，投资须谨慎。）
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