“LVMH”这个名字大家应该不陌生。它是由顶级时装和皮革制造商Louis Vuitto和葡萄酒家族Mot Hennessy合并而成的超级奢侈品集团，拥有70多个世界知名品牌，是全球最大的奢侈品集团。LVMH集团通过资本运营合并逐渐占领了五个领域：葡萄酒和烈酒，时尚和皮革制品，香水和化妆品，手表和珠宝，精品零售。
奢侈品消费其实越来越多元化，如果对消费奢侈品的需求进行简化，可以得到两个维度：一个是时尚指标，一个是独特稀缺性。在LVMH的业务分布中，我们都可以看到这样的影子。例如，时装与皮具、珠宝与手表类的高奢产品是主要引领公司高端形象的硬核。香水与化妆品，可面对大众消费者与年轻一代消费者。酒类、旅游、酒店则是体验类奢侈品。
它旗下很多品牌都是通过收购归到自己旗下的。LVMH收购的背后推手，其实就是它自家的私募基金公司L Capital。
这家公司2016年和美国私募投资公司Catterton合并，在2016年更名为L Catterton。这家私募基金是全球最大的消费品私募基金，管理着280亿美金。LVMH并购的核心逻辑是，既然我不能随便生产品牌，那就把优秀的奢侈品品牌买过来。欧洲许多老店铺都是家族企业，家族企业经过几代人的打磨，产品与品牌已经稳定，品牌价值高，并且要想国际化，光靠家族也很难走上正轨的规模化经营。对于无力实现这一野心的家族企业来说，加入LVMH大军，是一个双赢。
LVMH的股价近两年涨了60%左右，接下来看看LVMH股票近期的投资逻辑。
抗通胀
消费品行业怕通胀，因为通胀会导致成本上涨，而属于高端消费品的奢侈品，拥有强大的加价能力，能把上涨的成本转嫁给消费者，有效地抗通胀。过去一年通胀猛如虎，而LVMH的毛利率依然保持增长，并未被通胀侵蚀。
抗衰退
经济衰退时消费意愿下降，不利消费品行业，但奢侈品主要面向的高净值客户，往往受衰退的影响较少，能保持强劲的购买力，所以奢侈品行业在经济衰退时仍能保持增长。近两年，经历了新冠疫情，高通胀和环球央行加息，LVMH的营收和利润仍然保持双位数增长。
产品布局全面，打造极宽广的护城河LVMH通过频繁地并购其它奢侈品牌，多元化地布局在时装、钟表、香水和葡萄酒等领域，在品牌组合上有压倒性优势，既能扩大客户群，还能推出品牌间合作的产品，将客户引流至集团下的不同品牌。通过并购，取得新的设计师资源，跟原有设计团队产生协同效应，能更弹性地应对市场偏好。
营收增长强劲，盈利能力持续提升
截至6月30日的上半财年，LVMH总收入同比上涨28%至367.3亿欧元。营业利润上涨33%至101.3亿欧元。净利润同比上涨23%至65.3亿欧元，净利润率达17.8%，超过疫情前水平。时装和皮具业务仍然是LVMH的核心业务和增长点，也是营业利润率最高的业务。该业务营收同比大涨31%至181亿欧元，占集团总营收49%，营业利润大涨33%至75.09亿欧元。主要原因是欧美国家放宽疫情管控，消费市场逐渐恢复，其中，LV和DIOR的营收增长最大。
按地区分，今年第二季度旗下品牌在中国的业务受疫情影响，线下门店无法正常营业而出现双位数的下滑，对业务造成了一定的负面影响 ，但同期欧洲的旅游热潮和美国强劲的销售，帮助LVMH取得高于预期的2022年第二季度营收，抵消了中国业务的下滑。
亚太区(日本除外)营收仅同比增长7.9%，营收占比从38%下滑至32%。美国地区营收增长38.4%至99.2亿欧元，营收占比从25%提升至27%。欧洲区(法国除外)营收增长37%至55.1亿欧元，营收占比从14%提升至15%。法国地区营收增长79.4%至25.7亿欧元，营收占比从5%提升至7%。日本地区营收增长28.1%至25.7亿欧元，营收占比保持在7%。
当然公司也有其担忧的地方：因扩大入门级产品，导致品牌受损
为了开拓年轻消费者市场，许多奢侈品牌近年来不断扩大入门级产品组合，并带来大量潮流化设计和平民化营销，试图吸引年轻消费者。在吸引新客户的同时，也引发了一些传统奢侈品消费者的不满，觉得奢侈品的稀缺感受损了。在日益激烈的市场竞争下，LVMH为了迎合年轻消费者，也采取了扩大入门级产品的策略，但这种策略只能带来短期收益，长期来看对品牌会产生不可逆的损害。
受疫情和经济衰退影响，整个消费市场的格局发生很大的变化，年轻消费者的消费力大不如前，LVMH因而调整策略，重新聚焦高端市场，以LV和DIOR两大品牌为核心，持续创新产品。
撰文：Keiko Wu——辰宇投研部
整理：Lorraine Yang——辰宇品宣部
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