下跌中的“避风港”？最及时的主动型军工基金筛选指南

最近看到一个新词，叫做“信军医”。

继“新半军”之后，兴证策略指出，“信军医”（信创、军工、医药）有望成为成长新战场。

发现没有，两个词里面都有“军工”！

从2022年4月27日市场触底，到2022年10月10日上证指数再次跌破3000点，期间沪深300指数下跌1.67%，中证500指数上证7.67%，中证1000指数上涨13.63%，同期国防军工指数（申万，801740.SWI）上涨23.95%。

在市场下跌的这段时间，国防军工指数明显跑赢主要宽基指数，成为了下跌市场当中的“避风港”。在国庆后这波破3000点以来的走势中，军工板块也表现相对强势，和医药、计算机一起，成为市场中少数几个强势板块。

军工行业的机会怎么把握？

事实上，从近期军工板块持续走强的情况来看，主动管理型军工基金的表现略好于军工指数基金。

目前，A股市场上以军工为主题的主动管理型基金数量并不是很多，去年我们就已经做过一期军工专题文章（参考阅读：最全军工基金指南，只看这篇就够了），本期我们关注一下市场主要的主动管理型军工基金。

我们将名字里含有军工、国防、军民的主动管理型基金纳入统计范围，同时我们还通过持仓筛选出军工板块持仓比例至少达到50%以上，归类为军工基金，共计26只。

为了让大家能够多维度了解这些军工基金的情况，我们通过规模系数和知名度系数两个维度，筛选出8只市场中主要的主动管理型基金，通过规模、持仓、业绩等多维度数据，对这些产品的特征展开综合分析。

01

规模：两极分化巨大

从我们整理出来的主动管理型军工基金的规模数据来看，差异化非常明显。

在26只产品中，规模小于1亿元的就达到10只。

规模最大的是易方达国防军工混合A（何崇恺），达到175亿元，也是市场上仅有的百亿军工主动型基金，是规模最小的军工基金的2000倍。

排名第二的是南方军工改革灵活配置混合A（邹承原），规模达到95亿元。

02

机构持仓

总体来看，这几只重点的主动管理型军工基金都有机构参与的身影。

其中华夏产业升级混合A（代瑞亮）机构持仓超过一半，南方军工改革灵活配置混合A（邹承原）也接近一半的持仓来自机构。

另外富国军工主题混合A（章旭峰）、易方达国防军工混合A（何崇恺）、华夏军工安全混合A（万方方）的机构持仓都达到30%左右。

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业绩：领先

在今年多数基金回撤超过20%，甚至超过30%也比比皆是的大环境下，军工主题基金的业绩还是相当不错的。

特别是南方军工改革灵活配置混合A（邹承原），该基金今年以来（截至10月25日）仅小幅下跌了2.6%。从最近一年业绩维度来看，南方军工改革灵活配置混合A（邹承原）也是表现最好，上涨14.1%，在全场所有主动管理型基金中排名前20。

而在近三个月的业绩表现方面（截至10月25日），华夏军工安全混合A（万方方）则表现最为突出，上涨9.4%，在所有主动管理型基金中排名前20。

总体来看，最近这一年多以来，虽然市场震荡，但持有军工主题基金，还是比较安逸。

不可忽略的是，由于市场剧烈波动，最近一年以来，多数军工主题基金最大回撤都超过40%，还是非常惊人的。

回撤控制最好的是南方军工改革灵活配置混合A（邹承原）最近一年最大回撤为34.3%。另外还有富国军工主题混合A（章旭峰）、易方达国防军工混合A（何崇恺）最大回撤也低于40%。

04

高仓位，择时操作各有不同

总体来看，军工主题基金普遍仓位都很高，大部分都达到92%以上。其中华夏军工安全混合A（万方方）仓位最高，为93.77%；仓位最低的南方军工改革灵活配置混合A（邹承原）也达到87%。

虽然军工主题基金普遍仓位都很高，但是在仓位择时方面还是有较大的区别。

其中天弘高端制造混合A（李佳明）、南方军工改革灵活配置混合A（邹承原）都较为注重仓位择时，仓位变动较大，特别是天弘高端制造混合A（李佳明）股票仓位最大变动超过11%。

另外一些基金，例如富国军工主题混合A（章旭峰）、易方达国防军工混合A（何崇恺）、华夏军工安全混合A（万方方）、华夏产业升级混合A（代瑞亮）则基本不进行择时，仓位变动在3%以内。

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军工行业仓位

虽然同为军工主题基金，但所持有的军工板块仓位差别还是比较大。

一部分基金经理把仓位更加集中在军工板块，军工含量更加纯粹，其中，国投瑞银国家安全混合（李轩）所持有军工板块达到股票仓位的86.5%，为这8只基金最高。

而更多的基金经理在主要投资军工行业的同时，还将部分仓位配置于半导体、新能源、有色金属、计算机等板块。例如易方达国防军工混合A（何崇恺）、天弘高端制造混合A（李佳明）、博时军工主题股票A（曾鹏）所持有军工板块仅占60%左右，更加积极参与到其它行业的投资。

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军工基金经理最喜爱的第二行业

在这8只基金里面，何崇恺、曾鹏、李佳明第二大重仓行业都放在半导体，特别是易方达国防军工混合A（何崇恺）半导体配置比例高达13.8%；而邹承原、万方方则更加钟爱新能源产业链。

另外，华夏产业升级混合A（代瑞亮）第二重仓行业为计算机；富国军工主题混合A（章旭峰）第二重仓行业为消费电子。

可以看到，除了军工，军工主题基金经理首先关注的也是热门行业赛道。

兴证策略指出，综合估值、持仓、拥挤度、资金和政策五大维度来看，“信军医”短期仍有进一步上行的动力，中期有望持续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复，且长期来看符合国家发展需要，当前位置的配置价值已经凸显。

其中，军工板块目前板块估值（PE）为54x，处于2010年以来25%分位，2015年以来3%分位。同时，军工板块拥挤度当前也已降至较低区间，拥挤度压力已显著释放。从资金角度上，主力资金指标均已出现净流入拐点，将对板块形成支撑。另外，在政策的持续支持下，国防科技、武器装备、航空航天等领域高景气有望长期持续。

主流的军工主题基金经理又是如何布局的？

关注“财商侠客行”，我们接下来为大家解答。

数据来源：Choice、财商研究院

投资有风险，入市需谨慎

参考阅读：末位的报复：从末位到领涨，军工板块经历了什么？

枪法最准的军工基金经理，南方军改邹承原解读军工“不一样”的投资机会

亚瑟|文

财商侠客行|出品

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