启程实盘周记20231215（仓位大调整格力电器换贵州茅台）

本周交易

本周一（12-11）对A股仓位进行了大调整。

上周四（12-07）加仓了五粮液。

先把交易情况记录一下啊，后面再想想说说最近两周的加仓和换股逻辑。

主要卖出（包括一些仓位较低的观察仓）

12-11

格力电器，卖出价32.72元，全部仓位。

海康威视，卖出价32.89元，全部仓位。

中国平安，卖出价38.71元，全部仓位。

东方财富，卖出价14.22元，全部仓位。

陕西煤业，卖出价19.26元，全部仓位。

主要买入

12-07

五粮液，买入价142.77元，占今年可投资资金14%。

12-11

贵州茅台，买入价1669元，资金来源为卖出仓位所得资金。

五粮液，买入价138.2元，资金来源为卖出仓位所得资金。

目前持仓

目前九大持仓：腾讯27.29%，五粮液16.96%，贵州茅台12.20%，珍酒李渡9.43%，洋河7.96%，苹果7.80%，谷歌6.95%，小米集团5.80%，阿里巴巴3.73%。目前九大持仓占比86%，还有14%观察仓仓位。本周对A股仓位进行了大调整，把非白酒仓位基本都卖出了，都换成了白酒仓位。

本周持仓情况

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收 益

本周开始用“有知有行”App的统计结果来展示收益情况。因为持仓分散在好几个账号，所以无法从某个证券App开到收益全貌，之前是自己在Excel表中做的统计，现在把数据都录入到了有知有行，比自己Excel更精准的计算收益率，不但可以跟多种指数对比，还可以按资金加权和时间加权计算收益率。

连续两周收益率为负，现在已经是12月中旬了，看来今年很有可能收益率为负，如果是这样收益率将连续三年负收益。

好的方面是，目前沪深300年内收益为负13.69%，超越沪深300指数13%，可以说心理上还是满意的。

看了老唐的昨天的周记，实盘净值涨幅-6.13%，超越老唐5.4%。

这要归功于美股的强劲上涨。

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强烈申明

本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

重要事项

1 仓位大调整格力电器换贵州茅台

仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。如果对上述事项感兴趣，可以跳转到下面的文章继续阅读学习交流。

1 仓位大调整格力电器换贵州茅台

几周前，我曾经就有格力电器换贵州茅台的计划，但当时犹豫了一下，没有执行。本周贵州茅台再次跌破1700元，而且相比上次准备换仓，还出了提价公告，特别分红公告。

虽然此次机会没有上次好，上次格力还相对坚挺，贵州茅台在大跌5%，本次两只股票，几乎是同步震荡。上次格力卖出后，如果买入贵州茅台还可以有点余额，这次则需要加点钱，才能换股成功。

但我不想因为一点点钱，而放弃大的转变。

换股的主要逻辑，有以下几点。

1 商业模式的转换。高端白酒的商业模式要远好于家电的商业模式。

高端白酒是快消品，不怕库存，拥有提价权，受经济周期的影响较小。资本投入占比小，研发投入占比小。毛利率高，净利润率高，净资产收益率高，分红比例高。虽然目前股息率不高，那是因为目前估值相对较高，如果持有超过10年，在净利润高速增长的情况下，分红相对买入成本，股息率就很可观了。比如10年前，2013年，130元买入，现在每股分红45，股息率为34%。如果你持有10000股茅台，那么每年分红就45万，妥妥的相当于一个高级白领的收入。而2013年买入10000股，也仅需130万。再享受市值提升的同时，分红也在不断提升。

家电行业，就空调来说，是耐销品，最少可以用10年。受地产周期影响，如果地产销售停滞，空调销售也很难高增长。资本投入高，研发占比高，则毛利率相对高端白酒就低，净利润率也低。

2 看未来的话，贵州茅台更容易看清楚未来十年的增长，格力电器则不容易判断。

有人说贵州茅台就是A股的一个Bug，产量，销量，价格都比较好预测，每年给出的业绩指引业绩基本都能超预期完成。如果不出意外茅台保持年15%的复合增长还是没有问题的。茅台通过提高产量，提高出厂价，就能轻松完成增长目标，销量都不用愁，一直处于稀缺状态。

雪球大V“乐趣”在2019雪球嘉年华，对茅台竞争优势的总结，很有独特性，引用一下。

茅台股票只是一种个别现象，无论在中外股市，都不具有普遍性，适用性。它至少有以下几个独一无二：

1、茅台酒是市场经济下的计划产品。通过自身调节，基本可以熨平经济或行业周期对茅台公司的影响；

2、无论喜欢不喜欢，承认不承认，茅台都是14亿人心目中无可替代的酒类第一品牌,没有竞争对手；

3、茅台酒的品质随时间提升，并且存储方便。

4、茅台公司永续经营，看不到生命周期的尽头。

3 集中策略的执行。

海康威视、中国平安、东方财富、陕西煤业，这几种股票或亏损，或盈利，卖出后大部分换到五粮液上，主要是把持股更集中。而且五粮液处于买点以下，换股也很合适。

本周读书

本周阅读完《洛克菲勒写给儿子38封信》。

阅读富兰克林的《成功的资本》，已读1/5。

今年已经读了26本书。

本周末跟儿子去了国家图书股，在里面学习的爆满，尽管北京处于极寒天气。但看到跟多的是备考的，有初高中生，也有考研，考级的。

运动

本周天气太冷，运动量只能靠步数，5天步数过万。

今天就先聊到这了，各位晚上好。各位的“点赞”、“在看”是对启程巴芒阁老韩的最大支持，感谢🙏。