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@好文：最惨的情境下，阿里巴巴值多少？高盛算了一下

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<p>市场对反垄断监管的担忧已经使得<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>股价自10月高点跌去逾20%，但高盛仍然对其维持买入评级。</p> <p>高盛认为，当前阿里巴巴股价处于历史低位，反垄断监管对其业绩的负面影响或许不像市场想象的那么大，未来其存在估值恢复的空间。</p> <p>周一发布的报告中，高盛设定“熊市情境”对阿里巴巴进行了一番估值，<b>认为即便是在最惨的情境下，阿里巴巴仍然每股值258美元，比周一收盘价高出13%。</b></p> <p><b>高盛：不必过分担忧</b></p> <p>高盛认为，监管风波之后随着市场大幅度抛售，阿里巴巴真实价值与其当前股价之间已经出现了明显的预期差。</p> <p>该行表示，反垄断监管可能主要围绕阿里巴巴的排他性行为，但这对阿里巴巴各项业务收入及企业盈利影响，预计没市场担心的那么严重。</p> <p>具体而言，<b>近期的监管风波对阿里巴巴最直接的影响，或是盈利增速的放缓和营业额的小幅下滑。但长期来看：</b></p> <p><b>一来，</b>大多数商家为适应过去的竞争环境，与多个电商平台都有业务往来。高盛调查入驻天猫的149个主要品牌发现，77%的品牌在淘宝商城、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a>等其他电商平台上均有设立旗舰店，仅11%的品牌仅在天猫独立销售，是否属于违反反垄断法的排他性行为及其严重程度仍有待调查判断，且类似调查通常“旷日持久”。</p> <p><b>二来，</b>即便阿里巴巴被定论为违反反垄断法，长期来看，跨平台的投资回报率(ROI)始终是商家选择销售平台的关键因素，<b>而阿里巴巴作为电子商务巨头，能为消费者和商家提供可持续增值的能力，仍将是商家的首选渠道。</b></p> <p><b>最惨也有13%能涨</b></p> <p>尽管如此，高盛还是保守估计了阿里巴巴在极端“熊市情境”下的最悲观估值。</p> <p>围绕电子商务和金融科技两大阿里巴巴的核心业务领域，以及税收等其他行业政策，高盛认为，<b>最惨的情境下阿里巴巴将出现以下三种情形：</b></p> 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基于对中国税务机关继续加强平台间数据共享的预期，阿里巴巴将不再享受此前减按15%征收企业所得税的税收优惠，所有业务线税率升至25%。 高盛表示，上述三条都是极端情境假设，尤其情形1和情形3出现的概率非常之低。 但考虑到阿里巴巴目前股价处于低点，比12个月远期价格中值低了2个标准差，又结合上述提到的各项因素，高盛认为：即便是在这样的“熊市”情境下，阿里巴巴美股未来12个月目标价也能达到258美元，较周一收盘价高出13%。 而正常情形下，高盛估算的未来12个月基准目标价为362美元，比当前股价高出52%。 与此同时，去年12月28日阿里巴巴宣布股票回购计划由60亿美元扩大至100亿美元，也将为其股价下行提供保护垫。","highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/338136943","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["BABA"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2089,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4232,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/338461842"}