桥水基金披露了他们的新持仓(13F)，这个季度他们大幅调整投资组合，看头天新闻里说，这可能预示着他们正在远离美国科技巨头，并对生物技术、航空旅行、房地产和采矿等行业保持一个谨慎态度。并且他们重仓了大盘指数，这一系列的动作，我们可以概括为“继续降美股集中度、加杠杆做β、把AI头寸从硬件端转向应用端”。
看起来，桥水的持仓较为分散，前十大持仓标的，只是他们总持仓市值的32.29%。他们的前五大持仓标的分别是iShares核心标普500ETF（IVV）与iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）、谷歌A、英伟达和SPDR标普500ETF信托（SPY）。除了伟大的谷歌，其他的都是ETF，针对这个持仓，如果可以发问一下，我想问一下谷歌，您觉得荣幸吗？[贱笑]
如果我们仔细一点看，这次他们13F表里“最显眼”的五件事应该就是：
1. $标普500(.SPX)$ ， $标普500ETF(SPY)$ ， $标普500指数ETF(IVV)$ 这类指数ETF被整体加仓≈12%，名义市值增加约38亿美元，重回桥水第一大重仓群。10月21-25日，桥水通过总收益掉期（TRS）把SPX杠杆敞口额外放大约40亿美元，名义delta相当于把原来380亿美元的指数ETF头寸再“叠一张半”期货。同期在纳指100上做了反向对冲，买入约22亿美元的QID（2倍做空Nasdaq100 ETF），把净β压回0.55左右，这个可以解释得通，因为指数ETF加得多，但把“七巨头”个股剁了，于是用反向ETF把系统性风险压回去。[鬼脸]
2.减持了一批科技大佬，例如NVDA被砍了43%（约9.4亿美元），GOOGL被砍了38%（约7.6亿美元），MSFT被砍了29%（约6.3亿美元）。
3.应用端软件接棒。例如Adobe新进入前20大持仓，一次性买成4.1亿美元；Sea Ltd仓位翻倍。还有Reddit（RDDT）首次出现，建仓1.3亿美元。
4.黄金ETF（GLD）被削了35%，只剩5.8亿美元，几乎是回到了2020年以来最低水平。
5.新兴市场ETF（IEMG）被削了28%，但同期把印度Nifty50 ETF（INDA）和沙特ETF（KSA）分别加了约1亿美元，呈现“减宽基、加结构”的特点。
东看细看，看了一些相关的新闻报道，也听了一些大神的分析，根据我找到的最新信息，桥水基金（Bridgewater Associates）在过去一个月的动向主要集中在以下几个方面：
1. 他们做了一个投资组合调整，桥水在2025年Q3的13F报告显示，继续加码科技股和软件类公司，例如 $Adobe(ADBE)$ ， $谷歌(GOOG)$ ，NVIDIA，并保持对消费类ETF（例如SPY，IVV）的高配。新增或增持了Sea Ltd（东南亚电商）、Reddit等互联网平台，显示其对新兴市场和社交媒体的兴趣。减持了一些传统行业股票，但仍保留部分金融和工业类资产，保持组合的多元化。
2. 宏观策略方面，桥水近期在公开场合强调全球经济仍面临通胀压力和债务风险，尤其是美国财政赤字和利率政策的不确定性。他们认为美元可能面临阶段性走弱，因此继续布局新兴市场资产和黄金相关产品，作为对冲策略。对中国市场的态度趋于谨慎，减少了部分中国互联网公司的持仓，但仍保留一定比例，显示其长期看好但短期防御。
3. 看样子他们在做很充分的一个风险管理与对冲，桥水继续使用多空策略，在股票、债券、商品之间进行对冲，尤其关注美债收益率曲线变化。增加了对ETF和指数基金的配置，以提高流动性和降低单一股票风险。他们的宏观团队也是对外发声，说是AI从“硬件通胀”走向“软件通缩”，11月1日，桥水客户 webinar 上，联合CIO Greg Jensen给出三条核心看法，被市场广泛引用，例如说AI硬件的资本开支周期在2026年见顶，AI应用端2026-2027会出现“软件通缩”，即单位软件成本下降90%+，能率先降本增收的SaaS公司会迎来利润爆发，因此提前布局“有数据护城河”的应用层。黄金与美元实际利率的负相关已被央行购金扭曲，在美元实际利率2%以上、美元DXY 105以上的组合里，黄金“保险成本”贵，继续减仓。等等。
4.对中国与新兴市场的“再平衡” ，虽然13F里IEMG被砍，但桥水在10月30日给香港证监会提交的“大空头”报表（HK Short Position）显示，对恒生科技指数ETF（3033.HK）的空头头寸从3.2%降到0.8%，相当于把原来18亿美元名义空头平了2/3。同步在离岸CNH市场把12个月无本金交割远期（NDF）的净空头从48亿美元降到31亿美元。如果用一句话来说，就是桥水在9-10月把“中国β”从显著净空降到轻微净多，但用的是场外工具，13F里看不到。
小结一句话，桥水Q3-Q4的真实动向就是：“卖七巨头、买指数杠杆；卖硬件、买应用；卖黄金、平中国空头”。 这一整套操作的核心假设是“美股指数还能涨，但超额收益从硬件AI转向软件AI，黄金性价比变差，中国资产跌过头”。大家觉得呢？[鬼脸]
[财迷]$老虎证券(TIGR)$ [财迷]
精彩评论
巴菲特也加仓了谷歌哦， 你的伟大的谷歌[贱笑]