麦科医药-B(02335.HK)发布公告，公司拟全球发售5805.44万股H股(视乎超额配股权行使与否而定)，中国香港发售580.56万股H股(可予重新分配)，国际发售5224.88万股H股(可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年6月15日至6月18日招股；发售价将为每股发售股份18.2港元-21.0港元，H股的每手买卖单位将为200股，建银国际及招商证券国际为联席保荐人；预期H股将于2026年6月24日开始于联交所买卖。 $麦科医药-B(02335)$
公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下，按发售价认购总金额为4.49亿港元的发售股份。假设发售价为19.60港元(即本招股章程所载指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数为2291.8万股发售股份。基石投资者包括启源香港、云顶新耀(01952.HK)、顺鸣资本有限公司。 $云顶新耀(01952)$
综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Echo
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麦科医药的历史可追溯至2007年1月成立的前身公司，陕西麦科奥特科技有限公司。
公司由创始人王冰博士创立，王冰拥有西安交通大学药理学博士学位，曾在美国约翰霍普金斯大学做访问学者，在西安医科大学及西安交通大学从事教学和研究近二十年，还曾担任国家“重大新药创制专项”评审专家。创始人夫妇王冰、王梅共同控股约53%，形成了典型的“教授夫妻档”创业治理结构。
2025年1月，公司由有限责任公司改制为股份有限公司，正式更名为陕西麦科奥特医药科技股份有限公司。经过十八年的研发长跑，公司目前已自主开发出由一项核心产品及其他六项候选产品组成的产品管线，聚焦代谢性疾病以及心脑血管疾病两大治疗领域。
2023年至2025年，公司期末净亏损分别达1.95亿元、1.57亿元和1.85亿元，三年累计亏损高达5.37亿元。同期，公司的“其他收入”，来自政府补助和银行利息分别为696.9万元、400.2万元和230.1万元。
公司连续三年没有任何来自主营产品销售的营收，主营业务收入为零，研发开支从2023年的0.87亿元攀升至2025年的1.30亿元。
麦科医药目前仅有的一款核心产品MT1013，是一款自主研发、处于III期临床试验阶段的双靶点受体激动剂多肽，可同时靶向CaSR及OGP受体。其主要适应症为慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症（CKD-SHPT），此外还具有扩展至CKD-MBD（慢性肾脏病的矿物质和骨代谢异常）以及非透析CKD-SHPT等额外适应症的潜力。
CKD-SHPT是中国慢性肾脏病患者中常见的严重并发症之一，流行病学数据显示中国相关存量患者基数极大，市场需求广阔。但截至目前，针对SHPT的创新药物审批和商业化路径上，国内已有不少研究机构和企业正在推进同类或相近靶点的在研产品，MT1013能否从这一拥挤赛道中脱颖而出，仍取决于III期临床数据是否足够过硬。
此外，公司另一款关键候选产品XTL6001（三靶点激动剂）已经相继获得美国FDA和中国NMPA的新药临床研究批准，覆盖肥胖/体重管理及蛋白尿性慢性肾脏病两大领域。这一扩展适应症的临床进展有望为麦科医药中长期的产品组合提供更多弹性。
按发售价中位数19.6港元（招股价区间18.2-21.0港元的中位数）计算，本次IPO的所得款项净额约10.67亿港元。招股书披露的募资用途中，约39.1%将用于核心产品MT1013的持续进行及计划的临床试验以及商业推出；约36.3%将用于关键产品的持续进行及计划的临床试验以及商业推出；约14.6%用于其他候选产品及技术平台的研发；约10.0%用作营运资金及一般公司用途。
以募资总额看，扣除相关发行费用后，麦科医药可获得约11亿港元净资金。这笔资金是否足以支撑公司到核心产品商业化，成为外界估算的一个大致前提。
IPO引入了三名基石投资者，合共认购总金额约4.49亿港元。基石阵容包括启源香港、云顶新耀（01952.HK）以及顺鸣资本有限公司。其中，云顶新耀作为已上市的港股创新药企，其对麦科医药的背书从侧面反映了业内同业机构对公司技术路线的认同。
2026年，政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，从政策层面为行业注入确定性。麦科医药在这一波热潮中占据了一个独特的“标签”：它将有望成为西北第一家适用18A规则登陆港股的创新药企业。公司注册地陕西省已将其列为A档省级上市后备企业，当地国资背景投资机构（如陕投集团旗下陕投资本）也早早入局，为其IPO前的融资路径提供了地方产业资本的铺垫。
本次IPO所募集的11亿港元净资金，将在多大程度上支撑到MT1013取得上市许可，是市场评估资金回本周期的重要考量。
而从管线布局看，公司存在明显的“产品单一化”风险。目前，整个公司最为依赖的资产，仅MT1013一款处于III期的核心在研产品。尽管XTL6001已获中美临床批准，但从IND获批到进入后期临床再到递交NDA，至少需要3至5年的周期，这一时间窗口足以让公司的资金压力卷土重来。
从竞争格局看，在CKD-SHPT这一赛道，全球范围内已有成熟标准治疗药物上市。虽然现有治疗手段在疗效、安全性或依从性上存在改良空间，但MT1013最终是否具备差异化竞争优势，仍需以III期临床终点数据说话，而这一数据并未在招股书中完整呈现。
麦科医药的募集资金到位后，接下来MT1013的III期数据读出和商业化准备，将真正决定这家公司的价值。
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