周报:大胆假设,保持关注,随时纠偏

FlowingCash
2022-11-21

上周海外市场较为平淡,反而国内市场较为反复。先是上周末的房地产政策,然后是周中放宽游戏业监管,还一下批了70个游戏版号,但是又爆出暴雪和网易终止合作的消息,中间还有债券型基金暴跌,基金经理跪求不要赎回的小道消息。

对于我的组合来说,周中赌英伟达财报不及预期,买了英伟达的末日PUT,不过显然失败了,所以会账户产生了一点负面影响。回顾今年的投资,越来越清楚自己能做什么,不能做什么。过去赚的钱主要来自周期板块,其中大部分来自矿业公司,所以打算未来多看看矿。当然,一些头部的科技股,也会持续看,像特斯拉,英伟达,美光科技这种。

矿业公司手上的矿权,这些矿权可以作为估值的基准,不过对于同一家矿业公司,市场给它手上的矿权多少估值,往往和宏观相关性很大。例如南非龙头黄金公司金田,从他们的财报可以看到,他们这几年的产能都没什么变化,虽然今年打算收购AUY,但是后来被PAAS和AEM截胡了,所以金田手上矿权没什么变化。

不过金田的PB从2018年的不到1倍到现在2倍左右,这就和宏观有关系,2018年开始贸易战之后,世界的格局显然不同了,尽管今年以来美元强势,不过美元的霸主地位以后受到中国崛起的冲击,这是事实。每当,美元地位受到调整,资本市场就会想起藏在床底的黄金。

当然,这是从宏观的角度解释的,我还没来得及细看金田,我还在确定宏观上的机会。从这个角度出发,我想简单说说人民币、黄金、大宗和美国利率的关系。

​从这张图可以看到2015年底和2018年四季度,黄金先于人民币见底。而当人民币上涨的时候,往往是黄金的下半场或者第二波。逻辑的话,我想应该是在衰退的时候,全球的实际利率都下降,所以黄金会优先于人民币见底,中国在全球分工中又是制造国,所以见底晚于黄金(衰退走到复苏需要时间)。但这是历史告诉我们的情况,对于现在的情况,我们要看目前中国会不会在美国进入衰退的时候开始复苏,如果会这样,人民币很可能会和黄金一起上涨。

此外,我们可以看到图中红色箭头的位置,2018年四季度黄金见底,而美联储加息也开始加不动了,大概过了一个季度后,达到利率高点,随后在2019年三季度开始有明显的降息,到了2020年一季度遇上新冠,然后天量放水。从黄金上涨到2019年三季度开始降息,经历了大概3个季度的时间,市场果然后预测未来的作用。

这次美联储还在加息中,黄金已经开始反弹,而且突破了下降趋势线,确立进入右侧。这次也会不会提前预示未来加息高点即将到来呢?三个季度后会不会也开始降息呢?

历史当然不能复制,不过从现在市场的表现来看,市场在期待明年发生些什么事。

然后加上大宗来看,如果说黄金走强预示未来美国衰退,或者全球发生一些不好的事情,那么大宗要走强,就等到下一轮复苏。按照上一轮的节奏,在衰退的过程中,铜和油震荡走弱,目前油已经有再次阶段新低的苗头。而铜因为国内开放的预期,兴奋了一波。

仔细看上图还会发现有意思的是,在美国利率快速下降的时候,大宗也加速向下,明年如果有个这样的机会,那上车大宗相关的股票会非常舒服。

我其实倾向于明年可能真的会出现一个系统性风险,或者一个接近系统性风险的大风险。从美联储的资产负债表规模来看,自从08年开始QE之后,Fed的总资产每过一段时间就会扩表一次。这是没办法的,一旦high上大麻后,就很难戒了,而且下一次只想用更猛的药。但如果不出点什么事,怎么好意思用药。

所以我目前的关注顺序是黄金,然后明年大宗,后面可能才会回到锂矿,取决于这段时间锂矿跌多快。大胆假设,保持关注,随时纠偏。我还是保持了对美好世界的期待,所以抄底了一段特斯拉。大型科技股是全球化的受益者。而且,在美股的大型科技巨头中,只有特斯拉把主要的生产产能主动放在中国市场,而且还愿意在中国发展本土化研发,国产率甚至高于某些国内品牌。

虽然最近又有刹车失灵的案件,不过在21年4月左右,当时刹车失灵也闹得沸沸扬扬,现在回过头来看,当时就是一个非常好的阶段性低点。当然,现在的宏观环境不同了,不过我觉得出现一次持续几个星期的反弹应该是可以的。$First Majestic Silver Corporation(AG)$ $ETFMG Prime Junior Silver Miners ETF(SILJ)$ $金田(GFI)$ 

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精彩评论

  • 生生世世爱
    2022-11-21
    生生世世爱
    一旦再次加息,本就没怎么反弹的市场又要进入下跌了。哎。。
  • 我也不着急
    2022-11-21
    我也不着急
    黄金走强,确实就意味着市场的衰退了。这么一想,比特币说是数字黄金,走势和黄金可不太一样。
  • 龙年炒龙
    2022-11-21
    龙年炒龙
    是的 刹车事件闹得沸沸扬扬,但是我感觉得从不同角度看,也不只是特斯拉车的问题。
  • 任开怀
    2022-11-23
    任开怀
    好的。学习
  • plaispool
    2022-11-22
    plaispool
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  • andylaufox
    2022-11-22
    andylaufox
    good
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