$阿里巴巴(BABA)$ 公布了截至6月30日的季度财报，在阿里巴巴的财年里，是2023财年第一财季。此前市场认为6月这个季度阿里遭受的逆风会很大，无论是供应链、行业竞争、网络安全等问题，都可能让阿里进入负增速的情况，而业绩的关键在于利润端承受的压力是否能减轻。
拿以往的标准，阿里23Q1业绩是双超预期的。
- 整体收入2056亿元，同比-0.09%，但超过预期的2040亿元；
- 调整后的EBITDA为411亿元，同比-15.4%，超过预期的342亿元；
- 调整后摊薄EPS为11.73元，同比-29.3%，高于预期的10.33元。
公司想让我们知道的
中国商业收入1419亿元，同比增速1.58%，超过市场预期共识的1406亿元。换句话说，总收入超预期的16亿元当中，有13亿元来自国内商业收入。
公司主要提到4-5月的供应链和物流的影响，这也造成了这部分收入增速史上最低（此前都是两位数），这块也对批发业务造成了不小影响。而6月的恢复尤其是购物季的影响非常强劲，尤其是88VIP的会员达到了2500万，平均每个会员年消费57000元，这成为重要的购买力。此外，直击供应链的淘特以及提供生鲜杂货的淘菜菜都在6月份获得非常高的增幅。这也成为整体中国商业收入超预期的重要原因。
国际商业部分的收入154.5亿元，预期是159.9亿元。这方面不能说很不及预期，因为即便是汇率的影响都不小。欧元的贬值、俄乌冲突、土耳其汇率贬值等，都发生在阿里国际业务的几个主要地区。而Lazada在东南亚显然是一个增量，订单获得10%增长，这点可以等$Sea Ltd(SE)$ 的Shopee财报公布后拿来对比。不过整体国际业务的调整后EBITDA依然是亏损15.7亿元，虽然减亏不少，但国际业务始终是给阿里的利润拖后腿的。
另外值得关注的是阿里的物流业务——菜鸟，在欧洲地区增加了“最后一公里”的配送生意，以及增加了770个智能柜，和$亚马逊(AMZN)$ 的竞争可能会更加直接。
本地生活的两个方面，饿了么的业务也受到上海地区的负面影响，不过整个季度的单位经济效益回正，主要由于订单金额上升。消费能力还是较强。而高德、飞猪等出行业务，也同样是在6月获得强劲增长。因此整体收入同比增长了21%至106亿元。
阿里云的收入176.9亿元，同比增速只有10.2%，其实是不及预期的182.2亿元。公司提到了来自非互联网的收入占比达到了53%，而互联网公司的收入下降有几个原因：一是因为Tik Tok大客户，二是教育行业互联网公司的变化，三是不少创业公司遇到寒冬。从这方面我们也能看出阿里云的重点还是会放在更靠民生的企业中，因此也在本季度加强了数据中心及PAAS（平台即服务）的投入。
季报里没有提到或者没有明说的
首先关注“收入超预期”。其实市场共识一般是多家券商的分析师预测值的平均值，也就是说总有高有低。这个平均数是2040亿人民币，非常有意思的是，国内中字券商给的业绩预期大部分比这个低，也就是说不少外资券商反给出了更高的预期。比如中信证券的预期是1988亿，而小摩的预期是2065亿。
内资券商的分析师，大部分在北上广深，恰恰是Q2被疫情影响到最深的城市，分析师切身体会了“中国商业”面临到的逆风，给出预期更低一些也能理解。同时，淘系直播又同时失去薇娅、李佳琦等头部主播，更进一步加深了分析师们的悲观情绪。
那外资券商是真的比中国分析师更看好阿里的业务吗？其实也未必，因为很多外资券商最后给出预期值的时间是在6月底7月初，甚至还有5月底的，也就是并没有及时跟进。而给出预期早的几个往往数值更高一些，这就拉高了平均值。
这样，阿里的业绩其实就更超国内分析师的预期。这也是为什么盘前能涨很多的重要原因。
然后我们需要关注国内电商业务的同业竞争趋势。我们注意到，财报中特意说明了服装、消费电子等品类的GMV下降，上升的品类是保健品、户外活动等。服装几乎就是淘系大本营，而对淘系服装带来最大冲击的，就是抖音、快手等短视频电商。因此这种下降的趋势如果继续持续下去，淘宝的生态系统可能会产生变化。
尤其是Q2之后的主播变化，也让淘系在直播电商方面面临更大的压力。
此外，阿里在Q2进行的回购力度也是非常强的。总共350亿美元的回购计划使用了35亿美元，回购了3.09亿股，相当于总股本的1.5%。目前还有120亿美元额度仍未使用。对Q3来说，强势的回购依然能称为股价支撑的重要因素。$阿里巴巴-SW(09988)$
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