一年前，市场还在担心谷歌是否在AI浪潮中掉队；一年后， $谷歌(GOOG)$用一份年营收首次突破4000亿美元大关的答卷证明了自己依然是这个时代的“头号玩家”。随着Gemini 3的发布，谷歌不仅在技术上收复失地，更在商业化上展现了惊人的变现爆发力。
尽管Alphabet在Q4交出了超强财报，但“资本支出”却一度吓坏投资者，盘后一度大跌6%。但随着深入其财报数据，市场“平静下来”，盘后跌幅收窄至2%。
一、财报核心数据：营收与利润双增长，云业务成最大亮点
1. 营收与盈利：首次突破4000亿美元大关
2025全年营收：4030亿美元，同比增长15%。这是Alphabet历史上首次年度营收突破4000亿美元。
Q4营收：1138亿美元，同比增长18%，超过市场预期的1113.3亿美元。
Q4每股收益：2.82美元，超过市场预期的2.63美元0.19美元，同比增长31%。
Q4净利润：345亿美元，同比增长30%。
营收和利润的双位数增长，显示Alphabet的核心业务依然强劲。搜索业务加速（同比增长17%）、云业务爆发式增长（同比增长48%），是拉动整体营收的两大引擎。
2. 业务板块表现
谷歌服务：Q4营收959亿美元，同比增长14%。
搜索业务：营收631亿美元，同比增长17%，零售业贡献最大。
YouTube广告：114 亿美元，同比增长9%，受2024年大选高基数影响。
订阅、平台与设备：136亿美元，同比增长17%，受益于YouTube Music/Premium和Google One AI套餐。
谷歌云：Q4营收177亿美元，同比暴增48%。营业利润翻倍至53亿美元，利润率从17.5%跃升至30.1%。积压订单达2400亿美元，环比增长55%，同比翻倍。
Other Bets (其他投资)：营收3.7亿美元；营业亏损36亿美元，包含Waymo相关支出。
云业务是本次财报最大的惊喜。48%的增长率不仅远超AWS和Azure，30.1%的运营利润率也证明谷歌云已经从"烧钱阶段"进入"盈利收获期"。基于生成式AI模型的产品营收同比增长近400%，显示企业客户对AI工具的需求极其旺盛。
二、业务亮点
AI引擎地位：Gemini 3的发布是重大里程碑。Gemini 3 Pro在推理和多模态理解方面达到顶尖水平，推理成本在2025年降低了 78%。
搜索与AI模式：搜索业务正处于“扩张时刻”。AI模式下的查询量翻倍，且查询长度是传统搜索的3倍。
重磅合作：1. 苹果 (Apple)：谷歌云成为苹果首选云供应商，基于Gemini技术开发下一代苹果基础模型。2. Reliance Jio：为印度5亿用户提供Gemini试用及云存储。
Waymo：完成超过2000万次全自动驾驶行程，每周提供超40万次订单。
YouTube：年度营收超600亿美元，连续三年蝉联美国流媒体冠军。Shorts日均观看量超2000亿次。
三、盘后走低的真正原因：资本支出"吓坏"投资者
Alphabet在财报中宣布，2026年全年资本支出预计在1750-1850亿美元之间，相比2025年的914亿美元，几乎翻倍。这一数字远超市场预期，也是GOOG盘后股价一度暴跌6%的直接原因。投资者既期待AI带来的增长红利，又担心过度投资侵蚀利润。
但云业务的强劲表现以及全线业务的AI提振，迅速挽回了华尔街的信心。这进一步验证了：只有证明有对等的财务回报，飙升的AI支出才能获得认可。
总结
虽然Alphabet的天价开支计划让短期投资者感到不安，但从搜索和云业务的强劲数据来看，这种支出是非常合理的，Alphabet已经从早前的AI疑虑中走出来，展现了坚实的领导地位。
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