6月29日，礼邦医药-B(09637.HK)正式在港交所主板挂牌上市，Jefferies、BofA Securities及HTSC为联席保荐人。 $礼邦医药-B(09637)$
礼邦医药本次本次全球发售5675.54万股H股，其中香港公开发售567.56万股，国际发售5107.98万股。发售价定为每股22.60港元，所得款项净额约11.808亿港元。香港公开发售获大幅超额认购，认购倍数约963.56倍;国际发售亦获约19.77倍认购。
本次发行的基石投资者包括GIC、Loomis Sayles、RTW基金、Symbiosis、腾讯(00700.HK)、Cormorant、DAMSIMF、广发基金、汇添富香港、易方达基金、LVC。 $腾讯控股(00700)$
今日开盘，礼邦医药-B(09637.HK)涨85.84%，报42.00港元/股，市值142.74亿港元。
综合 | 招股书 编辑 | Arti
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礼邦医药成立于2018年，是一家专注于肾脏病领域的生物制药公司。公司的独特之处在于其“商业化+研发”双轮驱动的特殊阶段定位，与其他多数仍停留在研发阶段的18A创新药企不同，礼邦医药已通过授权引进实现了初步商业化。
公司从罗氏引进的长效促红素产品美信罗®（AP601），已成为公司当前唯一的收入来源。2024年和2025年，公司收入分别为652.5万元和3055.6万元，全部来自美信罗®销售，2025年同比增长约368.3%。同期，公司毛利由238.5万元增至1344.6万元，综合毛利率由36.6%提升至44.0%。
公司的临床及临床前产品组合由一款核心产品AP301及六款其他候选产品组成。其中，核心产品AP301是一款用于治疗高磷血症的口服磷结合剂，被中国列为一类新药。高磷血症是接受透析的慢性肾脏病（CKD）患者中最常见的并发症之一，存在大量未被满足的医疗需求。
AP301已完成中国III期注册临床试验，计划于2026年6月递交NDA。同时，针对该产品的全球III期关键多中心临床试验（MRCT）正于中美两地同步推进。这意味着AP301已跨越核心研发风险期。
此外，公司还有一款临床后期候选产品AP306（全球首款泛磷酸盐转运蛋白抑制剂，用于治疗高磷血症，已获中国国家药监局突破性疗法认定）、一款临床候选药物AP303（差异化疾病修正产品，已获FDA针对ADPKD的孤儿药资格认定），以及四款临床前候选药物。
从财务数据来看，2025年，公司收入3055.6万元，净亏损7.52亿元。2023年至2025年，公司三年累计亏损约14.52亿元。亏损的主要来源是巨额的研发投入，2024年和2025年，研发开支分别约2.35亿元和3.73亿元。
截至2025年末，公司累计总亏损已达19亿元。公司仍处于研发投入期，尚未实现盈利
礼邦医药的股东阵容中，腾讯和GIC的双重身份尤为引人注目。
腾讯持有公司上市前11.73%的股份，是最大的产业资本股东之一。GIC同样是公司上市前的重要投资者。而在本次IPO中，腾讯和GIC又双双出现在基石投资者名单中，既是上市前的重要股东，又是IPO的基石投资者，这一“双重身份”向市场释放了强烈的信心信号。
基石名单中还包括Loomis Sayles、RTW基金、Cormorant等全球顶级投资机构，以及广发基金、汇添富香港、易方达基金等头部中资机构。基石合计认购8150万美元（约6.386亿港元），占全球发售股份约49.78%。
根据招股书，本次IPO所得款项净额约11.81亿港元。募资用途高度集中于研发：约71.0%用于候选产品的持续及计划临床开发及监管事务；约12.0%用于升级生产能力及候选药物获准销售后的商业化准备；约7.0%用于推进AP304、AP305及AP307等临床前管线的开发；约10.0%用作营运资金及其他一般公司用途。
从募资投向来看，AP301的NDA申报和后续商业化准备是当前最核心的任务。公司正处于从“临床阶段”向“商业化阶段”跨越的关键节点，11.81亿港元的资金将为这一跨越提供必要的弹药。
本次IPO募资71%将投入研发。对于这家从肾病赛道走出的创新药企而言，真正的考验还在登陆资本市场后，AP301的NDA审批结果、美信罗®的销售增长曲线、以及后续管线的临床数据读出，这些方面将共同决定礼邦医药能否在板块分化浪潮中站稳脚跟。
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