「明宇制药-B」递表港交所，2.64亿授权收入背后，ADC管线进入验证关键期

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来源丨招股书、**大数据

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2026年7月8日，明宇制药-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、美银和中信证券。公司曾于2025年11月24日，向港交所递交招股书。

公司是接近商业化的生物技术创新企业，2025年收入约为人民币2.64亿元，净亏损9.19亿元；2026年前五月无收入，净亏损2.1亿元。

**获悉，明宇制药有限公司Ming Yu Pharmaceutical Limited（简称“明宇制药”）于2026年7月8日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。

公司成立于2018年，是一家以整合性肿瘤学为核心的生物科技公司，专注于结合抗体偶联药物(ADC)与先进免疫疗法的研发。截至最后实际可行日期，公司的研发管线包含11项候选产品，其中包含两项核心产品。公司的所有候选产品均为自主发现及自主开发。

公司在ADC与PD-(L)1双特异性抗体联合疗法的全球竞争中，拥有最多的进行中临床试验及最晚期的治疗阶段。

产品/服务体系

•肿瘤管线：核心产品MHB036C（TROP-2 ADC）与关键产品MHB088C（B7-H3 ADC）及MHB039A（PD-1/VEGF双特异性抗体）构成联合疗法矩阵。

•自身免疫管线：核心产品MHB018A（皮下注射IGF-1R抗体）及关键产品MH004（外用JAK抑制剂）处于临床后期。

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财务业绩

2025年2.64亿元收入全部来自与齐鲁制药的许可协议，属于授权收入。公司自身免疫及肿瘤管线产品尚处于研发阶段，未产生产品销售收入。

截至2025年12月31日止2个年度、2025及2026年前5个月：

收入分别约为人民币0.00亿、2.64亿、2.64亿、0.00亿；

研发开支分别约为人民币2.81亿、2.30亿、0.60亿、1.20亿；

净亏损分别约为人民币2.83亿、9.19亿、0.51亿、2.10亿。

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可比公司

同行业IPO可比公司：

康方生物(9926.HK)、科伦博泰生物(6990.HK)、乐普生物(2157.HK)。

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董事高管

公司的董事会将由八名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

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主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

曹国庆博士、耿梅女士夫妇，分别通过各自全资拥有的实体持股29.02%、7.25%，合计持股约36.27%；

其他投资者包括OrbiMed、元禾控股、华安基金、Tiger Jade Capital、IDG Breyer Fund、泰福资本、泰格医药(300347.SZ)、信熹资本、五源资本、启明创投等。

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融资历程

公司上市前经历了多轮融资，在2026年7月的C轮最新融资中，公司的投后估值约为39.4亿人民币。

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中介团队

据**大数据统计，明宇制药中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现中规中矩；公司律师共计3家，综合项目数据表现较好。整体而言中介团队历史数据表现良好。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）