医疗器械巨头崩了！

微创医疗是国内医疗器械巨头，其市值曾高达1265亿港币，年营收近60亿人民币，旗下多款产品，如微创腔镜手术机器人开创国内先河，在世界范围内，每6秒就有一款微创产品用于拯救生命。

然而，如此医疗器械巨头，股价却崩了，今日大跌20%，创2020年2月以来新低，较历史最高点更是暴跌87%：

太令人唏嘘了，为什么会崩的如此稀里哗啦？

拿今日暴跌来说，原因在于今日盘前，微创医疗发布公告，称计划发行2.2亿美元可转债，利息5.75%，转股价12.58港币，到期日期为2028年，所得资金将用于偿还部分于2026年到期的0息可转债。

此举引发市场担忧，一来借新还久凸显微创医疗现金流紧张，二来可转债条件过于优异，在美联储即将降息的当下，5.75%的利息过高，且转股价较低，未来有极大概率转股，将稀释原有股东权益。

而且，此次筹集的2.2亿美元无法足额偿还2026年到期的可转债，还有4.48亿美元可转债将在未来筹资偿还，市场担忧股权仍有稀释风险。

从自由现金流来看，微创医疗的情况不容乐观，2022年净流出约6亿美元，预计2023年仍将达到5.9亿，现金流堪忧：

从总股本上看，近10年来，微创医疗股本不断变大，凸显股权稀释风险较高：

从历年现金流情况来看，在2019年之前，微创医疗多数年份保持了净流入，而2019年之后，现金流状况急速恶化，猜测与微创医疗大肆扩张有关。

如从费用率上看，微创医疗在2019年之后，研发费用率从19%火速提升至令人吃惊的49.9%，管理费用率亦从15%提升至29.4%，总费用率竟然高达118.4%：

巨额的研发投入确实带来了管线的急速扩张，但从收入上看，营收并未高速增长：

无法高成长，利润和现金流又急速恶化，加上微创医疗频频资本运作，分拆子公司上市，引发投资者集体吐槽。

2022年，微创医疗的净亏损高达4.4亿美元：

扭亏无望的情况下，微创医疗又深陷现金流危机，自然引得股价崩盘。

从市销率估值上看，当下微创医疗为2.4倍，历史低值在1.5倍左右，2023年营收或将达到10亿美元，动态估值2.1倍，在股价创出近4年来的新低下，不排除估值会向历史低值靠拢：

从研发管线上看，微创医疗是一家舍得创新的医疗公司，但不惜一切代价盲目投入，带给自身的资金压力也需充分考虑，不然最终落得收缩研发管线的地步就得不偿失了！

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