作为一直的腾讯多头，最近有人问我“上半年为什么减仓？”、“是不是可以抄底？”。这段总结即是回复友人，也是欠自己的一个总结。减仓之所以，没有分享，确实也是确定性一般，不想误导大家。 #网易PK腾讯#
减仓分3个阶段：
1、18年1-3月，440-410港币之间，减仓60%。过年那会儿腾讯一周内疯狂投资虎牙、b站、斗鱼，我真心看不懂，买下整个赛道吗？还是给游戏寻找新的流量增长点？在与头条系产品竞争中落败后，腾讯疯狂的买买买，让我有点担心内部流量见顶。
2、5月中，399港币，减仓20%。其实4月期间，基于对企鹅深刻感情和信任，我补了些仓位，现在实在想不起减仓的起因，也许是跌跌不停的技术面。哎，可见每笔交易还是需要及时记录。
3、7-8月，355-375港币，减仓20%。从流量担忧到收入担忧。感谢友人的建议，让我下定决心清掉最后的仓位。
至于何时抄底，强逻辑：下个爆品业务的崛起，或者游戏收入的稳定。腾讯是一家进化力很强的优秀公司，我相信一年半载会看到类似方向。第二个逻辑，动态市盈率25，虽然是低点买入，但短期风险还是比较大。风险1）市场波动率，国内经济形势、2国政治摩擦，整体市场波动率太大。风险2）人民币汇率，如果继续贬值突破7-7.5，这个预期可能性很大，那么相当于业绩盈利被动减去10%，弱势中概更易打折。
在美国中期选举后，希望特朗普少点折腾。当前，我不碰任何中概。更不要说，那些科技新股，以高溢价进入二级市场，需要时间去消化高估值和观察业务收入增长。腾讯百倍收益，是建立在几十亿港币市值之上。
股价基本面，既有企业当前实际价值，也有企业未来可能价值，价值股和成长股没有矛盾。只看我们对哪方面判断更有支撑。对未来价值的判断比较难，如果一个企业市场估值低于企业实际价值，更远低于长期未来价值，那就是个好机会。25倍市盈率逻辑，更多基于当前价值。当然，好处是安全性不错。如果能接受拿1-2年，盈利10-20%。也就是最差拿2年，盈利10%，对这个预期认可的人可以考虑腾讯。如果我找不到其他更好选择，会等下次大跌。
显然，18年的目标，只能是不亏钱。
$腾讯控股(00700)$
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