「泽景电子」通过港交所聆讯，海通国际、中信证券联席保荐

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2026年3月9日，泽景电子通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为国泰海通、中信。

公司专注于HUD解决方案。2024年收入5.78亿元，净亏损1.38亿元，毛利率27.33%。2025前9月收入4.80亿元，净亏损3.44亿元，毛利率23.94%。2025年前三季度亏损加大，毛利率有所下滑。

公司专注于HUD解决方案。于往绩记录期间，公司提供以公司的挡风玻璃HUD（简称「W-HUD」）解决方案CyberLens及公司的增强现实HUD（简称「AR-HUD」）解决方案CyberVision为主，以测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案为辅的综合解决方案。

公司采取软硬一体的方式构建了公司一体化全流程自研技术架构，集光学设计、机械工程、电子设计、软件算法和人机界面(HMI)于一体，并经过严格测试验证，涵盖了HUD解决方案的核心能力，具备创造可持续市场差异化的独特能力。

公司提供全系列HUD平台化解决方案，包括CyberLens、CyberVision、测试解决方案及其他创新业务解决方案，以满足客户多元化的需求。

CyberLens：CyberLens为挡风玻璃HUD (W-HUD)解决方案，利用挡风玻璃投影技术，直接在驾驶员前方的挡风玻璃上显示基本驾驶信息，如车速、导航方向、驾驶辅助警报和多媒体信息。

CyberVision：CyberVision为更先进的增强现实HUD (AR-HUD)解决方案。

测试解决方案：主要包括灵活的测试平台、整车EOL检测设备、HUD协作机器人检测平台及AR-HUD在线测试系统等。

其他创新业务解决方案：除了公司的HUD解决方案及测试解决方案外，公司还提供电子后视镜系统、透明车窗显示解决方案、实像悬浮显示(RISD)解决方案等其他创新业务解决方案。

公司与主机厂的深度合作极大提升了客户忠诚度，把握智能座舱视觉、交互解决方案行业的市场机遇。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前9个月：

收入分别约为人民币2.14亿、5.49亿、5.78亿、4.30亿、4.80亿，2025年前9月同比+11.68%；

毛利分别约为人民币0.48亿、1.40亿、1.58亿、1.17亿、1.15亿，2025年前9月同比-2.03%；

研发分别约为人民币-0.83亿、-0.55亿、-0.62亿、-0.44亿、-0.49亿，2025年前9月同比+12.23%；

净利分别约为人民币-2.56亿、-1.75亿、-1.38亿、-1.28亿、-3.44亿，2025年前9月同比+168.92%；

毛利率分别约为22.60%、25.56%、27.33%、27.29%、23.94%；

研发费用率分别约为38.97%、9.92%、10.75%、10.14%、10.19%；

净利率分别约为-119.64%、-31.79%、-23.87%、-29.74%、-71.61%。

截至2025年9月30日，公司账上现金约1.05亿元，应收账款约2.78亿元，短期贷款1.03亿元。2025年前9月经营现金流约-0.49亿元。

可比公司

同行业IPO可比公司：

华阳集团（002906.SZ）、经纬恒润-W（688326.SH）

董事高管

公司董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

控股股东集团（包括张涛先生、张波先生、王正刚先生、吕涛先生、叶静女士、郭慧女士、吕湘连女士、扬州泽盈及扬州泽芜等一致行动人）合计持股44.66%；

其他上市前投资者合计持股55.34%，其中包括顺为资本旗下金色成长叁、吉利控股旗下前瞻远至、啃哥资本、苏州苏商、嘉兴凯联、温州柯创、架桥资本(833689.NQ)、一汽投资、长江证券旗下长江投资、北汽集团旗下顺义基金等。

融资历程

公司上市前经历了多轮融资，累计融资超7.2亿元人民币。在2024年的E轮最新融资中，公司的投后估值约为25.85亿人民币。

中介团队

据**大数据统计，江苏泽景中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现中规中矩；公司律师共计2家，综合项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）