交易要分清楚大小王

原创《真正的王者》

上周四提示了风险之后，很多同学不太理解，但是嘴巴一套，手上一套，最后仓位还是减少了很多。

周五的暴击和今天的跌幅至少避免了。其实权益市场还好，对于利率敏感的黄金和白银，才真的是被爆锤。

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白银期货3个交易日跌了接近14%，如果白银有杠杆，3天可以跌去30%。

黄金稍微好点，但是3-4天也跌了差不多4%。

上周在评论区里有同学说，只要聚焦于最核心的板块，最核心的公司，那就不怕，也有涨的可能。我只能说，被捶得还是太少了。

交易中，最重要的是区分谁是大王，谁是小王。

这点我在过往的文章中都讲烂了，但是今天还是要单独拿出来说一说，因为它太重要了。

在交易里，尤其是中短周期里，价格首先是钱的函数，其次才是价值的函数。

公司的基本面决定这家公司长期值多少钱，但流动性决定现在谁愿意用更高价格接盘。

前者是理想，后者是现实，只看理想的人，往往被现实爆锤。

市场交易的本质是：Price = Fundamentals × Liquidity × Sentiment。

但是在历史的很多阶段，或者说在绝大部分阶段，Liquidity都要远重要于Fundamentals。

有很多知名的言论可以佐证，比如对冲大神 Stanley Druckenmiller 就说过：Earnings don't move the overall market; it's the Federal Reserve Board.（推动整体市场的不是盈利，而是美联储。）

索罗斯也曾经说过：Markets are driven by liquidity first.

而流动性这么重要的原因在于，在市场交易中，基本面的变化是很慢的，但流动性的变化是瞬时的，这就导致价格变化是边际成交决定的。

我用最简单的话来解释就是，等一家公司的基本面变化，往往要等3个月一次的财报，但是市场流动性的边际变化可能只需要几天。

在一段时间内，流动性的边际变化往往可以击碎市场，特别是在高拥挤度的行情下。

说个正面案例，比如2020年，YQ之后的美股暴涨。从基本面来看，2020 Q2全球经济停摆，企业盈利暴跌，失业率飙升，GDP崩塌，如果只看基本面，市场应该继续暴跌。

但这段时间，美联储无限QE，利率接近0，财政刺激数万亿美元，M2货币供应历史级暴涨，结果导致了纳指暴涨，特斯拉翻了10倍，SPAC和MEME股疯狂。

再说一个反面案例，2022年全市场杀估值。

事情的开始是鲍威尔首次明确提：“transitory inflation” 不再适用。

市场开始意识到QE时代结束，加息周期来了，这句话也成为了当时全球流动性的拐点。

接下来市场是怎么走的？首先是加息路径：

然后市场是这么走的：

为什么很多有经验的老交易员，都对流动性这么敏感？就像2022年证明的那样，即便你基本面优秀，行业长期正确，但只要利率上升，流动性收缩，市场的风险偏好下降，股票市场就可以连跌一年，有一些高位的龙头股能跌70%。

而现在，为什么我从上周就开始说市场危险？我的看板数据已经可以看到流动性危机的到来。

1、新做的风险雷达功能

上周着实太忙，周末在家吭哧吭哧补完了产品。这个页面聚合了VIX、类 CNN 情绪分、美债收益率和 BTC，能辅助我判断当前更适合进攻还是防守。现在它是这么显示的：

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这里面我把宏观流动性因子权重设置得很高，因为它实在太重要了。而这个因子的计算目前主要是考虑 10Y\20Y\30Y 美国国债收益率。

我在看板中单独做了美债收益率的统计表：

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目前最恐怖的是，30Y这种长债，已经达到了5、10年100%的估值分位。

这里还没有考虑日债、英债等，如果拉数据来看，这些债券基本都到了类似的高分位。

从美联储加息的概率来看，加息的边际预期正在拔高：

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加息的概率在上周还仅仅只有18%。

二、映射和轮动开始混乱

上周开发的一个新功能，我叫它隔夜映射。简单来说，就是今晚美股有哪些板块的走势，大概率能映射到明日的大A中。

系统会自动帮你算映射的强度和概率，到大A盘中还能实时对比映射真实的成功率。

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这个板块在上周每天都有4-5个主题能高概率映射，但是到了今天仅仅只有一个。

这说明，美股开始走弱，大A也开始同步走弱。

从行情轮动来看，一样的不乐观。

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无论是美股还是大A，都已经连续2-3个交易日找不到轮动的方向。说明资金不是在找新板块，而是在开始撤退。

结合以上宏观的风险雷达、隔夜映射、板块轮动，如果都告诉你最近没得做，那你可能也能理解为什么我空仓的原因了吧。

还是那句话，交易分清楚大王和小王，同时，市场在没有β的时候，不要强行去找α。

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今日操作：

大A：

空仓

港股:

空仓

美股：

$2倍做多恐慌指数期货ETF(UVIX)$ 1.5 成，3倍做空半导体 $三倍做空半导体ETF-Direxion Daily(SOXS)$ 1 成。

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注：做空胜率低，千万别效仿，已设置止损，盘中随时会走。