【港股打新】晶合集成+滨化股份 新股分析

1、晶合集成

    晶合集成是国内头部 12 英寸纯晶圆代工厂，是大陆第三、全球第九晶圆代工企业。公司主打成熟制程代工，覆盖 150nm 至 40nm，28nm 平台已完成研发试产，全球显示驱动芯片 DDIC 代工规模排名第一。业务涵盖 DDIC、CIS 图像传感器、电源管理芯片等，产品广泛用于消费电子、车载、工控，同步扩产产能推进多品类国产替代。

     公司6月30日开始招股，招股价30~32.3港元，每手股数100股，最低认购3262.57港元，市值667.13亿~718.27亿港元，发行数量2.16亿股，属于工业零件及器材行业，有绿鞋。

    保荐人是中金公司，近2年保荐过的项目首日上涨率是74.35%，保荐人整体业绩还不错。

  一共有20名基石投资者，包括泰康人寿、广发基金、汇添富、工银理财、中邮理财、嘉实国际资产管理、上海高毅、高瓴、常春藤基金、Verition、保银资管、大成国际、Perseverance Asset、NGS Super、WT Asset Management；基石阵容豪华，共认购4.3亿美元，占总发行数的49.92%，基石占比很高。

    公司从2023~2025年的营收分别是71.83亿、91.2亿、103.88亿，2025年营收同比增长13.91%；2023~2025年的净利润分别是1.19亿、4.82亿、4.88亿，2025年的净利润同比增长-3.26%。

    按发行价中位数计算692.7亿港元市值发行67.28亿，发行比例是9.71%，基石锁定49.92%，那么流通盘是33.69亿。

       晶合集成早就在A股上市，这次是在港股双重上市，A股股价目前是62人民币，换算成港元是71.7左右，而港股招股价中位数是31.15港元，H股较A股折价率有56.55%左右，对比了同行业中的两家公司，他们的平均折价率在49%左右，这样看的话晶合集成的折价也相对在合理区间，没留多少水位。

    本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是2.1倍，申购人气较差。总共有216167手，货很多，中签率会很高。

申购策略：

    晶合集成是国内头部12英寸纯晶圆代工厂，大陆排名第三、全球排名第九。保荐人是中金公司，保荐人整体业绩还不错。20名基石阵容豪华，共认购4.3亿美元，占总发行数的49.92%，基石占比很高，公司业绩有略微下滑。本次发行采用机制B，公开发售初始份额是10%，目前申购人气较差，流通盘是33.69亿，盘子很大。总共有216167手，货很多，中签率会很高。H股较A股折价率有56.55%左右，与同行业公司比较下来折价相对合理，留的水位不多，本人计划小参与一下！

2、滨化股份

    滨化集团是山东老牌综合化工龙头，公司主营氯碱、碳三碳四、湿电子化学品三大板块，粒碱、食品级片碱市占全国第一，同时具备半导体电子级氢氟酸量产能力。企业推进 “北鲲计划” 走新能源 + 化工转型，募资投向绿电储能与高端电子化学品，依托一体化产业链打造低碳精细化工平台。

     公司6月30日开始招股，招股价3.05~3.59港元，每手股数1000股，最低认购3626.21港元，市值73.47亿~86.48亿港元，发行数量3.52亿股，属于特殊化工用品行业，无绿鞋。

    保荐人是华泰香港和建银国际，华泰香港近2年保荐过的项目首日上涨率是58.53%，建银国际近2年保荐过的项目首日上涨率是86.66%，保荐人整体业绩还行。

  一共有7名基石投资者，包括天图科技、北京益安、中国宏桥、鲁花道生、Aurora SF、Hyperion Venture、盛威安全设备；基石共认购3.91亿港元，占总发行数的33.42%，基石占比较高。

    公司从2023~2025年的营收分别是73.06亿、102.28亿、148.36亿，2025年营收同比增长45.06%；2023~2025年的净利润分别是3.99亿、2.17亿、2.35亿，2025年的净利润同比增长8.39%。

    按发行价中位数计算79.98亿港元市值发行11.69亿，发行比例是14.62%，基石锁定33.42%，那么流通盘是7.78亿。

       滨化股份早就在A股上市，这次是在港股双重上市，A股股价目前是6.93人民币，换算成港元是8.01港元左右，而港股招股价中位数是3.32港元，H股较A股折价率有55.21%左右，对比了同行业几家公司，他们的平均折价率在40%左右，这样看的话晶合集成的折价还留了些水位，但公司规模不大又是传统行业，还是有一些不确定性。

    本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是3.56倍，申购人气较差。总共有35213手，货也不多，中签率一般。

申购策略：

    滨化集团是主营氯碱、碳三碳四、湿电子化学品三大板块，粒碱、食品级片碱市占全国第一。保荐人是华泰香港和建银国际，保荐人整体业绩还行。7名基石共认购3.91亿港元，占总发行数的33.42%，基石占比较高，公司业绩一般。本次发行采用机制B，公开发售初始份额是10%，目前申购人气较差。总共有35213手，货也不多，中签率一般。H股较A股折价率有55.21%左右，看下去这个折价还留了些水位，但公司规模不大又是传统行业，还是有一些不确定性。本人计划小打两手参与下吧！

本人的言论仅代表个人观点，不构成任何投资依据，股市有风险，入市需谨慎！

$晶合集成(02249)$ $滨化股份(06745)$