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11月10日，腾讯发布了2021年三季度的财务报告。今天呢，我们就来聊聊互联网老大哥——腾讯。
一开始呢，我简单看了看这次的报表，感觉可以说是腾讯近几年最难看的一份财报了。当然啦，我所说的这个难看呢，并不是指腾讯的核心业务出现了什么大问题，实际上非常牛的业务微信依然在保持增长，目前的用户数接近13亿。
我们来看看腾讯的整体业绩。在第三季度呢，腾讯实现营收1423.7亿，同比增长13%，低于市场预期，创下了数年来的最低增幅。实现扣非归母净利润317.5亿，同比减少1.7%，是腾讯近十年来首次遭遇净利下滑。这也是，很符合腾讯今年“少赚钱，多投入”的调性。
并且腾讯之前已经说过了，“我们将主动加大投入，把2021年的部分利润增量投资于新的机会，我们相信此举长远而言可带来丰厚回报。这些投入会覆盖以下领域——企业服务、游戏及短视频内容。”所以从这里，我们也能看出来，估计腾讯未来一段时间的利润数字都不会有大增长的。
其实，如果我们仔细的去分析腾讯的财报，可以发现更多地是受到了多方面政策以及环境的影响。腾讯脚步放缓的背后，更多而言是一次新时代背景下所做的主动取舍。
比如说，整份财报都是求生欲极强、政治正确拉满，尤其是在游戏业务，未成年人游戏时长减少，收入减少，这也是监管的结果，合规的效果；广告业务，受到“双减”等的影响；还有重要的一点是，在“共同富裕”和防止996的背景下，腾讯提升了员工福利，第三季度，腾讯总酬金成本为人民币259.63亿元，单个员工的月薪金成本为8.06万元，较去年增加4500元。
在这次的财报中呢，腾讯也是首次披露了国际市场的游戏收入。腾讯海外游戏增长要好于国内，第三季度游戏在海外市场上收入113亿元，同比增长20%，环比增长4%。腾讯的国际游戏收入占总游戏收入的比重已经达到21%。很显然，游戏出海也是未来腾讯寻找的新增市场。
聊到腾讯的游戏业务，我们来讲很重要的一个东西，从这一点，我们可以预判出来增值服务类的收入增长后继乏力。这个东西呢就是递延收入。
其实游戏业绩的释放，腾讯完全有能力去控制，腾讯的账面上有大额的递延收入，在一定程度内可以反映未来可以释放的业绩。
腾讯披露的资产负债表中，负债类科目中的“递延收入”，它类似于合同负债，即经营活动中已经收到的钱，但尚未确认为收入。
我们可以翻一下腾讯的财报附注看看递延收入主要包括哪些款项。对腾讯来说，其中占大头的部分就是代币、充值卡和虚拟道具，尤其以游戏等增值服务的充值为主。
举个例子，在游戏购买的一些道具，有的是即时性的，比如和平精英里的急救包，这种消耗类的道具，腾讯可以马上确认为收入，也有一些是限时使用，还有一种是永久性的道具。
限时使用的道具带来的收入，可以在使用周期内分期确认收入，一般这个周期不会很长，影响不大。
永久性的道具就意味着用户使用此道具可以带来永久的加成，腾讯为此所提供服务的义务也是长久的，在收入与服务的匹配原则之下，腾讯不会把对这件道具的销售立刻计入收入，而是计入合同负债，在游戏以后的生命周期中进行摊销，慢慢地释放业绩。
合同负债，也就是未来的收入、收入的前身。递延收入中，大部分是和增值服务相关的合同负债，和游戏的关联性较强。所以，我们可以通过流动负债中递延收入的增减，对下一年的收入做个初步的判断。
这一部分收入可以说是一个巨大且隐秘的蓄水池，想做到按需排放、平滑或者调节利润并不难。
不过，腾讯递延收入最近连续两个季度下滑至927亿，我不觉得腾讯在“藏利润”。如果下降形成了趋势，那将会是相对明确的信号，腾讯加速释放业绩，一种可能性是增值服务类的收入增长后继乏力。
说完了游戏呢，我们再来金融科技和服务业务，这部分是市场比较看重的。这里面有云计算、产业互联网，代表着未来趋势，营收同比增长30%。目前金融科技和服务业务的收入占比从26%提升到30%，感觉用不了多久，游戏的营收占比，就会被金融科技及企业服务超过，跃升为第一业务。
总而言之呢，腾讯这份财报虽然不太好看。但是，腾讯作为一家影响如此巨大的互联网巨头，能够在现在这个时间节点，将商业价值更大让位于社会价值，提升员工福利，投资搞共同富裕，确实是一件好事。
声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。
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