$多点数智(02586)$  现在多点的逻辑，主要是市场愿不愿按照准Agent公司去看。

公司财报是把收入被拆成“AI零售核心解决方案”10.63亿+“AI零售增值服务”11.64亿。

核心系统收费从抽成在往订阅迁，抽成收入占比从45.5%掉到17.7%，反倒是订阅占比从29.8%升到44.0%，很像AI公司业务构成了。

经营侧截至2025年底，服务近600家客户、净收入留存108%，其中海外收入1.92亿占比8.6%。据说海外的那单Cold Storage是击败了SAP和甲骨文拿下的标杆客户，这确实有点牛了，如果后面还能持续复制，国际化这条线估计会爆。

2025财年结束，账上现金8.60亿，2025年回购了1088万股，也是认为低估吧。

多点AI主要是两条路，围绕商品端和店端，推出AI优品、AI定价、AI补货、ChatBI等十个场景，商业化路径要从收软件费，走向价值共创、按效果付费。

这个模式如果真跑起来，估值锚就完全换了，卖“功能”是没用的，最终必须卖“结果”。也看到一些数据，AI优品上线后，品类健康分平均+5%，新品存活率从35%到68%，选品决策从14天缩到2天，复购+12%。

当然了，即便这些数字未必100%复制到其他客户，但至少给了一个评价方法，现在有具体结果指标去验收，而不是看Demo。

现在国际的主流大厂也都是在走这条路，空间有，就看多点能不能抓住AI Agent这波了。