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摘要：A股三元前躯体龙头中伟股份（300919.SZ）于2025年4月22日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、华泰国际。
2024年收入为402.23亿元（年复合增长15.13%），净利润为17.88亿元。截至2025年4月23日收盘，中伟股份A股市值为302.4亿人民币。
公司是自2020年以来，镍系和钴系的锂离子电池正极活性材料前驱体(pCAM)方面连续五年的全球出货量领导者，且于2025年第一季度，公司也是全球外销市场出货量第一的磷系pCAM供应商。
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公司有全面的产品矩阵，包括镍系、钴系、磷系、钠系和其他创新新能源电池材料，以及新能源金属产品。公司在全球布局，2024年海外收入占比达44.5%。
财务分析
截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：
收入分别约为人民币303.44亿元、342.73亿元、402.23亿元，年复合增长率为15.13%；
毛利分别约为人民币33.81亿元、45.76亿元、48.42亿元，年复合增长率为19.68%；
净利润分别约为人民币15.39亿元、21亿元、17.88亿元，年复合增长率为7.76%；
毛利率分别约为11.14%、13.35%、12.04%；
净利率分别约为5.07%、6.13%、4.44%。
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公司近三年营收、毛利稳健增长，但2024年净利润同比下滑14.89%，主要是毛利增速放缓，销售开支及行政开支因海外业务扩张而增加。
截至2024年12月31日，公司经营活动现金流为39.4亿，账上现金100.8亿。
行业前景
全球镍系材料市场规模
根据弗若斯特沙利文报告，全球镍系pCAM出货量由2020年的472.2千吨增加至2024年的961.5千吨，年复合增长率为19.5%，预计将增加至2030年的3,103.7千吨，2024年至2030年的年复合增长率为21.6%。
其中，高及超高镍pCAM由2020年的81.7千吨增加至2024年的338.2千吨，年复合增长率为42.7%，预计将增加至2030年的2,172.6千吨，年复合增长率为36.3%。2024年，全球高及超高镍pCAM出货量占全球镍系pCAM出货量的35.2%，预计2030年将增加至70.0%。
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行业地位
根据弗若斯特沙利文报告，在镍系材料(pCAM)市场，公司于2020年至2024年连续五年以出货量计排名全球第一，于2024年的市场份额为20.3%。全球镍系材料(pCAM)市场集中，以2024年的出货量计算，全球前五大制造商占总市场份额的65.6%。
根据弗若斯特沙利文报告，在钴系材料(pCAM)市场，公司于2020年至2024年连续五年以出货量计排名全球第一，于2024年的市场份额为28.0%。全球钴系材料(pCAM)市场集中，以2024年的出货量计算，全球前五大制造商占总市场份额的87.5%。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：格林美（002340.SZ）
根据年报，2023年格林美核心产品动力电池用三元前驱体材料全年出货量达到 18.03 万吨，同比增长18.40%，稳居全球市场前二。8系、9系超高镍（Ni90 及以上）前驱体等高端产品出货量13.71 万吨，占出货总量的 76%以上，居全球第一。
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主要股东
邓先生与配偶吴女士合共持有已发行股份总数约56.37%，其中包括邓先生直接持有的约3.16%权益、由中伟控股（为邓先生与吴女士控制的公司）间接持有的约51.39%权益，以及由弘新成达（一家有限合伙企业，由吴女士作为普通合伙人拥有1.00%及邓先生作为有限合伙人拥有99.00%）间接持有的约1.82%权益。
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管理层情况
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中介团队
据LiveReport大数据统计，中伟股份中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现参差不齐；公司律师共计2家，综合项目数据积极。整体而言中介团队历史数据表现可圈可点。
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