Mediator
07-01
下游不见利润只有填不完的坑，上游疯狂涨价，中间的巨头现金流已经吃紧，还能玩多久，上游涨得更快整个AI链条就崩得更快
打破行业惯例！报道：SK海力士长约价格“不设上限”，定价博弈全面白热化
华尔街见闻
紧盯全球金融市场，覆盖股市、外汇、债券、大宗商品等。
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justify;\">该策略的核心逻辑在于，一旦市场进入供不应求阶段，SK海力士可完整吃到现货价格飙升带来的收益，而非受制于合约上限而被迫以低于市价的水平出货。与此同时，受AI基础设施需求持续扩张驱动，SK海力士与三星均已将LTA的合约期限从过往的一年期拉长至三至五年，进一步锁定长期客户需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">与SK海力士的策略形成对比的是，<strong>美光等竞争对手的LTA中仍保留价格上限条款</strong>。美光于6月25日披露的16份战略客户协议（SCA），虽对存量产品设置了锚定2026年第二季度市场价格的价格上限，但协议的价格底线同样引人注目——底价所对应的毛利率"远高于历史任何一个周期的盈利峰值"。</p><h2 id=\"sk\">SK海力士：不设天花板，押注涨价完整弹性</h2><p style=\"text-align: justify;\">SK海力士此轮LTA策略的核心差异，在于放弃了传统长约中换取客户锁量承诺的价格上限安排。在传统存储器长约模式下，供应商通常以让渡上行空间换取量的确定性；<strong>而SK海力士此番打破惯例，一旦市场进入紧供局面、价格快速攀升，其合约收益将不受上限约束，能够完整跟随市场价格上浮——这也使其成为目前市场上唯一不设价格上限的存储厂商。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">合约期限方面，因应AI需求大幅增长，SK海力士与三星均将供货协议从一年期调整为3至5年的长期合约。更长的合约期本身意味着客户已将存储供应纳入更长周期的战略规划，头部供应商的议价筹码随之提升。</p><h2 id=\"id_2734024295\">美光定价结构对比：以天花板换确定性，底线锁定峰值利润</h2><p style=\"text-align: justify;\">美光SCA的定价框架分三类：固定价格、设有上下限的价格区间，或参考市场价格但在相近区间内浮动。<strong>对存量产品，价格上限参照2026年第二季度市场价格，部分市场人士将此解读为美光"主动锁死了涨价空间"。</strong>但摩根士丹利分析师Joseph Moore在研报中指出，合同的持续时间才是评估其价值的核心维度；毛利率已向90%逼近，且有望在相当一段时间内维持——对手方在谈判中寻求一定保护是合理的。</p><p style=\"text-align: justify;\">价格底线的含义更为关键：底价所对应的毛利率"远高于历史任何一个周期的盈利峰值"。美光过去毛利率峰值约为62%，当前季度已达84.9%——即便协议触发底价条款，盈利水平依然大幅超越历史最好时期。对于新品，协议也保留了额外的定价上行空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">相较之下，SK海力士的无上限LTA策略是另一种取舍：放弃定价确定性，换取在涨价周期中的完整弹性。两种模式对应的是不同的风险偏好与市场判断，共同指向头部存储厂商话语权的系统性增强。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>打破行业惯例！报道：SK海力士长约价格“不设上限”，定价博弈全面白热化</title>\n<style 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