6月CPI之前，一个最须关注的CPI数据

7月13日是美国公布6月CPI数据的日子，市场翘首以盼。在此之前，由于衰退预期愈演愈烈，市场宛如惊弓之鸟，连一份假冒的CPI数据都能引发轩然大波，想必每个投资者都有压力。

2022年上半年的月度CPI数据，可谓是一波未平一波又起。同比增速3月达到8.6%的高位，在4月稍稍好转至8.2%后，5月又创下8.5%的增幅，市场盼望的“CPI顶峰”究竟何时能到来？

从月基数来看，2021年9月是个明显的“二次起跳”点，原本美联储以为是“暂时性”通胀，因为从核心CPI来看，的确有平缓的趋势。

但是，大宗商品一路上行、供应链危机将美联储的“蓝图”完完全全地打破，整体CPI一直稳步上行，造就了愈演愈烈的通胀。

能源（尤其是石油）的价格变动非常重要，但实际影响到CPI上，也是有一定延迟的。就好比，石油价格5月之后在高位盘整、回调了也快2个月了，但是CPI增速并不容易一下子停止脚步，因为工业终成品的传递效应也差不多有一个季度。

今天而CPI，市场给出了8.8%的新高预期。而市场更关注的是：什么时候通胀才能迎来顶点？

我觉得有一个数值可以帮我们来判断——通胀同比加速度！

如果把CPI值作为基数，那同比增速是它的一阶导，而单位时间内同比增速的增速（加速度，ΔYoY/Δt）就是它的二阶导。

我们可以看到，从2021年3月开始，通胀加速度迅速突破0，且报复性上涨，但是到了今年3月份之后就已经开始回落。虽然目前通胀加速度仍有3.6，但的的确确处于下行趋势。

考虑到2021年9月之后的基数“意外”增大，那Q3之后CPI回落可能是大概率的事了。

从核心CPI的角度看也是类似，核心CPI同比增长加速度的回落程度是大于CPI的，这更能证明，全市场其实都在竭力遏制CPI（并不仅仅是美联储在努力）。

美国民众一副“天下苦秦久矣”。

我个人感觉，目前能源价格回落的幅度较大，其实一定程度上已经缓解了加速度继续上行的风险。同时，食品价格的变动便成为关键。

目前考虑9月或者Q4 CPI见顶，也是相对合理的预期，而美联储的紧缩货币政策，也将很大程度上取决于CPI的变化，到时候，风险资产可以真正“缓一口气了。

$标普500ETF(SPY)$ $WTI原油主连 2208(CLmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $通胀债券指数ETF-iShares Barclays(TIP)$