名创优品海外直营收入大增70%，市场还在用“十元店”逻辑给它定价吗？

2025Q3，名创优品海外直营门店收入同比激增 70%，国内同店销售重回 高个位数增长。

这已不是靠开店数量驱动的增长，而是 大店模型升级、自有IP变现、海外直营盈利模型跑通 的综合结果。

更关键的是，经调整营业利润率环比改善，利润下滑趋势明显收窄。

当一家公司在国内优化效率、在欧美打造品牌直营店、还手握TOPTOY这样的第二曲线，我们是否还该用“低价杂货铺”的旧框架去估值？

（一图读懂详见下图👇）