上周的持仓体感是，我的财富很自由，他想离开拦也拦不住。先说美股， $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 债收益率突破15%着实把市场吓傻了，一个月之前10%不到，一周之前11%不到。突然就触及大型机构风控，第二天就全面踩踏了，SOXX全面跟跌。（科普一下，债和股不一样，你和投资者说高收益债，投资者脑袋冒出的词是“高风险”“垃圾债”。收益率突然变高了=风险突然飙升了=持有者突然巨亏了。）路透推算，如果这是合理价格，一年内CoreWeave违约概率是30%，这显然是过了，毕竟它超过1,000亿美元的积压订单中，约三分之二来自投资级客户，包括微软和 Meta。退一步说，这事市场重视，是因为AI的尽头是芯片，美芯片的尽头是能源，细数Anthropic签约的数据中心，正在被“即插即用”前比特币矿企（IREN、CoreWeave、TeraWulf ）疯狂分流。甲骨文缺能源到什么程度，等不及排期了，卡车运天然气，机房内是世界上最先进的千亿参数神经网络，机房外却是一个个大号煤气罐生火烧电送能源。 所以这一波CoreWeave遭遇流动性冲击，投资者的体感是承重墙被砸开一个大洞，整座大厦突然晃动了一下。
上周朋友问我，美股还是牛市吗？如果不是，纳斯达克与 $Vanguard标普500ETF(VOO)$ 都在新高附近；如果是，持股体验咋这么差！ $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 六个交易日市值累计蒸发了1万亿美元。防御板块却在猛涨。上周礼来市值逆袭了美光；沃尔玛市值逆袭了AMD。"美国茅台"--可口可乐创了历史新高。巧了，“中国可乐”--茅台也在上周重夺“股王”宝座。基本面与股价严重背离，阿斯麦Q3净利润环比上涨70%，周线大跌，美光台中HBM先进封测厂上周刚启动，产能已经售罄到2027年，周线大跌；台积电，超预期营收，超预期毛利，超预期指引...超预期跌幅。资本在担心啥？上周新加坡峰会上博通、英特尔给出的答案：资本才是硬约束。科普一下，目前的企业AI预算有点像父母给了10块钱游戏币，孩子10分钟霍霍完了，学到了啥？木有。那资方爸爸还继续给钱吗？上周Meta发布“美国最强开源大模型” ，与苹果合作端侧部署。小小期待一下。
然后是A股，周四数据，9月出口4182亿美元，同比+36.3%。强劲出口数据也被当成利空解读了......我就好奇，如果让豆包整出个现代版黄历，今年到底有多少天【宜】开仓？还是经常性【忌】做多？截至6月30日，科创50当时的年度收益，遥遥领先红利低波70个点。到上周，红利低波年度收益3.66%，科创50是0.92%，创业板是-12%。这，谁受得了？那么谁在亏钱卖？险资，二季度进去的，目前卖出去8成了，还有就是游资，最近一段时间融资融券的资金少了五千多亿，砸的都是科技。平心而论，你也很难说亏钱离场的是韭菜，还是留守的是韭菜。感觉都绿油油的。上周不仅“股王”易主，市值一哥也易主，皇冠从长鑫科技转来了工商银行，市场风险偏好可见一斑。个股继续看好 $中际旭创(300308)$ ，群里分享了，密切观察宁德时代。共同点，都被谣言伤，都是基金重仓股，都是沪深300与中证A500权重前三，都能被GJD带到。
最近韩股和A股持有体感差不多。看韩国综合指数34.5%，但过程是他今年先涨了122%，再回调40%，综合下来涨37%。这，谁受得了？韩国金融监管机构紧急会议：“股市下跌存在过度反应。”我说，你们在股市最疯狂的时候火上浇油，开放了十几款杠杆产品，然后跌下来后就这？送投资人一句话？投资人最需要的不是一句话，而是一笔钱。
最近两周在很认真地研究 $泡泡玛特(09992)$ ，朋友听说了，让我说说这两周为啥跌了？我说，那还得等几天，我是从100年前，迪士尼的创一代开始学习的，现在刚研究到1955年，万代的模型车。整体研究下来，收获还是挺多。举个例子，我之前一直认为疫情关店潮洗礼，在过去一百年维度看，是行业排得上号的危机与考验。结果错了，从2019年到2022年，只有迪士尼是利润大跌的。而乐高营收+67%，净利润+65%；万代营收+36%，净利润+48%；三丽鸥营收+31%，盈利+627%；Jellycat营收+170%，盈利+225%；泡泡玛特营收+174%，盈利+22%。当然有每家公司阿尔法的努力，也要看到整体贝塔（情绪避难所需求大爆发）是向上的。如果要向常青品牌看齐，泡泡需要证明翻越逆境的能力，而至今，泡泡玛特尚未完成它的“受难仪式”。目前整出一份27页的研究报告，找机会分享。
投资市场，九月挺难，十月更难。看到网友在疑惑，既然投资是为了回本，那么躺平不香吗？为什么要苦苦追寻自己本就有的本呢？1928年，一位青年看了《呐喊》后写信给鲁迅，说自己本来是“小资产阶级的骄子”，躲在远东最繁华的孤岛，上海租界，有电灯，西餐厅，电影院，有轨电车，有治外法权庇护，本无忧无虑。读了他的书，被从铁屋子里唤醒了，发现自己身处军阀混战、党派倾轧、帝国殖民的乱世，现在感到精神和肉体都痛苦，该怎么办？鲁迅的回应，大意是：匹夫不可夺志。说回投资，如果你能从痛苦中学到教训，那么痛苦就是有意义的。核心是，任何时候，不怪市场，怪自己。怪市场，很爽，但拉长时间看，错误会重复犯。怪自己，是承认市场永远是对的，甚至荒谬也是市场规律的一部分。这是自我唤醒，痛苦可能会一天天折磨你，在你大脑中挖出一条沟壑，但也让你随时敬畏市场。
往好了想，如果没有觉得一年前的自己太愚蠢，那么代表这一年你没有学到什么。
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