昨天凌晨美股盘后 $苹果(AAPL)$ 发布了其季度财报，单从数据来看，喜忧参半，大部分还是超预期，少部分低于预期，但是对苹果财报来说，因为手机出货量是提前就公布的，所以整体数据不会相差太大。对于美股其他公司财报我觉得也是一样，经常有比预期少个几亿美元，或者多个几亿美元，就被解读利好或者利空，但是对美股这些公司单季度上百亿的营收，这几亿要跟不要没多大区别，所以说财报超预期和低预期基本是个伪命题，通过数据分析企业的真实状况对我们来说才是更重要的。
整体来看总营收895亿美元，连续4个季度同比下滑，硬件4大业务除了手机有小幅度上升，其余业务全部下滑，软件服务业务则有16%的增速，算是表现比较亮眼的。下面具体看看财报情况：
一、整体财务数据：营收历史上首次连续4个季度下滑，但净利润增长
苹果主要业务分五大块：硬件部分有4大块手机iPhone，电脑Mac，平板Ipad，可穿戴及其他硬件，以及软件服务。
1.营收：苹果Q3总营收895亿美元，同比下降0.7%，历史上首次连续4个季度下滑。
从下图可以清晰的看到，最近5年，19个季度里面，苹果除了中间4个季度营收增速超过20%，有13个季度增速低于10%甚至是负增长，但是苹果过去5年涨幅是5倍左右，而且苹果股价历史最高位是发生在今年，所以苹果没有高增速不是这个季度的事，是一直都有的，还是印证了那句话，在没有新的第二增长曲线之前，苹果一直就不是个高增长的企业，不要拿高增长来判断苹果。世界上也基本不存在一年单季度收入800多亿美金，净利润200多亿美金，还能每个季度还有20%以上增速的企业。苹果核心的投资价值是苹果生态，导致了它的生意模式很轻松，很赚钱。
其中最主要的iPhone收入438.05亿美元，同比增长2.8%，占总收入48.9%，高于市场预期。Q3苹果出货量是下滑的，但收入反而有所上涨，也是有点超预期，说明手机单价变贵了。
2.净利润：苹果Q3净利润为229.56亿美元，同比增长10.9%。收入减少，但是零利润提升，苹果赚钱能力是真的强，主要还是软件服务毛利高。
3.毛利率：苹果Q3毛利为404亿美元，同比增长6%，毛利率45.1%，毛利率同比环比都有所上升，特别是软件毛利率达70.9%。
二、iPhone业务经营情况—对华为不要担心过度
下图是canalys 口径的Q3全球手机出货量榜单，Q3苹果依然以17%的市占率排名第二，但同比也下滑了6%，top5里面除了小米和传音，其他都是下降的。
从收入上来看，Q3 苹果iPhone入438亿美元，同比上升2.8%，占总收入48.59%，虽然出货量有所下滑，但是总收入是增长的，说明手机单价有所上涨。毫无疑问手机仍然是苹果的基本盘。从市占率角度来看，苹果Q3已经拿下全球17%的份额，这个份额个人感觉基本已经到顶了，现在大家最担忧的就是国内华为的回归会吞噬苹果市场，Q3时候苹果的在国内的市占率是16%。
先说结论华为回归肯定会抢回曾经被苹果抢走的一部分份额，当时华为手机被制裁，华为高端份额大部分被苹果抢走了。Mate60回归，加上华为的营销手段必然回抢回一部分苹果份额。但是我们还是要客观看下这个对苹果影响有多大，如果像一些人说的，华为回归苹果就不行了，那苹果就太脆弱了，苹果就这水平就不能做到高端第一的市占率。所以这里我还是来大概估算下，对苹果的影响。
从上图可以看到即使是在华为制裁之前，苹果中国区的营收占比也有17%的水平，中间增长到过20%，本季度也只有16.9%。其实按电话会议上说的，苹果预计手机业务Q4收入同比还是上涨的，中国区只占苹果总收入的17%，排名第三，北美区46%，欧洲区25%排名前2位，华为因为GMS问题，大概率在欧洲也是无法增长的，就算苹果Q4被华为抢占了5%的份额，也就是苹果市占率降低到12%减少30%，按本季度营收去算，减少的收入大概是：895*17%*30%=44亿美金，按综合净利润率25%来算，减少利润11亿美金，这对苹果单季度230亿美金没有太大影响。而且前提是苹果市场份额真的能掉到华为制裁之前。
另外华为mate60是意义在于突破了国产7nm，而不是这个手机真的“遥遥领先”，苹果15是3nm，隔了2代！另外华为mate60出来后，小米14销量出奇的好，首销是同期小米13的6倍，这说明了什么已经不言而喻了吧。所以华为mate60肯定会抢苹果份额，但是能抢多少，是需要思考的，小米先给出了一个例子。
附：苹果手机季度收入：
三、iPad，Mac及可穿戴硬件收入
1.iPad：Q3 iPad 业务收入64亿美元，同比下滑10.5%，最近几年新低，说实话这块占比小，优势也不明显，也没有之前网课需求了，确实没有什么看头了。
2.Mac：苹果Q3 Mac电脑收入76亿美元，同比下滑33.8%，整个电脑行业需求是下滑的，跟iPad一样，占比小，优势不明显，也没有太多可以说的。
3.可穿戴硬件：苹果Q3可穿戴等其他硬件业务收入93亿美元，同比下滑3.9%，这部分是苹果硬件产品里面仅次于iPhone手机的第二大收入来源了，尤其是VR/MR产品未来有望成为苹果的第二增长曲线，不然硬件部分苹果真的没啥可以增长的了，VR/MR产品产品整体进度还是低于预期，目前只能说有希望，但还是不明朗，需要再多等等看了。
四、软件服务：营收创新高，赚钱还是靠软件服务
苹果Q3软件服务收入223亿美元，同比增长16.2%，高于市场预期，这部分也就是苹果毛利最高的业务，毛利率高达70.9%。这部分比卖pad，卖电脑赚钱多了，也轻松多了，这也是苹果生态的最重要的环节，本季度223亿美金收入也是历史单季度新高，增速也达到了16.2%有触底反弹的趋势，软件服务结合Iphone，就是苹果的护城河。
五、个人看法：有危机但是没想的那么脆弱
苹果连续几个财报其实都差不多，还是跟之前看法一致：苹果早在几年前就失去了高增长，甚至是下滑了。一个没有增长甚至下滑的公司，为何连巴菲特都要重仓，而且一股不卖？对比比亚迪和一些高增速但是赚钱难的企业，巴菲特却依然要卖掉。
原因其实是投资苹果的逻辑是其确定性和非增长性。因为苹果虽然没有什么增速，但是每个季度赚个200亿美金的是非常轻松的，试问世界上有几家这样的企业。当然苹果也不是不追求增长，是因为确实比较难一点，pad和电脑增速不可能高，手机受限于整体市场空间，软件服务还能有一些增长，未来要增长主要还是要靠新业务，可能是MR/VR，可能是AI，甚至可能是苹果汽车，只是这些都需要时间。
苹果目前市盈率接近30倍，考虑到目前增速，这个股价不算便宜，从投资角度来看，苹果是个高胜率的投资机会，但不是个高赔率的机会，目前的价格指望苹果翻倍，那基本是很难，或者需要很久很久，因为股价=PE*每股净利润，股价要涨，要么PE估值提升，要么每股净利润提升，没有高增速苹果估值其实很难提升，最近几年基本都在在20-35区间，只是苹果不断回购注销以及分红，提升了每股净利润，所以股价在净利润提升不是很明显情况下，还能上涨。苹果在20倍PE情况下，一定是个高胜率，但是低赔率的机会！
附:苹果财报数据整理
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