阿里迎三重利好：云增速超预期、电商利润恢复、闪购减亏

今年恒生科技指数整体表现不好，尤其是几家电商/外卖平台。高层“约谈”及“外卖大战”后的余波尚未消除，投资者对几家平台盈利能力恢复程度抱有疑问，国内研发净投入最大的几家公司一度被归类为“老登”，以至于一些集团在二级市场大额回购股份也收效甚微。

17年投资经验告诉我，基本面未见底，回购只会延续跌势而不会改变股价运行方向。只有主营业务出现向上拐点，才是中期抄底的好时机。

今天自选股中 $阿里巴巴-W(09988)$ 突然逆势大涨，引领整个恒生科技大涨5%。溯源了下，市场流传的是，今天阿里巴巴与机构投资者的最新交流释放了利好。阿里云强劲增长；淘宝闪购持续减亏。现摘录其中关键信息分享给大家。

今年社零增速从年初的2.8%降至5月的-0.6%， $阿里巴巴(BABA)$ 旧口径CRM应增速放缓（仍有小幅增长）。但大促季补贴水位高，冲抵放大，剔除闪购的国内远场电商EBITA下降3%-4%，降幅照2026Q4收窄。

虽然各外卖平台UE自去年三季度以来逐季收窄，但UE回正的时点暂不确定。这或是几家外卖平台年底股价弱势的核心原因。此前阿里巴巴高管给出的目标是稳定份额+减亏两手抓，计划2027/2028财年每年亏损减半，直到2029财年恢复盈利。

但从高层多次约谈释放的信号以及国际投行研报显示，各平台UE转正时点可能要提前。如大摩去年发布的研报预计补贴战将于今年内终止，今年三季度外卖UE将迎来趋势性转正。

消息人士透露阿里2027财年Q1闪购业务亏损金额收窄至略超100亿，环比下降了40%，UE向好收敛趋势明显。

也有消息称，淘宝闪购减亏速度快于市场预期。UE与竞对差距持续收窄，AOV环比走高，关键是降补过程中市场份额保持稳定，非餐增速高于行业，重心已从“烧钱换量”切换到“高客单补贴”，以及UE改善上。

在阿里补贴正常化、AOV/客单结构优化（本季度非餐增速领先行业）、AI对效率的提升、骑手密度提升、补齐自提玩法等综合影响，淘宝闪购与主要竞对Gap收窄，收窄幅度尚不明确。

现盒马已整合到“即时零售业务事业部”中，预计阿里巴巴中期零售业务还会围绕非餐及高笔单餐饮做文章。

云和AI业务方面，之前港股只有 $智谱(02513)$ 等几家少数公司乱杀，坐拥国内几大脍炙人口AI应用的互联网平台们却被外卖业务拖累股价下跌。一定存在些预期差。

今年二季度以来，阿里云对部分核心业务提价。今天市场消息显示，本季度阿里云业务增速有望达45%，环比扩大近7个点，超出预期。EBITA margin兑现指引，从以往的9.1%左右的增速来到双位数。

只要即时零售UE能延续向好趋势，云/AI业务的增速保持甚至提升，那么阿里的估值还是能起来的。