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文 | 何幸孺
今年只要紧盯医药生物科技股，拥抱新经济股，似乎仍能在港股巿场中稳操胜券。虽然不少大行均预期明年港股将重夺29,000点水平，不过，仍不乏意见提醒投资者，大巿在现在基础上难以一路高歌，下半年或仍有调整风险，其中，建银国际预期，恒指2021年底有机会下试25,000点，年内最低或会触及23,500点水平。
多间大行对港股明年投资前景，意见分歧。有别于汇丰私人银行及光大新鸿基都看好恒指明年可再挑战29,970点及29,000点水平，建银国际则给出相对审慎的建议，该行预计港股全年大致呈前高后低的M型走势，恒生指数全年波动区间在23,500至29,500点，国企指数波动区间介于9,500至12,000点，科技指数介于7,000至9,500点。
瑞信则认为，恒指未来12个月目标为28,000点，维持对港股「慢牛市」看法，主要与港股当前估值仍低于历史平均水平，相信会较其他发达市场具备较大估值提升空间，中概股在港上市势头料会持续，带动热钱流入，加上中国可受惠其他地区经济回稳，出入口表现和预期经常帐盈余不会恶化下，预期中资公司盈利可保持稳定，利好港股。
建银国际研究部董事总经理、研究部副主管及首席策略师赵文利则提醒，估计明年港股大致呈先高后低的M型走势，新旧经济股将会轮动，成为推动股市上升动力，比如旧经济股如银行股和原材料周期股于今年底已预演了一场推升大巿的剧目，而明年下半年在疫情有望受控下，市场或开始忧虑货币政策加速收紧，在流动性预期减弱、货币政策收紧等的情况下，预料年底恒指处于大约25,000点水平。
后疫情阶段货币政策势回归正常
建银国际报告亦指出，尽管今年底至明年一季度新冠疫情仍将对全球经济形成拖累，倘若明年第二季度前后全球正常能够达到比较广泛的接种，随着疫苗广泛注射大概率将趋于收敛，经济陆续解封和新一轮财政政策的效果显现，将会推动全球主要经济体陆续回到复苏轨道。而后疫情阶段，货币政策将逐步回归正常化，利率温和回升，风险资产估值将有所收敛，回归以盈利驱动为主的模式。全球增量流动性趋缓的同时，风险偏好的改善，将促使存量流动性由无风险资产流向风险资产。美元阶段性走软，有利于资金回流新兴市场。特别是上半年新兴市场将跑赢发达市场，下半年经济动能此消彼长，美元反弹或将带动发达市场再次反超。
建银国际预期，不同于今年，2021年市场风格切换将更加频繁，成长价值切换的主要催化剂包括疫情进展、无风险利率走势、盈利动能变化、中美关系及监管政策调整等。港股明年盈利将有15%左右的恢复性增长，但估值进一步扩张的空间不大。指数的波幅将会收敛，但个股和板块的分化将会加剧，精选个股变得更为重要。
该行建议配置投资机会时需要关注全球经济复苏和再通胀预期下价值和周期股的估值修复机会，成长股短期估值压力消化之后，仍是中长期配置的方向，而精选个股变得更为重要；通关一旦正常化，港澳本地股亦有估值修复机会。除此之外，重点关注十四五规划纲要相关的主题投资机会：双循环、自主创新、绿色发展等，其中十大首选股包括：TMT行业首选腾讯控股(00700.HK)、舜宇光学科技(02382.HK)、金山软件(03888.HK)、华虹半导体(01347.HK)；汽车板块首选吉利汽车(00175.HK)；消费品板块的安踏体育(02020.HK)、中国飞鹤(06186.HK)；教育行业首选中教控股(00839.HK)；能源板块的中海油服(02883.HK)；以及物业管理行业首选雅生活服务(03319.HK)。
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