昨晚的美股，涨的多，大涨的更多, 行情一片大好。但是，偏偏有几只股票反其道而行，特别是 $Novo-Nordisk A/S(NVO)$ 跌幅惊人，最惨的时候跌掉差不多10%，收盘的时候，也还跌着8%。曾经，NVO凭借Ozempic与Wegovy两大神药，成为全球减肥药革命的最大赢家。巅峰时期，这家公司的市值超过6000亿美元，一度成为欧洲市值最高企业。而如今，市场的态度却发生了180度转变，股东关注的已经不是Wegovy卖得有多好，Ozempic还能增长多少，而是2032年专利到期怎么办？礼来会不会全面超越？下一代产品能否接棒？这家公司未来十年还有增长空间吗？就在这样的背景下，NVO单日暴跌超过8%。
不过，投资这些年，我越来越相信一句话：真正赚钱的机会，往往出现在市场最悲观的时候。我觉得，今年最典型的案例之一，或许就是诺和诺德NVO。于是，昨晚我做出了两个动作：
第一笔交易是卖出NVO行权价39.5的Put，到期日选的很近，就是2周后的10月2日，成交价格0.9美元，落袋了90刀。
第二笔交易，在卖了Put之后，买入部分NVO正股，当前持仓成本41.77美元。
我老婆最近也对期权非常感兴趣，她看了我的订单，就问我，既然已经卖了Put，为何还要买正股？于是我整理了一下思路，写这篇文章记录给她看，这婆娘听人讲话喜欢中断问话，我还不如写出来，完整复盘自己的思考过程，她看了有什么疑问，再来问我，万一我自己也不那么清楚，就可以趁机问高手，不要损害我在她心里伟岸的形象，哈哈[Tongue]。
我敢这样下单之前，就已经看了很多资料，去了解为什么NVO会跌成这样，我发现，导致股价持续下跌的原因，主要来自四个方面：
原因一：资本市场日让投资者失望。
最近的资本市场日原本被市场寄予厚望，投资者期待看到诺和诺德如何在后司美格鲁肽时代继续保持增长，这家公司确实给出了雄心勃勃的目标，例如2030年前推出5款以上多重重磅药；2035年管线销售额超过1500亿丹麦克朗；服务全球6000万患者；扩大口服GLP-1产能，听上去非常美好，但市场最关心的问题却没有得到充分回答，例如，哪些产品能够替代司美格鲁肽？什么时候上市？增长路径是什么？
换句话说，市场听到了目标，却没有看到路线图，于是资本市场选择用脚投票，那就跌吧。[Facepalm]
原因二：专利悬崖开始进入倒计时。
这是我认为最大的风险，无论是Ozempic，还是Wegovy，核心都来自同一种成分Semaglutide（司美格鲁肽），而美国专利预计在2032年前后到期，有些人可能会觉得2032还很远，事实上并非如此，对于一家药企来说，研发，临床，审批，商业化，放量，动辄需要数年时间。
市场现在担忧的是，如果2032年以后出现仿制药竞争；中国创新药竞争；礼来新一代产品竞争，NVO还能否维持当前利润率？而这个问题，目前没有标准答案。
原因三：CagriSema赢了数据，却没有赢市场。
近期他们家最受关注的新产品便是CagriSema，从数据上看其实不错，头对头研究中，CagriSema减重12.4%，替尔泊肽减重9.1%，表面上看，NVO理论上赢了，CagriSema目前已成为诺和诺德中期增长的重要支柱，这家公司未来数年的增长在很大程度上依赖CagriSema，而该药此前曾因与礼来Zepbound的头对头试验未达到市场预期等因素令投资者失望。
但市场依然失望，原因在于，投资者原本期待的是跨时代优势，而最终获得的却只是略微领先。华尔街有时候就是这样，预期100分，考90分依然会被惩罚。
原因四：NAION诉讼持续发酵。
最近市场讨论越来越多的风险之一，就是NAION，俗称眼中风，相关诉讼不断增加。虽然发生概率极低，但资本市场最害怕的事情永远是风险没有上限。即便未来赔偿金额未必夸张，持续不断的诉讼同样会压制市场估值。
找出原因之后，我才敢下手买，因为我发现这四个风险，市场其实都已经知道了，股价下跌本身，就是市场反映这些风险的过程，而投资最有意思的地方就在于风险并不可怕，被市场充分讨论后的风险，反而可能孕育机会。
我为什么还敢卖Put？因为我发现，所有人都在讨论风险，但很少人讨论价格，风险和价格，其实是两回事，如果今天NVO还在70美元，我不会碰，如果今天NVO还是30倍PE，我也不会碰。但问题是，现在市场已经把它打到接近10倍PE，这时候就值得重新评估了。
为什么我先选择卖Put？因为我不确定短期会不会继续跌，但我确定一点，如果38.6美元买到NVO，我是能接受的，所以我的逻辑很简单，涨，就赚一个权利金，跌，就收股票进来，而不是涨我就开心，跌我就崩溃。
下单后我又做了一件事，买正股，我老婆那个刚进新手村里蹲着的人，可能会觉得奇怪，既然已经卖Put，为什么还买股票？
因为卖完Put以后，我突然意识到一件事，我是愿意以38.6接货的，那说明什么？说明我其实已经认可这个价格区间，既然如此，完全可以先建立一个底仓，于是我直接买了一点正股。
说实话，我并不觉得自己抄到了最低点，而且目前已经差不多浮亏6%了，甚至未来一个月，NVO继续跌到37，跌到35，我都不会意外，因为市场还在重新定价。但是，我不是玩波段的啊，如果让我站在三年维度思考，现在NVO的价格已经开始有吸引力，原因很简单，市场最悲观的时候，往往会犯一个错误，把未来所有坏事都当成一定发生。
我的后续计划也非常简单，目前我手里这张Put目前成交价0.90，如果未来几天跌到0.35附近，盈利超过60%，直接止盈，不等归零，继续找下一轮机会。如果被分配，我的成本38.60一股，那就正式启动轮子，卖Covered Call，把它变成现金流资产。
当所有人都在讨论风险的时候，风险往往已经写在价格里了。我不知道NVO未来会不会重新回到60美元，我也不知道2032年的故事最终会如何发展。但我知道的是昨晚39美元附近的NVO，已经让我愿意卖Put收租，买入正股成为股东，对于我来说，这就足够了。
毕竟对我们这些普通的不能再普通的小散户来说，投资不是预测未来，而是在风险和价格之间寻找一个自己能够安心睡觉的位置，而39美元附近的NVO，就是我昨晚找到的那个位置。
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