Church & Dwight(股票代码：CHD)市值规模在消费股当中算不上一线，但论历史业绩和运营效率，很多巨头却比不上它。随着其个人护理业务越做越大，长线增值潜力绝不逊于同业。
与其他知名消费品企业一样，Church & Dwight是一个百年老字号，1846年成立以来，便开始销售ARM & HAMMER梳打粉，初期更配合邮寄食谱作推广，成功将产品打入市场。一百年过后，产品线依然只有一种味道，不同的是除了梳打粉外产品已伸延至洗衣、洁净牙齿及除味除臭等功能。
踏入千禧年后，Church & Dwight收购Carter Wallace旗下消费品业务，取得多个个人护理产品品牌，当中包括安全套Trojan及验孕棒First Response，也开始持续并购令业务多元化。
收购在精不在多
相对于其他消费品巨头，Church & Dwight不会盲目将产品线不断扩大，而是要求每项收购要符合多项既定条件。首要目标是品牌在市场占有率方面已取得领先地位并且拥有可持续的竞争优势，其次是产品周期仍处于增长阶段且有较高毛利率。Church & Dwight相当重视轻资产经营，以免对运营成本带来压力及拖低整体盈利能力。至于能否在物流及采购等方面产生协同效益也是考虑的重要因素。
Church & Dwight目前有12个主打品牌，其中11个是千禧年后收购，包括 Trojan、First Response、Xtra、Nair、Spinbrush、Oxiclean、Orajel、Batiste、Vitafusion、Waterpik及Flawless，全部在美国市场已取得龙头或领导地位。
运营目标清晰 效率超同业
Church & Dwight对运营也有严格要求，目标是每年核心净销售额增幅要达到3%；而过去10年来，平均核心净销售额增幅为3.7%。
其他运营目标包括毛利率提升0.25个百分点、市场推广开支占收入比例要持平、经营利润率增加0.5个百分点、资本开支占比不高于2%、每股盈利增幅达8%，以及销售、行政及一般开支占收入减少0.25个百分点。
由于每一个运营细节已设定目标，Church & Dwight 每名员工所创造的营业额冠绝同行，平均达91.3万美元，高乐氏（股票代码：CLX）及宝洁（股票代码：PG）分别只有76.1万及71.7万美元。
展望2020年度，管理层预测净销售额增幅介于9%至10%之间，核心净销售额增长可达7%至8%，至于经调整每股盈利增幅为13%。不过，本年度毛利率将持平，主要因为疫情令整体开支增加。
结论
20年内股东总回报超过30倍
Church & Dwight回馈股东的历史业绩也极为辉煌，拥有119年持续派息纪录，2016至19年度股息增长分别6%、7%、14%及5%，预测本年度增幅为5.5%。从长线角度看，由2000年以来，股东总回报超过30倍；未来Church & Dwight的目标是将主打品牌由目前12个，增加到20个，意味将来20年增长动力犹在。
猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。另外在美股投资这件事上，猛兽总是独行，牛羊才成群。我们像猛兽一样关注着全球美股、A股、港股等股票市场并且为投资人提供专业的财经资讯、金融圈社交、知识问答、线上线下活动等服务。
精彩评论