游戏行业大地震！信宸资本拟超15亿美元收购阿里旗下的灵犀互娱

据彭博社8月14日援引知情人士报道，亚洲私募股权公司信宸资本（Trustar Capital）正接近达成收购阿里巴巴集团旗下游戏业务灵犀互娱（Lingxi Games）的协议。

信宸资本已击败包括多家游戏开发商在内的竞购方，成为最有可能的买家；该交易对灵犀互娱的估值可能超过15亿美元（约117亿港元）。

值得注意的是，此前市场曾传闻阿里巴巴考虑以70亿至90亿元人民币（约合9.9亿至12.7亿美元）出售灵犀互娱，若最终成交价超过15亿美元，将显著高于此前的市场预期区间。

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一、中信资本旗下的并购老手

信宸资本（Trustar Capital）是中信资本控股有限公司旗下的私募股权投资业务品牌，前身为CITIC Capital Partners。作为亚洲领先的私募股权机构，信宸资本自2002年以来已完成超过102笔投资，目前管理规模约105亿美元。

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信宸资本以控股型并购投资见长，代表性投资案例涵盖麦当劳中国、顺丰控股、分众传媒、杰士邦、万达商业管理等明星项目。其中，信宸资本与中信资本共同持有麦当劳中国52%的股份，是其控股股东。此外，信宸资本的投资版图还覆盖豪威科技、金可儿、嘉信立恒等企业，横跨连锁消费、科技制造和企业服务等多个赛道。

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二、阿里的“游戏梦”与战略转向

灵犀互娱是阿里巴巴集团旗下研运一体化的游戏品牌，总部位于广州，整体团队规模约1200人。其下设五大游戏工作室及九游、交易猫两大运营平台，业务覆盖游戏自研、发行与账号交易生态。

灵犀互娱的旗舰产品是与日本光荣特库摩（Koei Tecmo）合作开发的大型多人在线策略游戏《三国志·战略版》，该产品全球玩家已突破1亿。此外，公司还拥有《三国志幻想大陆》、《如鸢》、《风之大陆》等多款产品矩阵。据行业估算，灵犀互娱2025年年收入约30亿至40亿元，净利润15亿至20亿元，在阿里集团内部属于具备持续造血能力的优质资产。

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然而，灵犀互娱虽为盈利资产，但在阿里2026财年突破万亿的总营收中占比不足2%。更重要的是，随着阿里战略重心的根本性转移，游戏业务已不再是集团的核心叙事。

三、交易意义与行业启示

其一，这是中国互联网巨头“聚焦主业、收缩边界”的又一标志性事件。继字节跳动2026年3月以超60亿美元出售沐瞳科技后，阿里出售灵犀互娱进一步印证了中国互联网大厂正集体从非核心赛道撤退，将资源集中押注于AI等下一代技术。

其二，私募股权机构正在成为互联网巨头剥离资产的接盘主力。无论是此前DCP Capital收购阿里旗下大润发股权，还是此次信宸资本竞购灵犀互娱，都显示出PE机构在大型资产剥离交易中的活跃角色。

其三，交易若成功落地，将重塑中国游戏行业的竞争格局。灵犀互娱从互联网巨头旗下独立出来，交由专业PE机构运营，其发展战略和资源配置可能发生显著变化。而在更宏观的层面，“中国科技巨头退出游戏、私募股权整合数字娱乐资产”的趋势，可能为行业带来新一轮整合与洗牌。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）