动力电池供应商「幂源科技」首次递表，前五大客户收入占比超九成

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摘要：幂源科技于2023年12月8日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联合保荐人为汇丰和中金。公司是中国领先的动力电池系统供应商。2022年收入为人民币55.7亿元（年复合增长率为134.40%），净利润1.1亿元（扭亏为盈），2023年前6个月收入11.2亿元，净亏损0.04亿元。

LiveReport获悉，来自的安徽合肥的幂源科技控股有限公司Octillion Energy Holdings, Inc.（以下简称“幂源科技”）于2023年12月8日在港交所首次递交上市申请，拟香港主板上市。联合保荐人为汇丰和中金。

公司是中国领先的动力电池系统价值链赋能者，并在印度和美国开展业务，主要设计、制造及销售电动汽车的定制电池系统，其次为储能解决方案及电池管理系统（或BMS）。

根据弗若斯特沙利文报告，于2022年，按出货量计，公司是中国乘用纯电动汽车（或BEV）的第三大动力电池系统供应商，市场份额为9.6%。

根据弗若斯特沙利文报告，至2023年6月30日，公司的电池系统已为中国超过100万辆电动汽车提供动力，包括2022年中国约十分之一的纯电动汽车和超过三分之一的A00级乘用纯电动汽车。

公司商业模式：

动力电池系统：公司为客户提供全系列的定制电池系统解决方案，为具有不同电

池化学成份的各种电芯提供动力电池系统，包括磷酸铁锂（或LFP）及高比能量密度电芯，以及具有不同形状的电池，包括圆柱及方形电芯。

其他产品：

1、储能解决方案：设计并制造一系列定制的锂离子电池储能产品，以满足不同的商业、电网相关及住宅需求。

2、BMS：除设计专有的BMS作为我们为客户开发的电池系统的一部分外，我

们亦按需要将BMS作为单独产品售予若干客户。

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公司客户集中度较高。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年6月30日止六个月，前五大客户合共分别占总收益的94.4%、96.4%、97.4%及90.6%。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年6月30日止六个月，公司的最大客户分别占总收益的54.2%、47.6%、46.0%及35.5%。

财务分析

截至2022年12月31日止，2020年、2021年、2022年：

收入分别约为人民币10.1亿元、25.7亿元、55.7亿元、24.3亿元及11.2亿元，年复合增长率为134.40%；

毛利分别约为人民币0.7亿元、2.3亿元、4.6亿元、1.9亿元及1.9亿元，年复合增长率为151.05%；

研发分别约为人民币-0.7亿元、-1亿元、-1.5亿元、-0.6亿元及-1.1亿元，年复合增长率为43.70%；

净利润分别约为人民币-0.9亿元、-0.7亿元、1.1亿元、0.3亿元及-0.04亿元；

毛利率分别约为7.15%、9.08%、8.20%、7.85%及17.21%。

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公司收入、毛利高速增长，2022年扭亏为盈，2023年前6个月录得净亏损，原因在于在2022年下半年（特别是2022年第四季度），因预期政府补助政策变动将于2023年生效，中国电动汽车市场需求异常旺盛，其后导致客户需求于2023年上半年相对较低；且公司的一名主要客户减少采购订单，原因是其业务策略调整为更多专注于新A0级BEV乘用车市场。

截至2023年6月30日，公司账上现金5.8亿，经营活动现金流-1.4亿，流动资产2.8亿。

行业前景

中国动力电池系统市场规模

动力电池系统的装机量由2017年的794千件增至2022年的7,055千件，复合年增长率为54.8%。于预测期内，市场估计将由2023年的9,411千件增长至2027年的19,709千件，复合年增长率为20.3%。

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行业地位

按纯电动汽车电池供应商的出货量计算，2022年中国市场总规模为5,131千件，前五大供应商占47.6%的市场份额。于2022年，公司以490千件出货量及9.6%的市场份额位列市场第三。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：中创新航[3931.HK]、天能动力[0819.HK]

中创新航是全球领先的新能源科技企业，主要从事动力电池及储能系统产品的设计、研发、生产及销售。

天能动力的主营业务子公司天能电池集团有限公司为中国最大的电动车动力电池供货商，主要业务为生产及销售电动自行车动力电池、电动汽车动力电池以及新能源储能电池，以自有品牌「天能(TIANNENG)」出售产品。

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主要股东

KPCB China通过Sino Development持股27.52%；周鹏博士、Gaofeng Pan先生、Wilfried Hoop博士通过Mahayana持股13.10%；

周鹏博士通过Dirgha Peak、Agama Pole 、Ananda分别持股7.76% 、1.45%、0.35%，合计持股持股9.55%；

王扬持股0.75%；Simon Meng先生通过Sky Green持股0.29%；朱家骏先生通过Starlite持股3.36%；

公司架构如下：

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其他股东还有Samsung Venture（3.15%）、软银中国美元基金SBCVC Fund V Pte持股4.37%、澳洲政府通过Southern Cross REVC Trusco Pty Limited持股3.26%、上汽集团(600104.SH）持股0.44%等。

管理层情况

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上市前融资

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中介团队

据LiveReport大数据统计，幂源科技中介团队共计11家，其中保荐人2家，保荐项目数据表现较好；公司律师共计5家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

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