最近，爱回收的海外品牌ReRe在荃湾开出了香港首店。门店没有照搬内地爱回收的样子，而是采用了一套全新的、更年轻化的视觉语言和空间设计。
RERE是万物新生登陆纽交所时使用的股票代码，如今同一组字母又被写成ReRe，变成了香港消费者看得见、摸得到、还能获得售后保障的认证二手品牌。在交出了一份炸裂业绩的同时，公司正在把过去15年积累的回收、定价、质检和服务能力带到中国内地以外的市场。
总结：
1，2026年二季度，爱回收实现总收入66.09亿元，同比增长32.4%，比此前指引上限高出2.69亿元；non-GAAP经营利润达到2.06亿元，同比增长70.1%，non-GAAP净利润增长57.3%至1.57亿元。收入第一次站上66亿元，利润增速继续跑赢收入一倍多。
2，海外业务前景广阔且发展迅速。今年6月，二手商品的海外销售额超过1.2亿港元；FoneSquare已经上线，ReRe香港首店也已经营业。管理层在二季度业绩会上表示，B2B目前约占海外收入九成，也是公司现阶段主要的收入来源；ReRe暂时只用可控投入，验证当地消费者需求。
3，管理层预计三季度收入63.4亿元至64.4亿元，同比增长23.1%至25.1%。按RERE当前约4.07美元股价、最新流通股本和ADS换算比例粗算，公司市值约9亿美元；截至二季度末，现金及短期投资等流动资金合计21.6亿元；过去四个季度non-GAAP净利润约5.47亿元，对应TTM PE约11倍。即使只看已经实现的利润，不预先计入海外业务后续增长，这个估值依然不贵。
拆分二季度的66亿收入可以发现，1P产品收入同比增长35.9%；3P服务收入为4.15亿元，同比下降4.2%，主要因为公司在延长的618期间主动减免服务费。但按财报通稿口径，消费品交易量仍从1030万件增至1160万件，服务收入下降不能直接等同于交易规模收缩。这个季度新增收入，几乎都来自自营销售。
管理层在二季度业绩会上解释，新机销售承压，反而会促使品牌和平台加大以旧换新投入。618期间，爱回收手机3C回收额同比增长57%，上门和到店订单均增长45%。截至6月末，含弹性运力的上门人员接近3000名；配合门店网络，全渠道面对面回收订单占比达到80%。
我们在一季报里重点写过，爱回收在存储涨价周期中提前锁定优质货源，库存从去年末的10.7亿元增至14.86亿元。到了二季度，产品收入环比增长8.1%，库存则小幅回落至14.67亿元，也印证了管理层在一季度业绩会上关于部分优质存货会在Q2完成销售的判断。
1P毛利率提升的主要原因，是更多货经过合规翻新后直接卖给消费者。二季度业绩会上，管理层披露，1P合规翻新收入同比增长87.8%，面向消费者的1P零售收入增长92.4%，占产品收入比重从34.4%升至48.8%；1P毛利率也从13.2%升至15.7%。non-GAAP履约、销售、管理和研发费用率也全部同比下降。
零售占比和毛利率上升，中后台费用率下降，两头同时作用，利润增速自然快于收入。
门店端，这个季度的重点是优化和提效，二季度门店从一季度的2156家降至2117家，总数少了39家，管理层在业绩会上解释，公司关闭了部分位置和业绩较差的门店，同时把少量网点升级为奢侈品主题店。二季度奢侈品回收服务收入同比增长77.3%，年内还将推出奢侈品、运动等主题店。
三季度收入指引比二季度实际收入低2.6%至4.1%，对此，管理层在业绩会问答中表示，市场预期iPhone 18部分常规型号可能推迟至明年春季，批量出货周期因而拉长，这一潜在影响已经计入指引；与此同时，存储涨价推高新机售价，也会提高以旧换新的抵扣价值，二季度1P平均客单价已经同比上升。
国内已经跑通的质检、分级、定价和履约流程，正在被搬到海外。7月28日香港海外战略发布会上，管理层把海外二手3C的核心问题概括为：不缺需求，缺的是交易确定性。FoneSquare先接入公司自有货源，每台设备附质检报告，买家在线查看货况、付款锁货并按约提货。今年6月，海外销售额超过1.2亿港元。
目前FoneSquare上的货主要来自爱回收自己，下一步是把第三方商家的货也接进来。管理层在二季度业绩会上表示，B2B目前约占海外收入九成，并计划用三年将FoneSquare打造成“国际版拍机堂”。一旦货源从1P扩展到第三方，交易规模就会继续扩大，进一步支撑公司整体业务。
面向消费者的ReRe暂时不会大规模投入，目前仍是谨慎探索阶段。香港首店承担的是本地消费者的体验和售后，海外收入现阶段主要由B2B贡献。B2B承担现阶段的规模和利润，ReRe补上消费者端的体验和服务，两条业务解决的是不同问题。
公司收入还在三成增长，利润增速更快；海外业务也已经跑出了真实利润。两件事同时发生，意味着爱回收过去15年建立的“交易确定性”，开始跨出国内市场；这家公司下一阶段的增长边界，也不再只由国内二手3C市场决定。 $爱回收(RERE)$
精彩评论