蔚来昨天交出了一份相当亮眼的Q3成绩单。看完财报数据，最直观的感受是：这家公司的经营健康度，真的上来了。
一、核心指标全线回暖
先看几个关键数字：
交付量：87,071台，同比增40.8%，创历史新高；
营收：217.9亿元，同比增16.7%，同样是历史新高；
整车毛利率：14.7%，创近三年新高；
现金储备：367亿元，环比增长近百亿。
更重要的是，蔚来实现了正向经营现金流和自由现金流。这意味着，公司自身的造血能力在增强，不再完全依赖外部输血。
二、“量价齐飞”背后的产品力
这一轮增长，不是靠降价换来的。
仔细看销量结构，驱动增长的是两款高价值车型：乐道L90和全新ES8。
乐道L90上市三个月交付33,348台，连续三个月稳居纯电大型SUV销量第一。这款车精准切中了家庭用户对“大三排纯电SUV”的需求，在20-30万价格带展现了强大的产品力。
而全新ES8更是在高端市场树立了标杆：41天交付破万台，创下40万元以上纯电车型的最快纪录。这说明蔚来在高端市场的品牌认知已经站稳了。
这两款车的热销，带动了公司整体毛利率的提升。这种“高价值产品驱动增长”的模式，比单纯追求销量数字要健康得多。
三、纯电大车的拐点来了
财报中有一个细节值得关注：2025年10月，纯电大三排SUV销量首次全面超越插混、增程和燃油车型，登顶细分市场榜首。
这是个重要的信号。说明在补能网络日益完善的今天，用户对纯电大车的接受度正在快速提升。
而蔚来恰好踩准了这个节奏。凭借十年纯电技术积累，在三电系统、热管理等方面的优势，让它在纯电大车赛道具备了先发优势。反观增程车型，销量连续下滑，市场热度明显退潮。
四、三品牌战略进入收获期
“蔚来-乐道-萤火虫”三品牌布局，开始显现协同效应：
蔚来品牌站稳高端市场；
乐道品牌385天交付10万台，速度位列新势力前二；
萤火虫品牌在10万级小车市场快速上量，第三个万台仅用56天。
三品牌覆盖10万至80万元价格带，不仅扩大了市场覆盖面，也有效对冲了单一市场的波动风险。
五、战略定力是关键
在行业普遍追逐风口、盲目扩张的背景下，蔚来展现出难得的战略定力：聚焦主业，专注卖车，在每一个细分市场都要做到最好。
公司明确表示，不盲目激进拓展业务线，而是将十一年积累的技术优势，扎实转化为可持续的经营成果。这种“长期主义”的思路，在当下显得尤为可贵。
六、四季度盈利可期
基于Q3的强劲表现，蔚来给出了史上最强的Q4指引：交付12万-12.5万台，营收327.58亿-340.39亿元。
更重要的是，公司明确表示将全力争取四季度实现盈亏平衡。从目前的势头看，这个目标是有可能实现的：销量持续提升、毛利率保持高位、运营效率进一步优化，这些都将为盈利提供支撑。
写在最后
蔚来的这份财报，释放了一个明确信号：公司已经越过经营拐点，进入内生增长的新阶段。
不靠讲故事，不靠烧钱换流量，而是靠造好车、建网络、提效率——当行业从狂热回归理性，市场终将奖励那些脚踏实地的企业。
对于关注蔚来的投资者来说，现在或许到了重新审视这家公司的时候了。毕竟，当一家公司的基本面开始实质性改善时，市场的认知往往需要时间跟上变化的节奏。
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