8月初，Palantir财报后大涨近30%，上周Salesforce财报后也上涨22.6%，创六年来最佳单日表现。港股这边，深演智能发布中报后两个交易日累计上涨超过20%，并创历史新高。
这轮行情背后，一个直观的感受是市场对企业级AI公司的定价，更关注真实订单和财务结果。企业数据、业务流程与AI智能体结合后，如今必须实实在在转化为新增合同、存量扩单，体现在财报上拉动收入增长，出现经营杠杆后，才能被市场认可。
一、AI已经进入合同和财务报表
先来说Salesforce，最新季度收入113.45亿美元，同比增长11%，cRPO达到335亿美元，同比增长14%。
Agentforce与Data 360的ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，增长超过240%，季度Agentic Work Units达到32亿，环比增长97%。
本季度非GAAP EPS为5.90美元，除了包含来自Anthropic战略投资收益，本轮重估更有说服力的还是cRPO、AI ARR等指标，以及公司上调了收入指引。
Palantir方面，2026Q2收入19.35亿美元，同比增长93%，美国商业收入增长149%。
同为企业级AI服务公司深演智能也在上周发了2026半年报，收入达3.982亿元，同比增长43.6%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。
在销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平的情况，营业利润增长402.2%，经营杠杆开始出现。
虽然短期毛利率由27.1%降至24.5%，应收及票据较2025年末增长约53%至3.35亿元。但从中报总体成绩看，也充分证明商业化速度，后续业务中心转向Agentic software，其收入结构、毛利率等指标会持续改善。
对比三家公司最近一个财报期的增长情况，美股市场Palantir和Salesforce辨识度比较高，已经进入财务兑现期。而深演智能所处港股，营业利润增速是这三家中最好的，刚刚进入业绩验证期，主营业务高速增长。
二、同时具备CRM数据飞轮和Palantir决策闭环
从业务角度看，Salesforce能够承接Agent，底层资产是CRM中的大量真实数据，包括客户身份、交易、销售线索、服务记录、权限和工作流等。IDC数据显示，Salesforce在2025年全球CRM市场份额约20%，连续13年排名第一。
原有客户可以很快升级至Data 360和Agentforce，大量存量装机基础天然是AI的分发渠道。
Palantir的优势在决策和执行层。通过Ontology把Data、Logic、Action和Security连接起来，外加FDE进入客户现场，将模型、业务规则和操作流程组织成生产系统。
一个场景落地后，再沿着更多部门扩展，合同金额和客户价值随之提高。
深演智能的特别之处是刚好在两种模式的交汇处。
公司过去17年主要服务数字广告、CRM和企业营销决策，形成AlphaDesk、AlphaData和DeepAgent三层产品。此前公司招股书显示，公司累计服务约468家客户，其中69家为《财富》世界500强。客户关系、营销数据、投放反馈和行业经验，构成智能体落地的基础。
而在2026H1财报后的电话会上，管理层也将公司定位为销售与营销领域的Palantir，即围绕同一客户解决多个复杂决策场景，持续使用数据和算法，并对实际业务结果负责。公司由一个Agent进入客户，再扩展至第二个、第三个场景，背后数据反馈、模型能力和客户黏性都能同步增强。
这次财报，公司产品体系开始全面智能体化，且主营业务口径首次采用Agentic Software与Agentic Marketing Services确认，这种双轮模式的好处在于，前者可以把多个智能体嵌入客户工作流，提供产品收入和复制空间，后者直接交付搜索、广告和营销结果，一来可以降低客户初次部署门槛，同时也可以把新场景沉淀为产品。
企业不需要一开始就完成大规模系统改造，可以先为结果买单，由深演使用智能体完成投放、搜索优化和营销运营，待场景得到验证后，再转化为软件部署和多智能体采购。
在Agentic Marketing Services收入当中，一部分其实算是承担了早期教育市场和场景验证的工作，为后续Agentic Software获取扩单与利润率提升铺路。暂时前者在收入上占大头，但长期看，智能体软件业务增长将持续快于智能体营销服务，并逐步形成ARR、续费率和净收入留存率等软件指标。
这组能力在国内上市公司中较少见，拥有Salesforce式的数据和客户入口，加上Palantir式的现场部署、复杂决策和结果闭环。
三、主权AI与企业出海打开增量空间
据弗若斯特沙利文数据，深演智能所处市场，中国营销与销售决策AI市场预计由2024年的203亿元增长至2029年的944亿元，复合增速36.5%；2026年预计达到364亿元。
深演按2024年收入排名第一，不过彼时份额只有2.6%，整个行业仍处在高度分散时期。
当前企业Agent处于快速渗透期。据Gartner预计，到2026年底，集成任务型AI Agent的企业应用占比将从2025年的不足5%提高至40%，长期看，Agentic AI到2035年可能贡献约30%的企业应用软件收入。不过行业也会快速分化，Gartner预计超过40%的Agentic AI项目可能在2027年底前因成本、商业价值和治理问题被取消。
行业后面比拼的重点，还是要靠真实企业数据，兼顾复杂业务场景，最终交付结果。比如Palantir在最新财报也强调Sovereign AI（主权AI），客户需要掌握运营、数据和决策控制权。
深演智能管理层在电话会也表示，像AIGC等工具类型的AI很容易被基础模型取代，但是基础模型始终无法代替企业数据、业务流程和决策，正是由于基础模型在这个能力上的GAP，才由此形成企业主权AI智能体巨大的市场空间。
财报显示，深演智能2026年上半年订单数增速超过300%、约30%的新签产品客户采购多个智能体、部分客户一次部署超过10个。先扩大客户入口，再通过多产品提高年度客单价，这套商业化路径已经开始有真实业务数据支撑。
这次半年报，公司提出“双一百”增长策略，即客户数增长100%，单客户采购产品数量增长100%。虽说收入侧取决于价格、交付、续费和回款等多方影响，但理论上测算，也将有4倍当前合同的增量空间。
目前公司已经形成20多个智能体产品，并按照月度节奏推出新产品，管理层预计约每三个月推动一批产品完成商业化。按照目前公司聚焦灯塔客户的思路，这类客户拥有更多预算、数据和场景，部署一个产品之后，向销售、客服、用户运营、市场调研和渠道管理继续扩展的阻力更低。
另一方面，随着中国企业出海需求进一步放大，深演智能海外业务有机会成为潜在爆点。
2026上半年深演境外业务增长约38%，其中英国外的其他市场同比增速达到83%。
目前国内数据跨境规则持续完善。国家网信办2026年3月总结称，《促进和规范数据跨境流动规定》实施两年来，进一步放宽数据跨境流动条件、收窄安全评估范围并降低企业合规成本，金融、汽车等行业也陆续出台更细化的数据跨境指引。
对于大量服务中国企业出海的AI应用公司来说，跨境数据流动更加便利，但企业数据治理、权限、安全和本地化部署的重要性反而进一步提高。公司资料显示，深演的智能体业务已经进一步进入金融、医药及B2B场景。
四、重估取决于利润率和现金流
估值层面，Salesforce和Palantir代表了企业AI应用的两个阶段。
截至8月28日，Salesforce TTM P/S约4.8倍、P/E约23.7倍，市场给的是成熟软件公司AI再加速的估值，Palantir TTM P/S约72.7倍，对应的是接近翻倍的收入增长、超过60%的调整后经营利润率，以及主权AI平台的长期溢价。
财报后高盛将Salesforce目标价提高至271美元，花旗则将Palantir目标价提高至245美元，核心都在交易AI从订单进入收入和现金流后的持续性。
深演智能按8月28日市值约715亿港元计算，单看静态估值并不便宜。不过深演智能与Salesforce和Palantir不同之处在于，当前公司刚刚迎来AI业绩验证期，后续收入结构变化预期尚未消化。
从券商观点看，最近一次是8月中旬，申万宏源在企业AI行业研究指出，“企业AI采购正在从模型能力转向私有数据、Workflow和经营结果，营销、销售和用户运营由于数据高频、ROI可量化，更容易率先进入Production。”
其研究框架中，认为深演智能在数据、Agent、FDE与Job之间已形成较清晰的连续链条，企业AI由单点工具进入Production，结构与Palantir映射相对直接。
深演智能后续增长逻辑方面，管理层提出AI for Growth，会重点服务企业收入和利润增长。销售与营销承担增收任务，智能体价值将直接体现在转化率、客单价和收入上。
2026上半年，深演智能体产品收入只有2819.6万元，占比仅为7.1%，当前24.5%的毛利率主要由智能体营销服务决定，对标Salesforce和Palantir均80%左右的毛利水平看，后续提升空间很大。
公司上半年人效超过120万元，随着公司“双一百”进一步带动多Agent扩单，后续如果Agentic Software继续保持更快增长、收入占比持续提高，收入结构和毛利率将进一步改善，市场对公司的估值锚也会进一步向企业决策AI平台迁移。
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