【港股打新】景旺电子：这个毛利率，我下不去手！

直接说结论：景旺电子（03228.HK） $景旺电子(03228)$ ，三星半新股，我放弃。

汽车PCB全球第一的名头够响，CPE、中际旭创这批基石也够硬，可毛利率一路掉，加上AH新股接连破发，我实在下不去手。

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1993年深圳起家，干PCB三十年，汽车电子PCB全球10.6%份额排第一，特斯拉、小鹏、理想都在客户名单。A股市值1061亿，这次H股募资净额49.61亿，9月29日挂牌。

问题出在"汽车电子"。

汽车板技术等级远不如AI服务器高多层板，毛利天生低。

景旺也碰AI，但高端占比太小，注定毛利比胜宏、广合低一大截。

同时财务上增收不增利：

营收2025年153.08亿，2026上半年86.11亿涨21.37%；但上半年归母净利6.02亿，同比下滑6.52%。

景旺电子增收不增利

根子在毛利率。

综合毛利率从23.2%跌到18.7%，核心刚性板RPCB从22.5%崩到10.8%。

同是PCB，胜宏净利率超24%，景旺只剩5.9%。

景旺电子毛利率下滑

这决定折价率：胜宏纯AI算力PCB，折价23.5%；广合43.44%；景旺AI故事弱，压到43.7%。

参考广合，我预计景旺电子折价率42%到50%，小涨小跌型。

H股折价率对比

基石24.31亿占发行47.69%，CPE、中际旭创都在；

星环、江波龙接连破发，情绪涣散。

结论干脆：三星半，初步放弃。

真要手痒，现金打一手别上孖展；

就我个人，这个便宜不捡了。

以上内容仅为个人分析，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

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