SpaceX即将上市，能买吗？

5月20日，SpaceX公布了招股书，预计上市时间为6月12日。

SpaceX是马斯克创立的公司，主营火箭发射、星链和xAI。

有媒体报道称SpaceX IPO融资规模约750亿美元，上市后总市值有望接近2万亿美元！

从IPO融资规模来看，SpaceX将打破沙特阿美2019年294亿美元的融资记录，成为全球规模最大的IPO项目！同时，SpaceX上市后有望成为美股第7大市值公司！

如此瞩目的公司，上市首日是否有投资机会？

SpaceX是做什么的？

在招股书中，SpaceX共有三块业务：

一是Space，即我们熟知的火箭发射业务，主要服务对象是美国政府；

二是Connectivity，即星链，为用户提供卫星联网服务；

三是AI，包括X（原推特）和xAI，收入来源为广告、算力出租等。

从今年一季度的收入来看，SpaceX的收入来源主要是星链，营收占比高达69.4%：

SpaceX业绩表现

2025年，SpaceX总营收186.7亿美元，同比增长33.2%；2026年一季度，SpaceX总营收46.9亿美元，同比增长15.4%。

净利润方面，SpaceX2025年净亏损49.4亿，今年一季度亏损42.8亿：

从收入上看，SpaceX的成长性并不高，在15%-35%之间；从利润上看，SpaceX还处于巨额亏损阶段。

分业务看，SpaceX的亏损主要来自AI，如2025年，AI业务经营亏损为63.55亿美元，火箭发射业务小幅亏损6.5亿，星链业务赚了44.2亿：

由此来看，如果SpaceX不收购xAI，财务数据会好看一些。

SpaceX估值贵吗？

根据媒体透露的信息来看，SpaceX上市后的市值在1.75-2万亿美元之间，按最高的2万亿市值算，SpaceX的市销率估值在107倍！

由于SpaceX没有合适的对标标的，难以横向对比估值是否偏高。

但从个人经验来看，市销率估值高低主要受两方面因素影响，一是上市公司的成长性是否足够快？二是净利率是否足够高？

一般来说，大多数公司的市销率在20倍以上就偏贵了，如英伟达当下的营收增速在85%左右，净利润率在60%左右，目前的市销率为21倍。 $英伟达(NVDA)$

从SpaceX的成长性来看，火箭发射业务偏重资产，依赖发射频率提升和荷载重量增加，此业务加速增长的概率不大，属于稳重有增。

星链业务虽然资产也偏重，但SpaceX已经发射了近万只卫星，基础设施已经搭建好了，后面就是提高用户数量的事，增速可以快一点，从今年一季度来看，同比增速有32%！

AI业务想象力比较大，但xAI的Grok在和OpenAI、Anthropic的竞争中并不占据优势，唯一让人欣慰的是，SpaceX继承了特斯拉基建狂魔的能力，靠着马斯克的第一性原理，能快速扩建数据中心，如xAI旗下的COLOSSUS数据中心用时122天就投入运营了，而行业平均用时需要2年左右。

因此，即使Grok在大模型竞争中落后，SpaceX也可凭借出租算力获得不错的收入，如今年初，Anthropic与SpaceX签署算力合同，未来3年，每月向SpaceX支付12.5亿美元购买算力。

待SpaceX的星舰正式投入运营，大运力将让太空光伏数据中心成为可能，相比地面设施，太空具备全天光照、极致低温的优势，有望大幅降低数据中心运营成本。

能够兴建太空数据中心的企业，只有SpaceX。

从SpaceX的盈利能力来看，目前能够稳定盈利的，只有星链，营业利润率为36.5%，还算不错。火箭发射位于盈亏边缘，AI业务还在巨亏中：

因此，若从当前SpaceX的成长性和盈利能力来看，107倍的市销率贵到天际。

不过，马斯克为自己制定了高额的股权激励目标，一旦未来SpaceX的市值达到7.5万亿美元，及建立100万人口的火星殖民地，便可获得10亿股奖励！

7.5万亿市值和100万火星人口，听起来像是天方夜谭，但2018年时，特斯拉也曾为马斯克制定高昂的股权激励目标，以市值为解锁条件，当时特斯拉的市值才500亿美元左右，而全部解锁的条件是市值达到6500亿。

谁能想到，特斯拉当下的市值已经达到1.6万亿！ $特斯拉(TSLA)$

从SpaceX各项业务的市场规模来看，火箭发射的市场空间在3700亿，星链在1.6万亿，AI在26.5万亿，总的市场规模在28.5万亿，足以支撑一家数万亿市值的企业：

因此，也许SpaceX上市估值很贵，但拉长时间看，马斯克吹过的牛，大多数都实现了！

考虑到SpaceX市场热度奇高，其经营的业务也是史无前例的，预计IPO首日会有不错的表现。

投资者一方面可以关注SpaceX首日波动机会，另一方面也可以关注 $Tema Space Innovators ETF(NASA)$ 、 $Global X Space Tech ETF(ORBX)$ 、 $Corgi Space & Satellite Communications ETF(DIPR)$ 、 $Procure Space ETF(UFO)$ 、 $DEFIANCE CONNECTIVE TECHNOLOGIES ETF(UFOX)$ 这样的太空ETF。

尤其是NASA，自3月底上市以来，已经接近翻倍： $Tema Space Innovators ETF(NASA)$