科技周评：AI财报季分歧加大？宏观经济动能放缓将扩大赢家与输家间的业绩差！

过去一周非常精彩，财报密集发布，实际波动远超预期（本财报季已公布业绩的35%的TMT个股波动超10%），软件板块更是暗流涌动。

财报季的信息显示，科技行业在AI驱动的创新浪潮下持续保持高增长，细分领域显现分化趋势。AI赢家与输家差距持续扩大，市场对AI去中介化的担忧被点燃。而ChatGPT5更在周末压轴登场，尽管低于预期（利好 $谷歌(GOOG)$ ），但市场仍相信AI几乎能在一夜之间改变竞争格局。

上周宏观方面相对平静，而本周则相对繁忙。

周二将公布7月CPI数据，周四发布7月PPI数据，都将为8月21日鲍威尔在杰克逊霍尔演讲的基调/叙事奠定基础（美联储是否会更快降息？）

当前投资者面临的三大宏观问题：

1. 未来几个月关税还会在多大程度上推高商品价格？

2. 与关税相关的大部分通胀是否会被住房和非住房服务业的通缩 / 价格下跌所抵消？

3. 7月就业报告是偶然现象，还是就业市场正处于明显疲软阶段？

疲软的失业数据公布后，市场上也是听到越来越多关于AI取代工作岗位的讨论，以往的技术变革从未像人工智能这样迫使企业如此迅速地行动或如此激进地投入。

由于AI几乎能在一夜之间改变竞争格局——通过优化决策、降低成本并开辟新收入来源——企业不得不将快速应用视为生存法则，而非长期研发项目。AI部署正演变为典型的赢家通吃局面。

如果人工智能导致的失业引发声誉、文化或政策层面的反弹，其二阶和三阶效应可能趋于负面：高调的AI裁员会引发公关与士气问题（参考今年早些时候 DUOL 的舆论危机）。更严重的是：失业率大幅上升将开始冲击企业营收（我们认为短期周期性因素压倒长期结构性趋势，且别忘了像 META这样的公司本质上是受周期影响的广告企业）

AI领域影响到的，潜在长期/结构性做空的公司，值得关注：

• IT 服务与咨询：ACN、CTSH、IT、EPAM、DXC

• 人员配置与招聘：MAN、RHI

• 创意软件与媒体：ADBE、SSTK

• 网页开发：WIX

• 广告与营销：OMC、WPP、IPG

• 旅行与预订： $Expedia(EXPE)$ 、BKNG

• 教育科技：CHGG、COUR

• 自由职业平台：UPWK、FVRR

• 会计与税务服务： $财捷(INTU)$ 、HRB

• 法律与专业信息服务：LZ、TRI、RELX

• 语言学习： $多邻国(DUOL)$

• 业务流程外包（BPO）及呼叫中心：GEN、FIVN、CNXC

• 人力资源与薪酬服务：ADP、PAYX

$纳斯达克(.IXIC)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $亚马逊(AMZN)$