但斌 2025 分析师大会发言："不要辜负一个伟大的时代"

$英伟达(NVDA)$ $阿里巴巴(BABA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$

东方港湾创始人兼董事长但斌以 "不要辜负一个伟大的时代" 为主题发表主旨演讲，开场即强调："我们正站在一个堪比工业革命的智能时代开端，投资生涯最大的遗憾，莫过于辜负这样的伟大时代。" 他感慨自己已近 60 岁，这可能是职业生涯中 "最后一次这样大的机会"。

一、历史回响：技术进步是财富增长的唯一密码

核心观点： 在经济噪音（衰退担忧、利率波动）背后，真正驱动人类财富增长的根本动力只有一个 —— 技术进步。

• 电子时代（1966-1981）：即使高利率环境下，纳斯达克仍涨 6.5 倍

• 互联网时代：尽管加息降息交替，纳斯达克连涨 13 年

• 移动互联网时代：腾讯 21 年创造六七百倍回报（但斌强调："如果 2004 年东方港湾成立时能预见，我们应把所有钱买腾讯"）

历史教训： 1990 年代日本 100 亿资产固守本土 35 年仅涨 30%（考虑汇率实际亏损），而同期投资纳斯达克可获51 倍回报（100 亿→5100 亿）。

结论： " 投资要去大海里打鲸鱼，不要在烂泥塘里挖泥鳅"—— 全球视野决定投资格局。

二、AI 新纪元：人类文明的又一蒸汽机时刻

核心判断： 当前 AI 革命 **"不是泡沫，而是刚刚开始"**，我们 "仅仅处于 AI 爆发的第一天"。

• 类比论证： 腾讯 2004 年上市（互联网中后期）仍涨六七百倍；巴菲特 2016 年投资苹果（移动互联网中期）获 10 倍回报

• 研发投入佐证： 亚马逊 (1250 亿)、谷歌 (900 亿)、微软 + OpenAI (1000 亿) 年研发投入均达千亿美元级别，"AI 竞争是任何巨头都输不起的战争"

未来图景：

• 交互革命： 马斯克预测五年内手机形态可能消失，AI Agent（眼镜 / 耳环 / 手表）将取代手机，实现 "说一句话就能订票" 的便捷体验

• 垄断加剧： AI 将催生比互联网更集中的商业模式，"世界可能被少数几家公司控制，市值大得不可思议"

三、战略抉择：重仓 AI 时代的 "改变世界" 者

东方港湾的行动： 2022 年 AI 革命初现时，做出与当年 "应重仓腾讯" 相似的战略抉择 ——"把所有钱换成美金，买以英伟达为首的美国 AI 公司"。

核心持仓策略：

关键决策点： 2025 年初，当市场担忧 AI 影响谷歌时，但斌团队逆向研究发现 AI 对谷歌是巨大推动，果断将其提升为第二大重仓。这一决策与巴菲特、段永平等 "华尔街老登" 形成共识。

四、投资哲学：长期主义与知行合一

五大投资金句：

1. "选择比努力重要"—— 方向错了，努力白费

2. "知行合一是最难的"—— 认知到行动的鸿沟是投资最大挑战

3. "投资是不要给自己留遗憾的事业"—— 既然看准了，就要全力投入

4. "要从产业角度，横跨二三十年看投资"—— 真正大钱来自长周期产业趋势

5. "持仓本身就是对世界的描绘，看你如何看待世界，就怎么下注"—— 投资组合是价值观的物化

实战策略：

• 重仓龙头："抓主因、辨方向，拒绝噪音干扰"—— 聚焦 AI 算力与应用层核心标的

• 全球配置："扎根中国，走向世界"——A 股布局优质消费（如白酒龙头），海外重仓 AI 科技巨头

• 生息资产逻辑：长期投资关键是资产能 "生息"，如特斯拉等成长股，而非不产生现金流的资产

五、对国内市场的观点

AI 领域判断： 国内能对标谷歌 TPU、Gemini 大模型和数据储备的公司 "可能只有两家：阿里巴巴和字节跳动，腾讯都有点落后了"。

对阿里的期待： " 阿里巴巴当前市值仅为亚马逊的 15.25%，希望中国互联网公司能奋力直追，早日创出历史新高、持续创历史新高，再现辉煌。"（三季度已建仓阿里）

其他投资方向： 新能源车、生物医药等新兴产业将成为未来重要投资方向，同时关注电力等能源基础设施（"能源是算力的命脉"）。

六、结语：与时代共舞，不负此生

"人最宝贵的东西是生命，生命对人只有一次。因此，人的一生应当这样度过：当他回首往事时，不因虚度年华而悔恨，也不因碌碌无为而羞愧。" 但斌引用《钢铁是怎样炼成的》名句作结，呼吁分析师们与时代共舞，全力以赴把握 AI 浪潮。

核心行动建议：

• 立即布局 AI 产业链：算力（英伟达）+ 应用（谷歌、阿里）+ 基础设施（博通、Coinbase）

• 建立 30 年产业视野："错失一个时代的风险，远大于泡沫的风险"

• 调整资产结构：站在 "正确的货币与资产结构中"，全球配置，重仓生息资产