风起元宇宙，VR/AR的跨维度战争｜深度研报下_老虎社区_美港股上老虎

风起元宇宙，VR/AR的跨维度战争｜深度研报下

作者｜赵江宇、王嘉攀、谢晨星

本报告由势乘资本和光锥智能联合发布

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三、产业链与行业格局

1. 产业链及行业图谱

下图帮助大家清晰地呈现了VR/AR行业的产业链情况：

在此基础上，我们分领域整理了产业链上的主要公司，方便大家对行业有一个更为全景式的了解。

1.1 可穿戴类终端：

1.2 通讯类基础设施：

2. 行业集中度

硬件设备材料：

VR硬件最为关键的零部件是主芯片、光学模组和显示器。以Oculus Quest 2的零部件成本为例，主芯片、光学模组和显示器在总成本中的占比分别是20%、15%和25%；AR硬件方面，光学显示是核心部分，其余零部件的供应链与智能手机的供应链重合度较高，量产及普及的壁垒较低。

目前高通骁龙XR2芯片是全球VR一体机的主力芯片，高通骁龙8系列芯片是AR设备的主要芯片（专门为AR设备设计的主芯片还在设计中，尚未面世）。我国在VR/AR芯片领域入局较晚，目前全志科技、瑞芯微、晶晨等厂商都提供了VR芯片解决方案，但性能与高通芯片尚有明显差距；华为海思XR 芯片具有一流的解码能力，但受到美国制裁的影响，后续应用前景尚不明朗。

硬件研发与生产：

VR设备2020年CR5占比超过90％。随着Oculus Quest系列的推出和大卖，Facebook快速抢占全球AR/VR市场，在新增VR设备出货量中占比在70％左右。2020全年到2021Q1，中国VR厂商在全球市场占比在15％－25％的水平，仍有一定的市场份额。

在国内市场，受到主机及网络适配性等因素影响，Oculus Quest系列产品并没有形成碾压优势，Pico、大朋、HTC、爱奇艺等企业都享有一定份额。

设备应用场景：

现阶段VR/AR设备主要应用在游戏等泛娱乐业，下游落地场景正在逐步搭建完善。

从Steam上游戏的销量来看，高销量游戏品类以射击类和动作类为主。目前绝大部分游戏仍然是以单机为主，但已经有VR平台的MMO（多人在线游戏）产品即将发布。此外，VR技术普及度上升，市场上已经出现大量玩家自制的VR类mod。MMO及大逃杀类的VR游戏上线将扩大VR游戏的社交生态，持续推动VR游戏影响力提升。

操作系统：

VR一体机目前主要使用安卓系统，分体式VR（包括PCVR、PSVR等）的操作系统仍以连接的主机操作系统为主；

AR操作系统目前格局未定，创业型公司多以安卓系统为基础进行优化与定制，科技巨头则各自开发并力挺自家的AR操作系统，如微软的Windows Core OS系统、Magic Leap的Lumin OS系统等。

开发工具：

目前，VR/AR均已脱离了基于厂商原始SDK的简陋低效开发阶段。

市场核心的VR开发引擎包括 Unity的 U3D、Epic Games 的 Unreal Engine，以及Frostbite Engine等，主要用于游戏、影视等PGC的内容生产；

AR软件开发工具方面，苹果、谷歌都在开发者大会上推出了面向 AR 开发者的便捷化软件开发工具AR Kit、AR Core；

高通联合手机及AR设备制造商发布XR Viewer开发平台，参与制定AR行业标准。

内容/生态：

为打造具备互通性的开放生态，Khronos组织发起了开放式、无版权费用的XR行业标准规范：OpenXR。按照OpenXR标准开发的游戏等内容可以通过API接口在不同品牌的VR/AR中运行，极大地丰富了VR/AR设备的内容生态。微软、Unity、Epic、Oculus等公司或平台已经加入OpenXR，我国的华为、兆芯、Pico等也加入OpenXR联盟参与标准的讨论与制定工作。

支持OpenXR标准的企业一览

VR/AR平台

VR平台中，影响力最大的为Steam与Oculus Quest。Steam 平台受益于3A级VR游戏《半条命：Alyx》的推动，Quest平台则随着Quest 2销量暴涨，活跃用户数及平台收入一路暴涨。短期内，游戏仍然是VR平台上的主要应用。游戏之外，视频、直播、电竞、社交等内容也逐渐发展，VR内容题材日益丰富。

得益于 AR Kit、AR Core 等高效开发软件，AR 应用在内容上也呈现多样化的趋势，既有类似 Pokemon Go 这样的 AR 游戏，也有传统制造企业与 AR 的联合。当下代表性的主流 AR 远程协作平台包括微软 Dynamics 365、Atheer ARMP、Scope AR WorkLink等。

3. 行业的决胜要素

对创业者和投资人来说，想要把握住VR/AR行业内的机会，需要重点关注哪些要素呢？我们从“硬件”、”软件“、“内容/平台”和“应用”四个维度进行了分析，给出我们对行业决胜要素的判断：

硬件技术研发和量产能力

体验与性价比的平衡是决定硬件销量和增速的关键。一方面，VR和AR终端设备在舒适度、交互感知等维度还有进一步优化空间，包括空间定位、手势交互等在内的技术研发重要性不言而喻；另一方面，供应链管理能力是企业形成规模效应、保障硬件交付的关键。初创企业在考虑硬件制造相关的机会前，应慎重评估自身在技术研发和量产环节是否有竞争力。

操作系统和开发工具

操作系统是决定用户习惯、影响行业标准制定的生态制高点；而低门槛的内容制作工具能极大提升开发效率，有利于内容的制作和推广，决定了VR/AR生态发展的速度和质量。这两个领域目前有强劲的对手已经布局，但远没有进入终局形态。

优质的VR/AR内容和契合场景的解决方案

内容的多寡在硬件快速放量时直接影响销售成绩，决定了能否形成用户和开发者之间双边互动的正反馈循环；面向具体场景的解决方案优劣则对B端获客和构建产业创新生态体系有重要影响。这个领域内也有很多机会留给优秀的创业者去进一步挖掘。

国外相关公司布局

在这部分中，我们将为大家介绍三家在VR/AR行业有布局的、值得关注的外国公司。

1. Facebook（Meta）：从爆款VR硬件入手，打造综合性平台

（1）VR/AR行业布局及发展历程：

硬件：

2014年Facebook收购Oculus后，相继推出PCVR Oculus Rift CV，Oculus Rift S，VR一体机 Oculus Go，Oculus Quest和Oculus Quest 2。预计2022年将推出新款Oculus设备，2023年预计发布代号为“Orion”的AR眼镜；

2021年11月，Facebook宣布公司已经研发出触感手套，用于在VR情境中模拟现实世界的物理特性，用户佩戴后手腕就能感受纹理、压力及振动，进一步提升体验的真实性。

软件和系统：

Facebook近年来加大投入，自研围绕空间计算与3D内容的VR/AR操作系统，将游戏、社交等应用与硬件深度结合，同时减轻对Google的安卓系统依赖。

内容/平台：

2017年以来，Facebook投资和收购了包括Beat Saber、Downpour Interactive、Bigbox等在内的游戏开放商，同时Quest Store平台严格审核申请上线的游戏内容，致力于以高品质内容拉动硬件销售，让开发者获得收入与成就，并凭借口碑吸引更多优秀创作者和IP内容上线，扩大影响；

Facebook Horizon涉及VR社交、游戏、会议（Horizon Workroms）等工作场景，目前仍然没有完全开放。2021年12月9日，Facebook向部分受到邀请的Oculus VR用户开放了β版的Horizon Worlds。在Horizon Worlds中，Oculus虚拟现实头盔用户可以创建一个角色，在虚拟世界中漫游。用户在虚拟世界中可以玩游戏，也可以与其他用户交流。

（2）相关财务及运营数据：

2020年10月Oculus Quest 2上线销售。上线半年后销量超过此前所有产品总和，预测2021年销量在1000万台左右；
Quest平台上线以来收入规模稳步增长，累计收入规模超1.5亿美元，超60款游戏收入达100万美元。

2. Microsoft：专注AR领域，依托HoloLens提升AR商用能力

（1）VR/AR行业布局及发展历程：

硬件：

2015年发布 HoloLens 1，持续打磨后于2020年推出 HoloLens 2，增加了强大的手势追踪功能，同时可以更加流畅地运行复杂特效。HoloLens与Azure、Dynamics 365 等远程方案能够很好地结合在一起使用；

发布过一款手柄控制器X-Rings，专门为VR使用场景设计。它能够通过改变自身形状还原虚拟世界中的物体形状，并通过记录用户触摸和抓握手柄的力度，做出有针对性的反馈。

图片来源：Microsoft官方网站

软件：

HoloLens 运行在Windows Mixed Reality（原Windows Holographic）平台上，提供全息影像框架、交互模型、感知 API 和 XboxLive 服务。同时，微软联合 Unity 推出 MRTK 开发工具，旨在帮助开发者轻松利用 Unity 开发跨平台 MR 应用。最新的 MRTK 2.7 支持 OpenXR标准。

（2）相关财务及运营数据：

HoloLens 2019年11月开始正式发售，目前定价3500美元，估计销量在万到十万量级，主要面向企业客户；
B端客户数量在千到万级。美国陆军曾多次与微软签订协议，购入超过20万台HoloLens 2，订单金额超过200亿美元。

3. Apple：持续布局多年，产品蓄势待发

（1）VR/AR行业布局及发展历程：

专利技术：从2006年起，苹果就开始在VR/AR行业布局专利。截至目前苹果已有330多项公开可查的VR/AR相关专利，最新专利包括“动态环境照明控制”、“全景光场捕捉、处理和显示”等
硬件：苹果手机和平板设备均支持AR应用。根据天风国际郭明錤的爆料，目前苹果已开始规划第二代VR/AR头戴装置，其可以无缝切换AR与VR功能，让用户获得全新的头戴设备体验。另外根据Digitimes的报道，苹果可能将在2022-2023年发布两款AR头显设备
软件：苹果最新的ARKit 5提供了基于3D场景实现的增强现实技术（SceneKit）和基于2D场景实现的增强现实技术（SpritKit），通过API接口帮助开发者构建能够带来更好的AR体验的应用，降低AR应用的开发难度
内容/平台：苹果收购VR/AR直播企业Next VR、虚拟会议公司Spaces，并在Apple TV＋流媒体视频服务中增加VR/AR内容，基于完善内容生态

（2）相关财务及运营数据：

天风国际预测苹果的AR/MR头戴装置在2023与2024年的出货量分别是250–350万与800–1000万台。

推荐关注标的

在利用“行业决胜要素”一节中提到的“硬件”、”软件“、“内容/平台”和“应用”四个维度的框架进行分析后，我们在此介绍部分我们看好的企业，供大家一起交流、探讨。

（1）亮亮视野

业务简介：

亮亮视野成立于2014年，是一家拥有打磨多年的、拥有自主知识产权的“整机+平台”的AR眼镜企业。除了拥有包括GLXSS SE、Leion Pro在内的硬件整机产品，公司持续高强度研发XR协同平台Arise，并长远布局核心技术及AR操作系统。

融资历史：

推荐理由：

1. 核心技术自研，拥有“整机+平台+算法”的全栈交付能力。公司自研了全国最轻的、可量产、高良率的的阵列光波导模组，提前布局下一代超表面光显，并推出XR协同的Arise平台，建立空间感知、实现融合交互，长远布局AR操作系统；

2. 公司深挖场景需求，解决行业痛点，屡获行业龙头大单，在安防、海关、建筑、航空、能源、制造等行业沉淀了优秀的能力，企业客户超过5000家，出货超3万台。公司还推出了面向C端的听障眼镜；

3. 公司拥有一流的AR+AI技术人才团队。创始人曾任联想穿戴式创新及光学实验室负责人，首席光学科学家&联合创始人现任浙江大学光电院副院长，核心团队来自谷歌、微软、联想、诺基亚、西门子、英特尔等全球顶级公司。

（2）爱奇艺奇遇VR

业务简介：

公司前身是2016年成立的爱奇艺智能硬件事业部，2017年9月开始独立运营。截至目前，公司共发布过奇遇2、奇遇2s、奇遇2Pro和奇遇3 VR系列头显。目前团队共计200人左右，主要负责软件开发、平台搭建和产品设计等工作。

融资历史：

推荐理由：

1. C端销量稳居市场头部，京东/天猫的VR一体机销量排名第一，在国内中高端VR设备中地位仅次于Pico。2021年8月奇遇3发布以来，销量突破10万台，预计2022年将全产品线总销量达到50万台；

2. 基于爱奇艺的内容资源库独家定制了iQUT内容制式，在分辨率、帧率和码率都超过行业平均水平，有着比Pico更为丰富的内容生态；

3. 自研了画质增强及编解码技术、追踪定位技术和终端优化技术等VR核心技术，拥有Inside-out 6自由度手柄的完全知识产权。

（3）影目科技

业务简介：

AR智能眼镜企业，前身是酷派AR事业部，2020年12月正式分拆独立。公司目前已经发布面向C端的AR眼镜INMO Air，以及面向B端的AR眼镜INMO X。

融资历史：

推荐理由：

1. 基于安卓系统深度开发了自己的IMOS，在后台管理、功耗优化等方面进行了优化，提升了续航时间；

首创垂直阵列波导技术，实现视角完全无遮挡，INMO Air佩戴时从正面上看无异于普通眼镜；

2. 创始人曾任酷派集团穿戴事业部总经理、爱普生AR中国区顾问。团队成员在软硬件研发、产业链管理、成本管控等方面具备长达8年的积累；

3. INMO Air 目前定价在3000元左右，众筹订单量已超万台，预计2021年底将量产批量交付，并在国内电商平台上线。预计投资方三七互娱给予影目科技内容层面的支持。

（4）光粒科技

业务简介：

光粒成立于2017年，致力于将先进的光学技术与AR技术相结合，基于自研技术推出了极致轻薄的AR智能眼镜，同时通过提供高效的解决方案为不同垂直领域的客户赋能，用扎实的技术能力推进智慧产业发展。

融资历史：

推荐理由：

1. AR眼镜使用自研技术。创始团队来自浙江大学、康奈尔大学和特拉华大学等国内外高等学府，已掌握全产业链170余项中国和国际专利；

2. 2021年8月发布全息树脂光波导Holoresin™，成为全球仅有的发布了纯树脂光波导的两家公司之一，也是世界上唯一量产该技术并推出成熟终端产品的公司；

3. Holoswim 2021年8月上线预售以来，预售期内累计销量达2000余台。公司2022年初正式对外发布双目全彩衍射光波导AR智能眼镜Lightin Me以及配套交互指环HandPlus；

4. 目前光粒的AR应用商店已集成超200款主流APP，可以基本满足用户一般性日常应用需求。公司2022年初正式发布AR开发者平台，开放包括AI识别、SLAM等能力，吸引创作者一起共建生态。

（5）灵犀微光

业务简介：

灵犀是一家消费级AR眼镜光波导模组供应商和AR眼镜整机方案商。目前旗下有3款已经量产的光学模组、2款即将量产的光学模组，以及3款AR眼镜定制方案。

融资历史：

推荐理由：

1. 是全球范围内为数不多的几家光波导技术拥有者。在2021年4月份率先发布了二维阵列光波导，突破了重影、二维扩瞳等技术难点；在全息光波导方面，在国内率先完成单片单绿色体全息光栅波导样品的制备，拥有聚合物分散液晶全息光栅的制备系统及方法；

2. 在自有工厂完成光波导的核心加工，在全球范围内率先实现低成本量产光波导AR镜片。预计2021年收入3300万+，综合毛利率在35%左右，未来三年营收累计5.5亿元；

3. 团队聚集了AR显示领域拥有丰富行业经验的科学家和工程师，核心成员来自北大、清华以及三星、富士康、水晶光电等知名企业。

（6）理湃光晶

业务简介：

理湃光晶是一家专注于光波导显示技术、拥有几何光波导模组知识产权布局的公司。产品包括6款阵列光波导模组、二维阵列光波导模组（未上市）和开发者套件等。目前产品累计出货量超过万套。

融资历史：

推荐理由：

1. 在2021年9月的光博会上与灵犀微光展出自家二维扩瞳方案，是目前国内少有的拥有几何光波导模组知识产权布局的公司，在几何光波导技术路径的二维扩瞳方向有突破性进展；

2. 自2020年建成光波导模组中试线以来，已实现技术、工艺到生产全线打通，量产良率稳定在80%+。目前累计出货数万套；

3. 公司在江苏昆山建设的新厂房将于2022年Q1正式投产。

（7）至格科技

业务简介：

至格科技是一家在衍射光学领域采用IDM模式，主要从事AR衍射光波导及衍射光栅研发、生产和销售的创新企业。

融资历史：

推荐理由：

1. 由清华大学精密仪器系光栅与测量实验室孵化而成，依托清华大学20多年的光栅领域科研成果进行产业转化。至格科技在实现了光栅设计、光栅母版加工和纳米压印生产这三项核心技术自主可控的基础上，建立了完整的衍射光波导批量生产体系，且已具备C端客户的量产交付经验，可以为客户提供从设计、制版到材料和工艺的一站式解决方案，以及快速、稳定、可靠、低成本的衍射光波导量产交付方案；

2. 已经在浙江湖州建成了完整的衍射光波导生产产线，并已打通纳米压印、切割、贴合、黑边等生产工艺环节，主要制程均配有定制设备。表面浮雕光栅波导一代产品的良率超过80%，未来整体良率有望提升至95%以上；

3. 至格科技此前曾获得OPPO的战略投资。日前OPPO发布的面向C端的量产AR智能眼镜OPPO Air Glass使用的即是由至格科技独家提供的衍射光波导模组。

（8）当红齐天

业务简介：

当红齐天是一家致力于创造极致沉浸式体验，集“XR内容制作+载具研发+数字运营整体解决方案及产品落地”于一体的文化科技公司。目前业务涉及：XR+乐园、XR+科技秀、XR+党建爱国主义教育、XR+博物馆、XR+应急、XR+电竞、XR+体育和XR+直播等。

融资历史：

推荐理由：

1. 与中国移动成立了5G联合创新中心，在中兴支持下建立了首个民营企业自有5G XR实验室，围绕5G+XR的应用场景落地进行技术布局，并在Intel的支持下打造了国际性的专业VR电竞赛事——VR电子竞技国际大赛；

2. 目前已经落地和即将落地的项目包括上海迪士尼小镇SoReal 5G XR 超体空间、北京首钢“1号高炉”SoReal 5G XR 超体空间、广西柳州祥云SoReal 5G XR 螺乐园等，涉足全国12个城市；

3. 战略资源支持：联想提供硬件、终端服务的渠道和战略布局，中航信托提供了To G领域的助力，芒果基金、韦玥集团提供文娱头部企业的联动合作，英特尔提供底层算力等。

（9）VeeR

业务简介：

VeeR是一家全球领先虚拟现实VR内容公司，目前规模在200人左右。公司的业务分为线上和线下两大块：线上拥有全球最大的4000多个小时的优质VR内容的平台；线下方面，拥有自己的一站式VR体验空间“零号空间”，让用户体验VR影视、游戏等内容。

融资历史：

推荐理由：

1. 投资方风语筑拥有大量博物馆、展览馆、商场等文旅资源，与VeeR在业务层面可以进行较强的合作；

2. 公司是中国移动、联通、电信最大的版权内容授权方，并有制作VR内容的成熟经验，陆续发布过200多个作品，拥有国内优质的VR内容的产能；线下业务部分，从2020年开始到2021年年末，在全国30个城市开了将近40个零号空间线**验空间；

3. 核心团队背景多样、优秀。两位创始人有在硅谷留学和工作经历，团队成员主要来自交大复旦等院校，技术和内容人员有谷歌、魔珐科技、好莱坞等公司的工作经历。

（10）Yahaha

业务简介：

Yahaha是一家致力于实现3D实时内容创作的民主化，为内容娱乐领域提供更先进的生产力的公司。Yahaha将通过自研3D引擎真正降低游戏开发者的创作门槛，让用户能够在3D的虚拟世界里更容易、更好地讲故事和交朋友。

融资历史：

推荐理由：

1. 游戏行业的生产方式仍然被专业的游戏引擎所主导，用户使用起来门槛极高。如果能释放用户共创的潜能，我们在3D互联网中会看到更多玩法上有创新、更好地融合了社交元素的爆款内容。该赛道的海外创业公司Manticore已获得来自Benchmark、Epic Games等知名机构的多轮投资，UGC游戏创作平台Crayta的开发商Unit 2 Games也被Facebook以高价收购；

2. 公司核心团队成员则来自于Unity、微软、EA、BAT等一线科技与游戏公司。创始人Chris上海交大本科、复旦大学硕士，曾就职于微软、EA、Unity等企业。其他两位联合创始人曾分别在Unity的技术和平台运营部门担任高管，也同样具有成功的创业经历。

（11）粒界科技

业务简介：

粒界科技是一家计算机图形与视觉技术研发公司，致力于推动渲染技术的跨领域化。公司核心产品为实时图形渲染引擎GritGene。该引擎基于5G通信架构，以打通并智能负载分配“云-边缘-终端” 三级硬件的计算资源为目的设计，面向几乎没有游戏编程经验的开发人员，极大降低了引擎的学习门槛和维护成本。

融资历史：

推荐理由：

1. 没有在游戏市场与Unity和Unreal竞争，而是致力于在多个非游戏领域实现图形渲染引擎的跨领域，潜在市场规模更大。除了动画制作外，公司将业务扩展到了包括智慧城市在内的其他领域，与金科服务、K11等知名企业合作探索数字化管理的发展，解决方案已落地了多个智慧园区、智慧城市系统。目前，粒界科技已经开始在VR/AR 应用方面的尝试，并开始部署GritGene引擎在XR技术领域以及C端业务的发展；

2. 引入了实时和离线渲染混合的渲染方案，比传统渲染速度加快几百倍，极大的提高了渲染效率，是市场上唯一具备自主产权双引擎（一个引擎负责“云-边”侧的图形计算，另一个负责“端”的图形计算）的图形技术公司。

（12）虹宇科技