周末外围的多重利空下，今天白天港A大盘彻底放弃挣扎，两低大盘大跌接近4个点，市场一片哀嚎
不过，在港股打新市场上，成了散户的一方净土
今天两只新股暗盘，全部上涨，其中最引人注目的是凯乐士 $凯乐士科技(02729)$ 的逆势暴涨82.6%，接近翻倍了
说句实在话，泽景股份 $泽景股份(02632)$ 财哥没有申购，因为打新的钱都梭哈了凯乐士科技
之前说过凯乐士科技会有隐藏彩蛋，今天终于揭晓了，恭喜相信财哥的伙伴们吃了大肉！
今天市场又上新了两只，直接七只新股资金撞车，今天来分析下上新的傅里叶 $傅里叶(03625)$
一、公司是做什么的？
傅里叶半导体股份有限公司成立于2016年5月，是一家采用无晶圆厂（Fabless）模式的半导体设计公司，专注于功放音频芯片及触觉反馈芯片的研发、设计与销售。公司产品涵盖低功率音频芯片、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片，广泛应用于智能手机、平板电脑、智能汽车、智能家居等领域。
根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国功放音频芯片供应商中排名第三，在中国触觉反馈芯片供应商中排名第五。公司已成功进入三星、小米、vivo、moto、荣耀等知名品牌供应链，并成为港股“AI音频芯片第一股”。
废话不多说，正式开展，直接进入犀利的一针见血环节
财哥一针见血环节：
1、罕见的未来加速增长的赛道
这几年，财哥翻烂了市场上几百份新股的招股说明书，看来看去，大部分行业的故事都差不多：要么是稳步增长，要么是周期起伏，再不然就是卷成一片红海。
而一些成长行业，虽然未来依然是处于成长的景气度，但基本出现了降档的增速，比如2020-2024年30%+增速，但2025-2029年降档为20%+增速
但傅里叶所处的功放音频芯片这个赛道，是罕见的出现未来加速增长的行业
根据弗若斯特沙利文报告，全球功放音频芯片市场规模已由2020年的人民币53亿元增长至2024年的人民币89亿元，期间复合年增长率（CAGR）达13.6%。预计到2029年，全球市场规模将达到人民币204亿元，2024-2029年CAGR为18.1%。
中国市场增长更为迅速，中国功放音频芯片市场规模已由2020年的人民币24亿元增长至2024年的人民币41亿元，期间CAGR达14.9%。
预计到2029年，中国市场规模将增长至人民币99亿元，2024-2029年CAGR为19.4%。
行业增长主要受消费电子产品对先进音频交互日益增长的需求，以及智能汽车中车载音频系统的加速升级所推动
无论是国内还是全球，功放音频芯片市场规模都出现了加速增长的态势，赛道属于黄金成长赛道
2、成长能力在业内属于顶级
在这个加速的赛道上，观察个体的表现更能理解竞争的实质。
咱看下傅里叶，其2023年至2025年的收入曲线：1.5亿、3.55亿、3.66亿。其中最剧烈的爬升发生在2023-2024年，一年内实现翻倍以上增长，三年年复合增速高达56.2%
这通常对应着产品切入主流客户供应链并开始规模放量。
细心的伙伴，可能发现一个问题：2025年收入增速大幅度放缓了！
2025年并非只有傅里叶增速放缓。同期，这个领域的竞争对手，如艾为电子、汇顶科技的相关业务线，他们财报已显示负增长。
艾为电子2025年连续三个季度负增长
知名大白马汇顶科技，2025年底两个季度负增长，Q3重回正增长，累计中速度不及傅里叶
这说明增速平台期的到来，很大程度上是行业层面的共性问题，可能源于下游库存调整、或某类主力终端市场需求进入平台期。
在这种背景下，傅里叶能维持住收入规模并略有增长，这份“抗跌性”相比同行的“失速”，客观上体现出了一定的客户黏性和市场韧性。
3、盈利能力是一大亮点！
盈利能力，主要关注毛利率
傅里叶的毛利率从2023年的-0.08%，直接跃升至2025年的20.77%，跃升速度惊人！
公司已成功走出依靠“烧钱换市场”的初创阵痛期，其产品与技术赢得了市场的认可
财哥认为，这一转变是规模效应显现、产品结构向上优化、以及成本控制能力增强的综合结果。
4、估值分析
艾为电子三年收入年复合增速6.1%，PS为5.4倍
汇顶科技三年收入年复合增速9.65%，PS为5.8倍
傅里叶三年收入年复合增速56.2%，PS才11-13.76倍，想象空间很大
同行们已经步入低增长时代，相比傅里叶的爆发性增长能力来看，公司估值不贵！
5、期待隐藏彩蛋
傅里叶本次盘子小，公开发行手数仅6000手，是不是跟凯乐士科技一样，如下图
再次等待揭晓彩蛋！！！
综上，财哥会申购！
说了这么多，想必大家都明白傅里叶的底层逻辑了吧 $铜师傅(00664)$
精彩评论