美新|I满帮集团货运版滴滴IPO，行业寡头原创美股大观主美股大观3

美新|I满帮集团货运版滴滴IPO，行业寡头原创美股大观主美股大观3天前

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#美股IPO追踪

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根据 CIC 报告，Full Truck Alliance (FTA) 是 2020 年全球最大的数字货运平台，按总交易价值 (GTV) 计算。我们通过在整个价值链中开创数字化、标准化和智能的物流基础设施，改变了中国的道路运输行业。

2011年和2013年，货车帮和云曼曼开始通过QQ和微信群提供货单服务，迈出了数字化转型的第一步。

2013年底和2014年初，云曼曼和货车帮各自推出了移动应用程序，发货人可以在这里发布发货单，卡车司机可以通过标准化的方式联系他们寻找下一批货物。

2017 年底两家公司合并后，我们于 2018 年开始了货运列表服务的货币化，推出了频繁托运人的会员服务。

2018年1月，我们推出货运经纪服务，从货运挂牌服务更进一步，提供端到端

货运匹配服务，为货主提供更高水平的服务质量保证。建造 凭借从我们的货运列表和经纪服务中获得的技术和运营知识，我们推出了在线交易服务，以进一步实现航运交易的数字化，并使托运人和卡车司机能够通过我们的平台进行交易。

2020 年 8 月，我们通过向卡车司机收取来自首批三个城市（即杭州、湖州和绍兴）的选定类型运输订单的佣金，开始将在线交易服务货币化。2021 年 3 月，我们通过 GTV 收取的运输订单佣金为人民币 7.938 亿元，占我们平台上来自这三个城市的 GTV 总额的 96.8%。2021年3月佣金费用为540万元。2020年第四季度和2021年第一季度，我们开始对来自部分其他城市的小规模发货订单收取佣金。2021年3月，我们共收取佣金在60个城市的航运订单中，GTV为86亿元人民币，占来自这60个城市和36个城市的GTV总额的89.6%。同月通过我们的平台促进了全国 GTV 总数的 3%。2021 年 3 月，我们从这 60 个城市收取的佣金总额为人民币 4,660 万元。

我们提供一系列增值服务，以满足托运人和卡车司机的各种基本需求，并增加他们在我们平台上的粘性和参与度。托运人可以在我们的平台上访问运输管理系统、信用解决方案和保险。卡车司机可以在我们的平台上访问用于路由和管理交通罚单记录、信用解决方案、保险、电子收费或 ETC、服务和能源服务的软件。2020 年，超过 280 万卡车司机在我们的平台上完成了运输订单，约占 2020 年中国 1370 万重型和中型卡车司机的20%。

2020 年 12 月，我们的平均运费匹配时间（衡量从托运人下订单到卡车司机支付运费保证金通过我们的平台完成的交易的平均时间）为 13 分钟，比 2019 年 12 月提高了 44.3%。同时，我们还通过消除多层中间商费用来帮助降低运输成本，中间商费用通常占托运人支付的运费的 10-15%。

在截至 2020 年 12 月 31 日的三个月中，每个平均托运人 MAU 的季度完成订单数量同比增长 43.7% 至 18.8。

我们的平台将托运人与卡车司机联系起来，以促进跨距离范围、货物重量和类型的运输。我们已经建立了一个由数百万托运人和卡车司机组成的充满活力的生态系统。2021 年 3 月，大约有 140 万托运人在我们的平台上发布了运输订单。2020 年，我们促成了 7,170 万个已完成订单，GTV 为 1,738 亿元人民币（266 亿美元），超过 280 万卡车司机在我们的平台上完成了运输订单。根据 CIC 报告，2020 年，大约 20% 的中国重型和中型卡车司机在我们的平台上完成了运输订单。2021 年第一季度，我们促成了 2210 万个已完成订单，GTV 为人民币 515 亿元（79 亿美元），同比分别增长 170.2% 和 108.0%。

历年增长

自 2020 年 8 月起，我们开始在线交易服务货币化，目前我们向卡车司机收取来自中国某些城市的运输订单的佣金。

2020 年 12 月，我们的托运人 MAU 超过 130 万，较 2019 年 12 月同比增长 42.2%。随着平台匹配效率的不断提高，我们的 GTV 显着增长，达到人民币 1,738 亿元（266 亿美元） 2020 年，中国经济和我们的业务受到了新冠肺炎，特别是在 2020 年 1 月和 2 月。我们在 2020 年 1 月和 2 月的月均 GTV 为人民币 64 亿元，与 2019 年第四季度的月均 GTV 相比下降了 42.2%。我们看到 2020 年 3 月的交易量强劲复苏， 2020 年 3 月实现 GTV 119 亿元，环比增长 145.4%。

我们在 2019 年和 2020 年的总净收入分别为人民币 24.731 亿元和人民币 25.808 亿元（3.955 亿美元）。我们在 2019 年和 2020 年分别录得净亏损人民币 15.237 亿元和人民币 34.705 亿元（5.319 亿美元）。我们在 2019 年录得非美国通用会计准则调整后净亏损 9,280 万元人民币，2020 年录得非美国通用会计准则调整后净收入人民币 2.811 亿元（4,310 万美元）。

市场空间

根据中投公司的报告，中国拥有全球最大的道路运输市场，2020 年市场规模为人民币 6.2 万亿元（9,515 亿美元）。整车（FTL）和零担（LTL）运输**国公路运输市场的大部分，2020 年将达到人民币 5.3 万亿元（8,167 亿美元），预计根据中投公司的报告，到 2025 年将达到 6.5 万亿元人民币。

根据中投公司的报告，我们是全球最大的数字货运平台，我们在 2020 年和 2021 年第一季度分别促成了1,738 亿元人民币（266 亿美元）和515 亿元人民币（79 亿美元）的 GTV。根据中投公司的报告，这只是 2020 年中国公路运输 GTV 人民币 6.2 万亿元（9,515 亿美元）的一小部分，这代表了我们平台的巨大增长空间。我们的平台支持覆盖中国 300 多个城市和 100,000 多条航线的全国网络，并满足跨距离范围、货物重量和类型的运输需求。根据 CIC 报告，2020 年，大约 20% 的中国重型和中型卡车司机在我们的平台上完成了运输订单。

#按目前的渗透率和市占率，这公司前景属实广阔！21Q1货币化率1.68%，2020全年1.48%

业绩指引&近期发展

2021 年第一季度，我们促成了 2210 万个已完成订单，GTV 为人民币 515 亿元（79 亿美元），同比分别增长 170.2% 和 108.0%。

截至 2020 年 3 月 31 日和 2021 年 3 月 31 日止三个月，我们分别录得净收入人民币 4.386 亿元和人民币 8.672 亿元（1.329 亿美元），同比增长97%。截至 2020 年 3 月 31 日和 2021 年 3 月 31 日止三个月，我们的收入分别有 2.033 亿元人民币和 4.702 亿元人民币（7210 万美元）归属于增值税，主要与货运经纪服务收取的增值税有关。

营收细分：

1. 货运经纪服务收入从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的人民币 1.892 亿元增加135.9%至 2021 年同期的人民币 4.464 亿元（6,840 万美元），主要是由于涉及我们的货运经纪服务，随着中国道路运输业从经济衰退中大幅复苏新冠肺炎大流行，部分被我们降低平均费率以吸引更多托运人使用我们的服务所抵消。
2. 货运挂单服务收入从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的人民币 1.135 亿元增加43.9%至 2021 年同期的人民币 1.633 亿元（2,500 万美元），主要是由于付费会员总数大幅增加由于托运人对我们服务的需求增加。
3. 我们于 2020 年 8 月开始通过向卡车司机收取某些运输订单的佣金来将在线交易服务货币化。截至 2021 年 3 月 31 日止三个月的交易佣金为人民币 8,550 万元（1,310 万美元）。
4. 由于信贷解决方案收入增加，增值服务收入从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的人民币 1.359 亿元增加 26.5% 至 2021 年同期的人民币 1.720 亿元（2,640 万美元）和其他增值服务。

三费：

1. 销售和营销费用从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的人民币 82.3 百万元增加 107.0% 至 2021 年同期的人民币 1.704 亿元（2,610 万美元），我们的销售和营销费用占同期，我们的净收入从 18.8% 增加到 19.6%。增加的主要原因是 (i) 销售和营销人员增加以及福利缴费率增加，导致工资和福利费用增加人民币 3,190 万元（490 万美元），(ii) 广告费用增加由于新的营销举措，营销费用减少了 1,730 万元人民币（260 万美元），以及 (iii) 确认了 2,620 万元人民币（400 万美元）的股权激励费用。
2. 一般及行政开支从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的人民币 1.712 亿元增加至 2021 年同期的人民币 3.220 亿元（4,930 万美元），增长 88.1%，主要是由于股权激励增加1.776 亿元人民币（2720 万美元）。同期，我们的一般和管理费用占净收入的百分比从 39.0% 下降至 37.1%，这主要是由于对更高净收入的经营杠杆作用。
3. 研发费用从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的人民币 90.8 百万元增加 52.0% 至 2021 年同期的人民币 138.0 百万元（21.1 百万美元），主要是由于 (i) 工资增加由于研发人数增加和福利贡献率提高，以及 (ii) 确认股权激励费用 1,500 万元人民币（230 万美元），福利费用增加了 2750 万元人民币（420 万美元） ）。同期，我们的研发费用占净收入的百分比从 20.7% 下降至 15.9%，主要是由于净收入增加的经营杠杆。

截至 2021 年 3 月 31 日止三个月的调整后净收入为人民币 1.107 亿元（1,700 万美元），相比之下 非公认会计原则 2020 年同期调整后经营亏损人民币 3,000 万元。 非公认会计原则 在净收入增长的推动下，调整后净利润从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的人民币 2660 万元增长 324.4% 至 2021 年同期的人民币 1.129 亿元（1730 万美元）。

#21Q1的增长非常出色

基石投资者

我们的一位现有股东 Fidelity International 和/或其附属公司表示，以首次公开发售价格和与其他 ADS 相同的条款购买最多 1 亿美元的 ADS 的非约束性权益被提供。此外，Invesco Advisers, Inc.，或 Invesco，Invesco, Ltd. 的主要美国投资咨询子公司，作为各种基金和账户或 Invesco Managed Funds 的全权委托投资顾问，已表示非以首次公开募股价格和与提供的其他 ADS 相同的条款购买最多 5 亿美元的 ADS 的约束性权益。

S :

好公司，IPO估值太高了，定价的大聪明们可能是直接按3年后GTV市占率*take rate来的。垄断寡头按此方法估值确实没毛病。

$满帮(YMM)$ $优步(UBER)$ 

我按现金流折现估值法跑了一下，IPO估值基本是严丝合缝，在我看来一丝水位都无，这个盘我接不动了。