阁楼的朋友们，周末好！
上周白酒股发布了三季报，只有茅台和汾酒业绩微涨，其他都业绩下跌，但本周股价却没有大幅下跌。看来已经在预期之内了，没什么可跌了，但按照正常的市场反应，是应该有个大幅的调整的。可能是这些企业公布了分红，缓冲了一下业绩的下滑。反而泡泡玛特这种业绩很好，但有点风吹草动，竟然下跌了10%，高处不胜寒啊。所以老登股三年可能下跌30%，小登股可能一个月就下跌30%。老登股拿着股息，有时候下跌也不慌，小登股如果买在高位了，下跌不慌不可能。
01
本周交易
无。
02
目前持仓
目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。
目前持仓
上期数据
03
收益对比
H00300全收益指数本周收益约1.02%，本周启程实盘收益0.62%。
2025年年内，H00300全收益指数收益为+21.96%，启程实盘年内收益为+17.25%。
★ 强烈申明 ★
本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
04
茅台宣布中期分红超300亿元，启动第二轮回购
贵州茅台于11月5日交出了一份备受市场关注的分红方案。公司宣布2025年中期利润分配方案，每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利约300.01亿元（含税）。
截至2025年9月30日，贵州茅台未分配利润达2108.75亿元，总股本为12.52亿股。公司表示，本次利润分配方案综合考虑了目前的生产经营状况、未来发展资金需求及经营现金流等因素，不会对公司正常经营和长期发展造成影响。
与分红方案同步公布的还有回购计划。贵州茅台拟以15亿至30亿元自有资金回购股份，用于注销并减少公司注册资本。这是公司自上市以来实施的第二次注销式回购，首次回购于2024年9月宣布，金额约60亿元。
贵州茅台在公告中强调，公司将通过“常态化现金分红、开展股份回购、积极推动大股东增持‘组合拳’”，多维度筑牢股东回报体系，严格落实《关于2024-2026年度现金分红回报规划》，保持每年“年度+中期”两次分红节奏。
尽管茅台前三季度总营收和净利润均创历史新高，但增速放缓至自2015年以来新低，第三季度净利、营收增速均不足1%。在白酒行业深度调整的背景下，茅台通过高额分红与回购传递信心，体现了“以投资者为本”的理念。
05
谷歌三季度营收首破千亿美元，AI驱动增长强劲
谷歌母公司Alphabet交出了一份亮眼的季度成绩单，三季度营收首次突破1000亿美元大关，达到1023.46亿美元，同比增长16%；净利润更是大幅增长33%至349.79亿美元。
谷歌云业务成为本季度最大亮点，营收达152亿美元，同比增长34%，营业利润率提升至23.7%。云业务未完成订单同比大增82%至1550亿美元，显示未来收入增长潜力强劲。
Alphabet的广告业务也表现稳健，第三季度广告收入达742亿美元，同比增长13%。其中，搜索广告收入566亿美元，增长15%。AI技术对广告业务赋能明显，AI概览已覆盖超20亿用户，其广告变现率与传统搜索持平。
最引人关注的是，Alphabet宣布将2025年资本支出预期上调至910-930亿美元，较7月预估的850亿美元进一步提高。这些支出将主要用于数据中心等基础设施建设，为公司AI产品提供支撑。
谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在业绩说明会上表示，公司在AI基础设施方面持续扩展最先进的芯片，包括合作伙伴NVIDIA的GPU和自研TPU。第七代TPU Ironwood即将全面上市，公司正投资扩大TPU产能以满足激增的需求。
突发｜谷歌母公司Alphabet 2025年第三季度财报电话会议全文
06
苹果三季度营收利润双增，新兴市场表现亮眼
苹果公司2025财年第三季度（截至2025年6月底）实现营业收入940.36亿美元，同比增长约9.63%；净利润234.34亿美元，同比增长约9.26%。
iPhone收入同比增长13%，从去年同期的392.96亿美元增至445.82亿美元；服务收入同样增长13%，由242.13亿美元增至274.23亿美元。摩根士丹利分析指出，苹果通过“以旧换新”补贴和运营商合约优惠，成功抵消了部分消费者换机周期延长的影响。
从地区分布看，苹果在大中华区、美洲地区、日本以及亚太其他地区的营收同比均有提升。其中，大中华区营收从上一财年同期的147.28亿美元增至153.69亿美元。特别是在印度、东南亚等新兴市场，iPhone 16 Pro系列等高端机型需求强劲，销量翻倍。
苹果在财报中透露，受美国关税措施影响，公司第三季度损失了8亿美元，预计第四季度将损失11亿美元。公司毛利率因此受到挤压，环比下滑约60个基点至46.5%。
关于AI战略，苹果表示正在大幅加强投资，认为AI是“一生中最深刻的技术之一”。公司目前主要精力放在将近20种AI功能跨平台整合，以优化个性化、私人化体验。同时，苹果在2025年已并购约7家AI相关公司，涉及游戏开发、图像编辑生成、AI虚拟形象等领域。
07
伯克希尔现金储备创新高，巴菲特将卸任CEO
伯克希尔哈撒韦公司2025年第三季度财报显示，公司现金储备达到3816.7亿美元，再创历史最高纪录，且公司已连续九个月未进行股票回购。
截至三季度末，伯克希尔总营收为949.72亿美元，同比增长2.13%；净利润为307.96亿美元，同比增长17.31%。更能反映公司实体业务表现的营业利润同比大增33.65%，达到134.85亿美元。
营业利润的大幅增长主要来自保险业务承保利润的贡献，该业务利润从去年同期的7.5亿美元增至23.69亿美元，增幅超过200%。制造、服务和零售业务贡献36.16亿美元经营利润，成为最大单一业务板块。
伯克希尔在财报中透露，其股权投资一直集中在少数几家公司。截至2025年9月30日，公司五大持仓公司为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐以及雪佛龙，这些投资占股权投资总公允价值的66%。
值得注意的是，巴菲特计划于2025年底卸任首席执行官一职，因此本次财报是他作为伯克希尔CEO发布的最后一次季度业绩。巴菲特将继续担任公司董事长，CEO一职由副董事长格雷格·阿贝尔接任。
与此同时，巴菲特也将不再撰写备受投资者关注的年度致股东信，这一重任将移交给阿贝尔。在担任伯克希尔CEO的最后时光里，这位95岁的投资大师将于11月10日发布一封写给他三个孩子和伯克希尔股东的感恩节公开信。
06
本周读书
本周阅读《坚守的力量》已读完。
本书是茅台投资者张亚群所著，收藏的是2017年以来，博客上对投资，对茅台的一些投资感悟。虽然看到很多书评，说不太成体系，感觉跟但斌的时间的玫瑰，有些类似，是一本投资札记。太成体系的话，就有点教条了。
这本书更多是从散户角度，在茅台持有过程中的一些思考，我觉得很受益，至少这一个长期持有的成功案例，并且是散户视角。
比如他买入的时候，投入的本金是家庭资产的70%，可谓重仓，但没有融资。买入后就一直持有，中间经历了刚买入后，暴跌30%，三年不盈利；还经历了2008年高点，当时已经盈利15倍了，市盈率达到100倍，决定高估的状态，但没有卖出，后面经历暴跌60%，仍然没有卖出；还经历了2012年三公消费和塑化剂事件，仍然坚持持有；还经历了2021年2600元高点，已经接下来的四年的震荡下跌。一句话他经历了茅台所有的上涨和下跌，因为他是茅台上市后第三天买入的，然后就一直持有到现在，一股没有卖出，除了2014年以后，分红用来做日常生活支出，大部分分红都是当然直接增持茅台。
很多聪明的投资者，比如但斌，董宝珍，老唐，都在茅台上，低估时买入，高估时卖出，但张亚群一动不动，从年化收益率来说，30%，决定战胜这几个感觉更厉害的投资者。
未来长期持有茅台，肯定不能取得这样业绩，但张亚群这个案例，充分的证明了价值投资的一个很好的理论或策略，买入好公司，长期持有，就能让你富一次。买入价格，从长期持有的角度不是那么重要，比如他是上市三天就买入了，那时候股价肯定不便宜了，每次分红后，不择时买入，估计也都没有抄底最低点。也没有在2013年，那时候感觉有很多压力，因为用的自己的闲钱，所以短暂的低价，也没那么大的压力，不像但斌，董宝珍他们代表机构，平仓线是0.8，下跌很多，对他们确实有很大的压力。
07
本周运动
本周跑步2次共计3公里，Box训练一次😄。
最后，感谢大家的点赞、在看、转发，您的点赞、在看、转发是巴哥更新的最大的动力。如果还有余力，可以到主页，右上角设置星标，方便以后查看此公众号。
精彩评论