社区

恒指昨日18300/18100支持区前者寻得支撑，结算大跌不现实，结算周对标前几周无新意。结算后看后者支持如何，6月低过5月恒指百多点，目前18400相当于五月18550多些。不能说真正转差，18800分界线成交不济难弹上。6月半年结按理不应太差，先看支持位如何，以图表6月18100昨日到位，守得住月内可再上，高位或再冲近2万点。不破位维持区间横行，关注现货成交量，弹不弹与此大关联。本周恒指双买昨日跌破18300目标位获利了结，标准胜若以年初资金衡量近10%收益。设定目标位防贪婪无止境，以利润奔跑去延伸。恒指有振幅无波幅，几百点足矣，若看千点周波幅不常有，周期权到期后再动有何干。连续29周23周胜3平今年近90%收益，这还不是好的方式？不是股神也可翻倍带拐弯的赚，条条大路通罗马，人人都为股神那赢的是谁？纳指QQQ期权双买，下半月不及上半月效果，纳指新高升力钝化，不如平时涨跌自如，低位跌无可跌与高位聚力再升同样影响波动。纳指振幅亦不及恒指，有振幅不体现，双买被动会出现。纳指QQQ双买盈利能力还是不置疑，波动起来倍爽，有力的防守才能筑成年几倍收获。纳指与恒指期权双买方式有别，252日循环期，无具实践能力者难完胜，运气成分比不可能大，理论知识在美股期权上发挥，是班门弄斧。 $恒生指数主连 2406(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

随着市场对美联储降息预期再次降温，以及4月美国制造业等指标改善，美债收益率出现反弹。截止5月24日，对货币政策敏感的2年期美债收益率略微升至4.93%，此前在4月18日一度攀升至4.98%的年内最高纪录，去年同期为3.89%；反映美国经济增长前景的10年期美债收益率略微升4.46%，此前在4月25日一度创下年内最高纪录4.7%，去年同期为3.38%。我们认为美国短期经济前景扑朔迷离，通胀预期虽然有所降温，但是服务业带来的通胀粘性导致美联储不急于降息。因AI等科技进步、制造业回流和财政发力等因素对冲下，高利率对美国经济的冲击目前尚不严重，美债收益率中短期还可能维持区间波动，长期来看最终会下行。图为2年期和10年期美债收益率走势美国经济指标好坏参半从最近公布的数据来看，美国经济好坏参半，暂时没有看到进入衰退的迹象，这也是美联储不急于降息的主要原因之一。表现改善的地方在于制造业和服务业景气度出现改善，标普全球公布的数据显示，美国5月Markit PMI数据好于预期，其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。伴随实际可支配收入增速的下滑，美国消费指标明显走弱。美国褐皮书发布的数据显示，截至5月18日，零售销售同比名义增速下降至5.5%，前周一度达到6.3%。除了高物价和借贷成本引发人们对生活成本的担忧之外，密歇根调查中的受访者还对劳动力市场感到担忧。美联储短期降息必要性不足美联储FOMC公布最新的会议纪要显示，因一季度通胀数据不佳，联储官员预计需要观望比之前他们预期更多的时间，才会对通胀降至目标更有信心，暗示他们不急于降息、高利率会保持更久。多名官员还对表达了一旦通胀重燃就进一步加息的意愿。美国公布4月通胀数据，无论是CPI还是核心CPI，无论是同比还是环比，均较前值有所回落。尽管CPI等数据表明通胀正在恢复下降趋势，但美联储

刚刚，我分别从“PCE数据与量化基金做空”，“美债拍卖与惯性下跌”，“一线楼市新政与中阿论坛”，“第五代DM技术与百家ST”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合PCE，CPI，对冲基金，美债，金银油，房地产，阿拉伯国家，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。图片近期，华尔街有一家顶尖的量化基金，正在做空5-10年起的美国国债，原因是该基金预计，随着物价持续走高，今年美联储的利率将会维持不变。 这只资产超过70亿美元的基金今年的回报率接近14%，击败了94%的同行，其五年业绩排名前10%。那么，美联储有没有可能年内维持利率不变呢？确实存在着这种可能。只不过吧，理由绝非上面所提到的，“物价持续走高”，并且美联储如果真想要这么做，是要付出巨大代价的！这部分内容吧，咱们等明天晚上的公开课在详细聊。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美联储的政策立场是限制性的，但政策制定者并没有完全排除进一步加息的可能性。许导的解读，不会加息的，如果能加美联储早加了，现在这种嘴炮的加息行为就是在管理市场的预期。 当然，今天的金融市场情绪上肯定是受到了美联储官员置评的影响，毕竟迟迟不肯降息，股市跌，金银油跌，美元走高的模式此前一再上演过。只不过呢，根源也许还是在美债那边。5月28日，美国财政部先后拍卖了690亿美元两年期国债和700亿美元五年期国债，整体拍卖结果不佳，海外需求不足。我们先看两年期美债的拍卖结果：得标利率为4.917%，是自去年10月以来的最高收益率。投标倍数为2.41，是自2021年11月以来的最低水平。直接竞标者获配比例为25.5%，是自2022年3月以来的最高。间接竞标者获配比例为57.9%，是自去年11月以来的最低。我们再看五年期美债的拍卖结果：拍卖规模为700亿美元，与上个月同期限美债拍卖规模相同，为历史最高。得标利率为4.553%，低于4月的4.659%，但高于预发行利

明日5月指数期权/期指结算日，结算周淡静迎合先动后静。结算周异动或淡静，经验角度看月波动情况，先期若平静继而最后出现高/低位现先静后动。恒指波幅大致有定数，无可能无限度波动，本月2300余点常规，3000点以上大波幅，四五千点能谈上波澜壮阔，本人见过月波幅8000点。结算前难大回落，全月推高机构撒手不至于，向上19800以目前成交量无可能。昨日回落至千亿下，唯结算周衡量方式非常规，现货成交回低位，结算后小心指数回落，港股通维持50亿之上，整体成交不至千五百亿难以为继，高位看成交早已提示。目前港股为资金推动量价齐升形态，缩量缩价很正常，无其它可炒作，波幅指数于52周最低附近。结算后再有方向，看好需谨慎，期指与期权换位留得住利润，亦可低位再转身进场，期指坐艇游不如期权有限成本风险抗跌。短周期双买恒指期权，上周五及本周初陆续进场，月/周期权搭配，积木架构组合长短仓不同行使价期权互为所用。昨日18900之上微调回收部分成本，目标19000与18300。上周五18600入场双买，昨上涨300余点获利期权金成本的1/3，双买并非需要大波动，实践与理论差别很大是真的。目标翻倍仅微调继续持有，最大效力结算日期权变期指。恒指期权双买防守性优势，这点好过纳指QQQ期权，后者无波动易期权金归位，且连续归位常现，较考验交易者能力，若无有效成功率及有力赢赔比，难有持续性，每天都是循环期几轮失利压力山大。说易行难尤其是需要技巧及经验的期权交易，需要判断时期权简单，不需判断时期权则难。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $

许导在前文《0527：近期金价走势复盘》对黄金上周的行情进行了复盘，鉴于隔夜欧美市场休市，整体的波动率会出现下降。 其一，欧洲央行管委，法国央行行长表示，不排除欧洲央行在6月和7月利率会议上连续降息的可能性。上周二(5月21日)，避险情绪逐渐消退，金价陷入到2405-2433区域来回震荡，最终美联储理事梅斯特的鹰派置评，让价格收于2422。许导的解读，欧洲央行开启降息周期，这对于金银来说是间接的利好，因为真正的水龙头还在于美联储。我在昨天晚上的直播课上提到，进入下半年，我们大概率就能够看到G7的央行开始陆续降息，站在目前这个时间节点来看，很有可能降息的顺序是，欧洲央行6月降，加拿大央行7月降，英国央行8月降，美联储9月降，至于澳洲联储和新西兰联储大概率是排在美联储后面，至于具体这样说的逻辑和原因嘛，如果后天晚上的公开课时间够，你们记得提醒我一下，我在线给大家解答。其二，黄金仍然还在操作短线，暂时先不放空，毕竟银价的这个反抽太强了，所以预计这一轮金价的反抽也不会太弱，382的位置至少要去2370-75区域。上周五(5月24日)，美国又公布了两份经济数据，零售销售数据和消费者信心指数，尽管一度让金价下挫至2325低点，不过抛盘在短线上已经枯竭，价格出现超跌反弹，北美盘一度冲高到2347，最终收盘于2333。许导的解读，黄金这一波2450-2325下跌的黄金分割位，38.2%在2373，50%在2388，61.8%在2403。白银的日线级别目前并未确认写死顶部结构，甚至伴随着这两天的强势拉升，钝化存在消失的可能，判断的标准，实际上就是刷掉32.51的最高点，否则目前无法排除是在做次高点的可能。至于黄金日线已经确认了顶部结构，那么当下运行的反弹，实际上就是对2450-2323波段的确认，我这里的潜台词就是，要防这里是强反弹，而不是弱反弹。当然，反弹结束后，大概率还有下跌，届时依据下

受到政策预期和强劲经济数据的双重推动，美元指数自上周一开始一路走高，周五虽有所回落但周线仍收获反弹。更关键的是，市场再度调低了对美联储年内降息的预期，预计美联储不会于6月降息，甚至将初次降息时点推迟到了12月。非美货币方面，受德国良好经济数据表现提振，欧元降息预期得到抑制，央行内部也出现了更多鹰派声音，但6月这次降息的预期尚未扭转。日元方面，经济数据表现并未给日本央行提供充足继续加息的理由，美元兑日元反弹逼近160水平。1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要鹰派会议纪要叠加亮眼经济数据 市场再度降低对美国降息押注上周稍早公布的会议纪要显示决策者并不急于降息，甚至有人提出必要时采取更多限制性政策的观点。同时上周公布的美国初请失业金人数下降，企业活动扩张速度也超市场预期，令市场对美国经济的强劲复苏信心倍增。政策预期和经济数据双重推动下，市场继续降低对美国年内降息押注，掉期交易预计美联储将在12月首次降息，且2024年降息幅度预期大幅缩减。欧洲央行释放信号降低宽松预期 德国经济数据表现良好汇价小幅提振尽管欧洲央行此前近乎承诺6月降息，但上周发表公开讲话时，政策制定者有警告称因为预计2025年通胀将徘徊在2%目标之上，进一步的宽松政策可能不会得到保证。这种谨慎偏鸽的态度对市场的降息预期有所抑制。周五公布的德国经济数据显示2024年第一季度德国经济增长0.2%，欧元也因此受到有效提振在周五大幅反弹。紧缩政策暂未收获市场正向反馈 日本央行陷入汇率与经济发展两难日本创纪录的工资涨幅未能成功体现在物价中，最新的公布日本4月份CPI有所回落。而消费者活动的缺乏，对日本工资和物价之间的“良性关系”造成影响，导致日本央行可能仍需一段时间才能获得必要信心再次加息，目前市场预计7月可能加息10个基点，全年加息25个基点。美元兑日元的汇率上周也继续反弹再度向160关口逼近，日本政府或陷入通胀路径不确定下的

成也萧何败萧何，白银的异军突起虽然帮助了黄金再度刷新历史高点，但是金银冲高之后都出现了短期乏力的迹象。白银开始回测突破口水平可能意味着黄金需要做二次下探之后才会开启其本轮上涨行情的最后一波。双顶还是双底？无论是有无技术分析基础的投资者，都多多少少听过双重顶/底的说法，而在实际的交易操作中，这类形态也经常出现。难点并不在于识别形态，而是在于判断真假突破，因为很多时候毛刺行情会令我们感到困惑。以当前的黄金为例，很明显，小创新高之后双头形态已经略因略显，如果进一步跌破2285的前期低位则会引发破位行情。然而有意思的是，这一水平很有可能会构成关键性的支撑平台，从而形成潜在的双底结构。那么当价格开始靠近的时候，究竟是应该逢低做多还是破位做空呢？  这个时候就需要观察全局情况了。首先按照形态的计算方法，如果是头部那么2450-2285锁构成的185美元的空间继续往下折叠，下行的理论目标会指向2120，这就跌破了2150比较关键的分水岭价格。同时，我们观察从1823以来的上涨行情，更大的可能性目前是出于主升浪行情的回撤之中，通常其回调会和主升浪的回撤低点匹配，也就是2285（也有可能略低一点，构成一个空头陷阱）结合这两个信息之后，显然比较好的做法还是选择低位做多抄底，如果觉得假突破行情会干扰“道心”的话，则可以考虑期权的形式给自己一个相对的安全垫。当然，市场是否会真正展开二次探底并触及我们想要的低点，并不是100%确定的。另外，按照前一个调整结构接近于平台型的模式来看，这次我们更有可能看到锯齿形的调整。也就是说，市场或许会再次向上做出一次试探，随后下行结束调整走势。狂野白银 波动率继续放大有难点 和黄金相比，白银虽然回撤，但其在上周的跌幅实际上还小于黄金。这一方面说明白银在近期的强势程度，另一方面也暗示其波动率或出现一定的回落。目前除了能明确的看到白银在26

周四晚的直播课，我跟大家探讨过，当下金融市场的宏观背景发生了本质变化。中美两大经济体的货币（或财政）政策不约而同地往宽松方向行进，不管是经过商量好的还是纯粹巧合，这种政策的出台绝不会是短期内就结束，那么对于大宗商品来说，通胀情绪将会逐步增加，而商品也会轮番波动，因此类似上周那样，金属调整时农产品（或其它品种）接力举起上涨的大旗，在往后的商品市场中将不断重演，所以大家要清楚当下投资节奏。  一、农产品进入高波动月份6月，是美豆和美玉米的关键月，月底会发布种植面积报告，同时北美种植也会受天气的风水草动而刺激市场情绪，所以必须密切关注。在6月种植面积报告出台前，农产品也会维持偏强的走势，并且有可能发生短期脉冲，而关注但又未上车的朋友，可以少量介入美豆和美玉米期货或者直接看涨期权。因为美豆和美玉米的种植成本线，分别是1200美分/蒲和450美分/蒲，当下的期货价格并未偏离该成本价很多，因此止损线十分明确，大家可以少量跟踪行情。在印钞的宏观背景下，试错成本不高，控制仓位并持仓即可，待消息更明朗时再考虑追加仓位。   二、金属行情如何？连续上涨而后高位快速洗盘式大幅下跌，是金属上涨过程中的常见情况。目前基本面并没有特别重大消息，因此判断反转为时尚早，很可能只是上涨中途的一次回撤及上车的机会。相对来说，贵金属的时间窗口特点更为明确一些，以黄金为基准，本月底将是贵金属价格的一个重要时间点，如果是价格高点，则容易迎来阶段调整；若是价格低点，那将是这波上涨过程中的一次上车介入点。而以上周贵金属的调整幅度看，下周有可能继续下探（最好是这样），下探幅度或许会较大，不过下探后将是很好的抄底上车的机会。周四直播课中已经对具体点位和时间都说明得比较详细，有兴趣的朋友记得复看相关内容。而这轮上涨，估计黄金并非主力，甚至在降息预期充分体现后，金价高位还有所回

期待牛市久矣，造词能力大过造市，技术牛市不绝于耳，不久或许还有深入牛市或浅出牛市之说。港股早已远离技术分析，跌至14800资深股评人有无用技术分析大法来解析。所谓蹭行情被左右打脸，一打眼就知道涨跌的来源不需多讲。恒指18800还是分界线，上下穿梭待投资者选边站再擒之。本周18300-18100为底部支持，周四结算日前跌破回月初低位可能性不大。上周五18500低位若可守，本周气氛不差再冲18800-19200区间，机构5月推高结算时放弃应无道理。先动后静，结算周波动放缓机率存在。恒指近几周波幅一般，5月2300余点波幅属平常，上3000点才是波动或大行情来临，少见多怪只是资历浅才来几日又想发挥。港股大浪淘沙之地，即使股评人三五年之后还可存在都少数，交易更如此，港股多资深玩家，地域差别决定，存活下来都是会点啥。恒指期权本周双结算，周四月期权/周五周期权，活跃度自然前者好，短周期为市场玩家认同，成交说明一切无需辩解。双买上周五入场月期权，本周初再入场周期权，平行空间搭配更有优势，可惜不能每月尾如此。市场机会留给有准备的交易者，善于发掘是资深玩家擅长。赢的成分里自然存在机会，不是人人善于捕捉运用，凭本事赢+机会赢亦锦上添花之举。上周五交易狠人期权变期指18800平仓达双位数收益，今年80%收获，连续29周仅四周失利。今年发展至双买恒指+纳指QQQ期权同时进行，无需加资前者资金可满足双品种同时交易，月收益25%非难事，回撤每周5%足矣。无需判断方向的双买勒束进可攻退可守，大有可为保稳定保增长的原则。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$

港股近日量价齐跌，本轮反弹资金推动，现货成交跌回千五百亿下，自然动能减弱回气。所谓技术牛市还是市场牛市，都需气氛配合，否则仅机构造市，多方助力才节节高，越升越有唯恐落下争相涌入扫货。今日恒指以ADR计有200多点跌幅，恒指牛证至18500是密集区，二者会否配合而至?今收盘若18800之上还存底气，于下周四结算前舞高，5月高点应该已出。港股还难脱离大环境影响，本周回落也是影响其中，未来也似难脱离。恒指区间逐步抬高是好事，既好看又有更好的下跌空间，过低位的跌无可跌指数波动不得。下周恒指进入结算前倒仓期，外围无大情况或淡静，本月波幅不低，先动后不动。本周双买昨日上午获利不错平仓，交易狠人余下部分仓位博结算日期权变期指功效目标18800，用利润去奔跑无压力，本周双位数收获近在咫尺。连续29周22周胜3平，年初至今近80%收获。连续52周亦不远，100周还需时日，07年至今双买做多少个循环亦不记得。恒指双买百个循环需时间，纳指QQQ期权不需过久，每日都是循环期（非末日期权），不需半年可达。场场不落才是真正双买勒束，挑三拣四则掺杂判断，不判断是勒束式期权策略的宗旨，若可聪明过市场和预测未来，方向性期权十倍百倍可赚到手软。同一方式不经几十上百次检验难言成熟，运气赢为最大误区，难区分交易系统的真实性。纳指QQQ期权双买，期权金归位经常可见，赢赔比此时更为重要，恒指期权这点比QQQ的防守性有优势。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

5月份，在有色金属、贵金属价格涨势如火如荼的背景下，国际原油价格并没有跟随大幅上涨，反而从4月创下的高点持续下跌。当前全球货币政策即将进入宽松拐点之际，美国通胀存在韧性，中国经济温和复苏，原油与其他上涨的工业品一样处于同样的宏观环境，为何并没有大幅拉涨呢？宏观环境利好大宗商品海外市场，各国央行转向宽松的预期非常强烈，尤其是美国通胀下行，这刺激了美联储降息预期再次升温。美国公布4月通胀数据，无论是CPI还是核心CPI，无论是同比还是环比，均较前值有所回落。由于美国咨商会领先经济指标在4月环比下滑0.6%，弱于预期和前值的回落0.3%，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期，到9月美联储会议，降息25个基点的概率超过80%。美元利率下行有利于大宗商品上涨。截止5月20日，对货币政策敏感的2年期美债收益率下行至4.82%，此前在4月18日一度攀升至4.98%的年内最高纪录，去年同期为3.89%；反映美国经济增长前景的10年期美债收益率下行至4.44%，此前在4月25日一度创下年内最高纪录4.7%，去年同期为3.38%。原油供给收缩不及预期从供给方面来看，巴以冲突对原油供给的影响不大，远小于“俄乌冲突”带来的收缩效应。2024年全球石油供应量预计将增加58万桶/日，达到创纪录的102.7万桶/天，非OPEC+产量将增加1.4万桶/天，而OPEC+产量将下降84万桶/天。调查结果显示，OPEC在4月份原油产量只是温和下降，伊拉克等部分成员国产量仍然高于今年年初减产协议规定的水平，表明减产履行仍欠佳。利比亚和伊拉克的产量略微增加，而伊朗和尼日利亚则有所减少。相比之前所达成的石油减产协议，伊拉克和阿联酋石油产量仍然高出数十万桶/天。图为OPEC原油月度产量及增速俄罗斯4月原油产量显示并没有完成减产的配额。4月，俄罗斯承诺原油产量较3月减少35万桶，以期达到日产量909.9万桶的目标。然而

港股本轮升势小心完结，19100/18800区间昨夜盘以到，后者支撑重要。近日多次提及对恒指反弹有保留，最简单的量价齐升要具备，没有利好炒作下更重要，资金推动已是港股的指标。跌至18900恒指牛证有2500张期指量，或许为下跌目标区。本周高位已出，低位寻底上述区间。下周四5月结算日，机构推高至此，应不会轻易撒手。恒指周期权高位见20000call成交量大，昨日亦见19400call,聪明人亦会运用期权高位谋利。散户一般很难协力如此，且非临近结算的末日期权。市场活跃时往往见此行此景是好事有助流通性，亦可观察市场动向，看图说话哪里比得上真实数据判研。恒指期权在活跃期时有迹可循，成交及持仓情况，期权属小众产品，不加引人注目，近年大行情中，明眼会观察受益不浅。例做恒指周双买期权目标位19100已过，认沽位192/191Put均入价内获利，收回成本之余用利润去奔跑，交易狠人亦发挥期权变期指的效力利润扩大化。看方向博大小目的追求高利润，双买勒束也可倍率收益，且无判断对错方向损失，具防守性。积木架构期权组合余下仓位微调，行使价处于上下有利的位置应对结算，目前连续29周22周胜3平。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

一、月度走势综述4月初开始，美国公布的经济数据持续强劲，驱动美债利率和美元指数表现强劲，金融市场一再调降年内美联储降息的预期，甚至有联储官员喊出加息的声音，遏制住贵金属价格疯狂上涨的趋势。随后在4月底开始，具有前瞻性的美国PMI边际降温，随后就业市场、通胀、居民收入消费等各方面全面见拐点，再次点燃了贵金属市场做多资金的热情，叠加中国宏观调控政策历史性加码，如地产“新三支箭”（降息、降首付比例和国家收储去库存）齐发，提振金融市场对中国经济复苏的预期，工业需求属性占比大的白银大幅补涨，一举突破2020年以来新高，站上31美元/盎司，月涨幅19.6%，开启技术性牛市行情，CMX黄金期货价格短暂调整后再次挑战此前新高2450美元/盎司关口，月涨幅5.3%。图1：CMX黄金和CMX白银主连日K线图数据来源：文华财经 国际衍生品智库二、要点回顾1、欧美经济体多国央行降息，美联储降息时点临近3月份，瑞士央行拉开欧美发达经济体“降息大幕”，瑞典央行也在近期开启了8年来的首次降息，将货币政策利率降低25个基点至3.75%。与此同时，欧洲央行、英国央行也释放降息信号，6月启动降息或“箭在弦上”。在本轮加息周期伊始，欧洲国家的央行在时点和节奏上普遍滞后于美联储，而在降息节奏上却较美联储更为前瞻，或与欧洲经济体国家的经济受高利率影响更为严峻，制造业较长时间陷入收缩区间。对于美联储的降息时间表，金融市场年初的时候就预期最早3月降息，在短暂库存周期扰动下，经济数据表现出较强韧性，金融市场一再修正美联储利率路径预期，从钟摆的乐观区间转向另一个悲观区间的极端，甚至有联储官员认为还需要加息。然而，随着美国和全球主要经济体的经济数据再度走弱，高利率的抑制作用显现出来，美联储年内降息的声音又逐步出来，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期最早降息时间维持在9月，7月降息的概维持在30%附近，年内降息次数

港股昨日波幅不足200点，升近2万点闯关需量价齐升。以目港股形势，现货成交量及港股通资金需关注，其它利好未见，不足以港股跃升可炒作的题材。港股通昨日不足60亿，动力似不足，恒指弹起是正常波幅还是转势要区分。19100本周守住，后市仍可有机会冲2万，看步行步5月波幅2252点不低，过高期待有保留。波幅指数至低位也体现，越升波动性越低，牛市则是越升越有。恒指还是宜短不宜长落袋为安，爬升现象有赚指数不赚钱现象，近两周恒指虽升，双买期权于每周窄波幅中非有利，欲罢不能与跌无可跌都局限了波动性。20000call认购周期权昨日成交一枝独秀，市场不乏聪明人。例做恒指期权周双买周初按步入场，目标位初步20000/19100，亦会微调目标位更近，积木架构期权组合灵活性，对提高胜率大有可为，若一镜到底方式无可能持久。双买成本是全部风险，期权金+交易费，对初级者而言回收成本并非轻而易举做到。高成本近距离貌似可行，实际往往不佳，尤其量大更是心跳。行使价近+低成本期权金的期权组合，又非简单构成，不具经验难成。双买践行常走回头路正常，轻而易举手到钱来需买彩票。即使是猴子变的，孙悟空还得历经重重关口才能到终点。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

刚刚，我分别从“金银铜镍飙升”，“全球央行降息潮与能源部收储”，“中俄联合声明与商务部反制”，“楼市组合拳与LPR”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合黄金，白银，铜，镍，斯拉维扬斯克，原油，图们江，共聚聚甲醛，不可靠实体清单，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。许导在前文《0515：降息预期上升，黄金创出新高！》提及了纽约铜价的逼空走势，如今这股势头，已经波及了整个有色板块，给大家看一下今天亚欧盘我们内盘期货的暴力拉升：图片国际现货黄金的价格也一度飙升至2450美元/盎司的纪录新高，随着欧洲获利了结盘的出局，价格一度击穿日内的开盘价2414，触及2107低点，截至发稿前回升至2417一线。国际白银的价格则飙升触及32.50美元/盎司的近4年新高，当前回落至31.50美元/盎司附近。从短期的因素来看，一方面，上周美国公布的通胀数据不如预期，让市场对于年内美联储降息预期升温。一旦美联储带头转向宽松，也就就意味着全球的主要央行即将迎来降息潮(大概率发生在今年下半年)，这对于金银的价格有向上的推动作用。尽管目前美联储仍然有官员表态未来如果通胀反弹，并不排除加息的可能，但是作为美联储的主席鲍威尔已经明确的透露出，下一次美联储的利率变动是降息，而非加息。市场当下普遍预计美联储会在9月份开始降息，未来的6月和8月两次利率会议会按兵不动，不过还需要更多的诸如非农数据，通胀数据来佐证这个市场预期。另一方面，诸如斯洛伐克总理遇刺，伊朗总统直升机硬着陆罹难等新闻，进一步加剧了投资者对于地缘政治紧张的恐慌，避险的资金纷纷流入。近期不仅仅是金银价格在走高，实际上铜价也在出现史诗级逼空走势，镍价今天也出现大涨，基本上整个有色板块在近期的走势都极为强势。目前市场的公开信息是显示，这次伊朗总统罹难是因为直升机遭遇大雾天气，属于意外。但是对于中东那个火药桶来说，如果接下来局面进一步动荡，确实有可

白银在过去一周大放光彩，单周录得接近两位数涨幅的同时，也帮助白银突破压制其许久的30美元整数关口。在沉寂（震荡）4年之后，白银对于关键性阻力的突破究竟意味着什么，现在是否能追多白银呢？趋势启动，寻找回调买入的机会首先需要确认的是，当趋势开始启动之后，就要摈弃过去的固有思维，同时也要对延伸性的行情有着一定的信心。如下图所示，白银在过去几年的表现是明显落后于黄金的，黄金已经略次刷新历史高点，而白银则在此前4年迟迟徘徊于30下方。如今随着价格的突破，短期的轧空行情其实在上一周已经得到某种程度的兑现，是否会进一步的逼空一方面取决于白银多头的选择，另一方面也会和黄金的表现有关联。目前金价距离再创高点仅有一步之遥，这暗示白银持续上行的机会也相对较大。这种假设/前提下，可以考虑用买入看涨期权的形式做多白银。这样的优势在于，不用过多的考虑潜在止损点和假突破的大幅下杀。反之，如果黄金本周无法新高或者出现了多头陷阱，则会顺水推舟的让白银出现一定程度的修正和回落，这将会是更好的性价比做多机会。30位置的回踩将提供关键性的支撑，只要维持在26.25上方交投，本轮白银行情就不会轻易结束。   期待的补涨行情意味着加速和赶顶？ 这是我们之前预期的重要话题之一：当贵金属行情进入到牛尾的阶段，白银有机会后发先至出现补涨行情，如今似乎白银的后来居上已经出现初步的迹象。按照价格和时间固有的XY轴模式，涨跌的越快，持续的时间越短；慢牛或者阴跌都会持续相对更久一些。此前我们的计划是在美国大选之前行情会相对匀速的推进，但如果从二季度开始就过快的上行的话，则需要警惕头部更早更快的到来。黄金的终结目标目前来看至少会是2600之上，如果够强，则有机会进一步摸高至2800美元之上。这些价格尽管还有一些距离，但是真要加速的话，其实也在须臾之间。同时参考和匹配白银的表现，就可以尽早的做出

应该在下半年开始的大宗商品上涨潮，在铜银的带动下已经提起开启了。没有上车的朋友不要担心，目前才刚开始，后续仍有不少好机会，做好思想准备即可。此番大宗商品上涨虽然有资本“逼仓”现货商的动作，但是大背景却是中美两大国印钞放水的情况下发生，而这种背景发生类似的情况很难归纳为偶然事件，这就意味着其它“未涨”商品都需要重点关注。虽然美联储仍未确定何时降息，但其在5月份的议息会议上已宣布缩减QT（也即放松流动性），同时在美财长访问完中国后，咱们央行也连续祭出了一系列组合拳来刺激信贷，刺激房地产市场的政策，中美同时印钞，这种基本面就是相对确定的信号，做空变得越来越艰难。   金属品的逼空行情后续如何？近期以“铜”为首的工业金属品开始大幅上涨，货少钱多自然就成为了资金狙击的对象从而发生“逼仓”行情。逼仓行情中不建议大家去猜顶，因为逼仓行情的反转是由某个事件引起的，或是政策或是某个大空头认输，所以在事件未出现前，胆子大的朋友可以小量去追高，记住止损最晚也要用5日均线来止损，胆子小的朋友可以买小量看涨期权去搏后续行情，损失可控。对于铜价来说，它是先行指标，它涨了，其它金属后面陆陆续续会有所跟进，所以做不了铜的朋友可以找机会去介入其它基础金属。至于白银，我已在年初前瞻帖以及上周帖子里都给大家提醒过，这是本年度重点的翻倍品种，目前价格已经突破，虽然时间略有提前，但也就处于进行时，行情没那么快结束。时间上，白银这波逼仓，先看5月底（这周和下周），根据走势涨幅而定，如果涨幅过猛，5月底6月初将是贵金属阶段高点，由于短期涨速过快届时回撤也会比较大（10%-15%的回撤），当然回撤非反转，到时也是个重新介入的好时点，终极目标看能否冲击2011年的历史高点50美元/盎司的位置。至于黄金，不是这波行情的主要投机对象，所以涨幅不会有白银强，但也不会单独下跌，属于墨迹类别，若有持仓，

港股自9日18300起步，9天升幅1500点谈不上凌厉，以恒指风格一两日可达。接近2万整数关，需现货成交不松劲。港股通日持续接近百亿，现货维持1500亿之上，越弹越需要资金推动。若称牛市启动尚需确认，资金或基金补仓有可能，本轮三千点波幅现货为主，指数期货与期权未见异动，恒指期权平淡以往。波幅指数更是22年以来低位21。看好需谨慎，或者还是大型横行市寻顶阶段，今年14800为底部，波动范围几千点可过2万之上。20几年港股交易，所谓牛市经历过多次，这次信号不明显。港股今年台风不休市难落实，与时俱进还是慢无进步。恒指期权2万点之上，行使价间距200点，目前为100点，交易机制所定。组合式期权成本相应增加需适应，不似纳指QQQ的1进制不变，对设计期权组合合理。波幅随指数升而降，对双买非有利，上周又是周五午后拉起，对周期权无意义。指数期权结算是每五分钟平均价，上午大致已定，下午与指数跟随脱离，无需期待周期权价格大变化。简而言之期权结算日就是一上午，纳指QQQ期权则不然，结算全日波动有效。交易期权先知细节。上周恒指双买，认购为194/19500call，部分仓位至周五上午，波动仅是周四及周五，标准胜连续28周21周胜3平，年初至今70%收获。近两周有升幅无波幅未有大胜，五月余两周达到今年翻倍有高度，还得如期6月翻倍，每周3%左右回撤，输回去不可能。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

利好消息来袭，美股狂拉！当地时间周三，美股三大股指集体高开，这股涨势也延续至收盘。该日道指收涨0.89%，纳指收涨1.4%，标普500指数收涨1.17%，三大股指齐创历史新高。图片美股走势主要受经济数据、美联储货币政策、上市公司业绩表现、市场情绪等影响。这些因素相互交织，共同决定着美股的涨跌。当下，提振美股的因素主要是哪些？美股后市还会继续上涨吗？CPI涨幅低于预期，美国通胀温和回落美股本轮涨势主要就是由美国最新发布的CPI数据带动。CPI和PPI数据是衡量通货膨胀的重要指标。若上述数据显示出通胀压力上升，美联储可能会坚定加息立场，从而对美股市场产生负面影响。反之，若通胀数据低于预期，则有利于美股市场。当地时间周三盘前，美国劳工部披露4月消费者价格指数，其中4月CPI同比上涨3.4%，符合市场预期；4月CPI环比增长0.3%，略低于0.4%的预期；此外，更关键的4月核心CPI同比增长3.6%，前值为3.8%，跌至2021年4月以来的最低点。2024年以来，美国CPI数据一直高于预期，引发了市场对通胀顽固程度的担忧。在美国4月CPI数据披露的前一日，美国劳工部公布了最新生产者价格指数变动情况。4月美国PPI环比上涨0.5%，同比上涨2.2%，高于市场普遍预期。作为CPI的先导指标，超出预期的PPI增速一度令市场大感不妙。不过，在4月CPI数据发布后，市场的担忧也有所缓解。美国4月CPI虽仍处在3%以上，但低于市场预期的数据表明了通胀已有所缓和，这也一定程度上提振了市场对于美联储9月降息的预期。信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，今年以来通胀首次出现意外下行，这将缓解人们对通胀再次开始呈上升趋势的担忧。鉴于它将美联储2024年降息的可能性重新摆在桌面上，这将不可避免地受到市场的欢迎。降息信心不足，美联储官员又“放鹰”美国4月核心消费者价格指数在6个月以来的首

港股近日现货成交放大恒指升上19500，昨日更跃上2000亿17个月来高，资金推动明显，港股通南下资金百亿已常见。唯指数期权方面，平淡未有现货般活跃，市场单一面表现。若以平常思维，所谓牛市格局未现，现时港股气氛可烘托出牛市来临？港股几方争霸格局以变，不差钱大哥手法不接轨，熟悉场面隔壁常见。恒指18800站稳三日确定，再升目标2万整数关，维持成交不落有机会。月波幅2500点属平常，夹淡仓不松手，空方疼到肉才能投降。19100/18800为支持，后者为分界线更重要。本周波幅仅600点，最高还是周五所见，升势不凌厉可谓爬升，如此周波幅对双买勒束非友好。周初双买19000分步入场只高不低，向上空间仅四五百点，行使价稍远则无用，194/19500call认购刚好搭边。周三假期，周初--周尾末日期权状态，时间换空间断揽，末日双买成功率自去年下半年已低许多，不再是交易主力范畴，而是用利润去奔跑末日方式，以期权金成本博非输即赢比例不佳。双买交易规划是非常讲究的-赢在此，需设定好赢赔比及成功率。周四且行且走，逐步收获利润至夜盘完结。交易狠人用利润去奔跑，部分仓位至周五结算，期权变期指的利润最大化。本周波幅偏小，获利已不错，双买获胜需要波动。纳指QQQ期权双买，本周不错收益，昨日2个周期仓位同日翻倍获利可谓大胜，恒指双买本周标准胜。QQQ期权虽好但交易强度不低，睡太阳战月亮非人人可行，非团队交易难持久。双买勒束恒指与纳指QQQ期权都是经验证可大有所为。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

恒指昨日18300/18100支持区前者寻得支撑，结算大跌不现实，结算周对标前几周无新意。结算后看后者支持如何，6月低过5月恒指百多点，目前18400相当于五月18550多些。不能说真正转差，18800分界线成交不济难弹上。6月半年结按理不应太差，先看支持位如何，以图表6月18100昨日到位，守得住月内可再上，高位或再冲近2万点。不破位维持区间横行，关注现货成交量，弹不弹与此大关联。本周恒指双买昨日跌破18300目标位获利了结，标准胜若以年初资金衡量近10%收益。设定目标位防贪婪无止境，以利润奔跑去延伸。恒指有振幅无波幅，几百点足矣，若看千点周波幅不常有，周期权到期后再动有何干。连续29周23周胜3平今年近90%收益，这还不是好的方式？不是股神也可翻倍带拐弯的赚，条条大路通罗马，人人都为股神那赢的是谁？纳指QQQ期权双买，下半月不及上半月效果，纳指新高升力钝化，不如平时涨跌自如，低位跌无可跌与高位聚力再升同样影响波动。纳指振幅亦不及恒指，有振幅不体现，双买被动会出现。纳指QQQ双买盈利能力还是不置疑，波动起来倍爽，有力的防守才能筑成年几倍收获。纳指与恒指期权双买方式有别，252日循环期，无具实践能力者难完胜，运气成分比不可能大，理论知识在美股期权上发挥，是班门弄斧。 $恒生指数主连 2406(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

随着市场对美联储降息预期再次降温，以及4月美国制造业等指标改善，美债收益率出现反弹。截止5月24日，对货币政策敏感的2年期美债收益率略微升至4.93%，此前在4月18日一度攀升至4.98%的年内最高纪录，去年同期为3.89%；反映美国经济增长前景的10年期美债收益率略微升4.46%，此前在4月25日一度创下年内最高纪录4.7%，去年同期为3.38%。我们认为美国短期经济前景扑朔迷离，通胀预期虽然有所降温，但是服务业带来的通胀粘性导致美联储不急于降息。因AI等科技进步、制造业回流和财政发力等因素对冲下，高利率对美国经济的冲击目前尚不严重，美债收益率中短期还可能维持区间波动，长期来看最终会下行。图为2年期和10年期美债收益率走势美国经济指标好坏参半从最近公布的数据来看，美国经济好坏参半，暂时没有看到进入衰退的迹象，这也是美联储不急于降息的主要原因之一。表现改善的地方在于制造业和服务业景气度出现改善，标普全球公布的数据显示，美国5月Markit PMI数据好于预期，其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。伴随实际可支配收入增速的下滑，美国消费指标明显走弱。美国褐皮书发布的数据显示，截至5月18日，零售销售同比名义增速下降至5.5%，前周一度达到6.3%。除了高物价和借贷成本引发人们对生活成本的担忧之外，密歇根调查中的受访者还对劳动力市场感到担忧。美联储短期降息必要性不足美联储FOMC公布最新的会议纪要显示，因一季度通胀数据不佳，联储官员预计需要观望比之前他们预期更多的时间，才会对通胀降至目标更有信心，暗示他们不急于降息、高利率会保持更久。多名官员还对表达了一旦通胀重燃就进一步加息的意愿。美国公布4月通胀数据，无论是CPI还是核心CPI，无论是同比还是环比，均较前值有所回落。尽管CPI等数据表明通胀正在恢复下降趋势，但美联储

刚刚，我分别从“PCE数据与量化基金做空”，“美债拍卖与惯性下跌”，“一线楼市新政与中阿论坛”，“第五代DM技术与百家ST”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合PCE，CPI，对冲基金，美债，金银油，房地产，阿拉伯国家，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。图片近期，华尔街有一家顶尖的量化基金，正在做空5-10年起的美国国债，原因是该基金预计，随着物价持续走高，今年美联储的利率将会维持不变。 这只资产超过70亿美元的基金今年的回报率接近14%，击败了94%的同行，其五年业绩排名前10%。那么，美联储有没有可能年内维持利率不变呢？确实存在着这种可能。只不过吧，理由绝非上面所提到的，“物价持续走高”，并且美联储如果真想要这么做，是要付出巨大代价的！这部分内容吧，咱们等明天晚上的公开课在详细聊。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美联储的政策立场是限制性的，但政策制定者并没有完全排除进一步加息的可能性。许导的解读，不会加息的，如果能加美联储早加了，现在这种嘴炮的加息行为就是在管理市场的预期。 当然，今天的金融市场情绪上肯定是受到了美联储官员置评的影响，毕竟迟迟不肯降息，股市跌，金银油跌，美元走高的模式此前一再上演过。只不过呢，根源也许还是在美债那边。5月28日，美国财政部先后拍卖了690亿美元两年期国债和700亿美元五年期国债，整体拍卖结果不佳，海外需求不足。我们先看两年期美债的拍卖结果：得标利率为4.917%，是自去年10月以来的最高收益率。投标倍数为2.41，是自2021年11月以来的最低水平。直接竞标者获配比例为25.5%，是自2022年3月以来的最高。间接竞标者获配比例为57.9%，是自去年11月以来的最低。我们再看五年期美债的拍卖结果：拍卖规模为700亿美元，与上个月同期限美债拍卖规模相同，为历史最高。得标利率为4.553%，低于4月的4.659%，但高于预发行利

受到政策预期和强劲经济数据的双重推动，美元指数自上周一开始一路走高，周五虽有所回落但周线仍收获反弹。更关键的是，市场再度调低了对美联储年内降息的预期，预计美联储不会于6月降息，甚至将初次降息时点推迟到了12月。非美货币方面，受德国良好经济数据表现提振，欧元降息预期得到抑制，央行内部也出现了更多鹰派声音，但6月这次降息的预期尚未扭转。日元方面，经济数据表现并未给日本央行提供充足继续加息的理由，美元兑日元反弹逼近160水平。1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要鹰派会议纪要叠加亮眼经济数据 市场再度降低对美国降息押注上周稍早公布的会议纪要显示决策者并不急于降息，甚至有人提出必要时采取更多限制性政策的观点。同时上周公布的美国初请失业金人数下降，企业活动扩张速度也超市场预期，令市场对美国经济的强劲复苏信心倍增。政策预期和经济数据双重推动下，市场继续降低对美国年内降息押注，掉期交易预计美联储将在12月首次降息，且2024年降息幅度预期大幅缩减。欧洲央行释放信号降低宽松预期 德国经济数据表现良好汇价小幅提振尽管欧洲央行此前近乎承诺6月降息，但上周发表公开讲话时，政策制定者有警告称因为预计2025年通胀将徘徊在2%目标之上，进一步的宽松政策可能不会得到保证。这种谨慎偏鸽的态度对市场的降息预期有所抑制。周五公布的德国经济数据显示2024年第一季度德国经济增长0.2%，欧元也因此受到有效提振在周五大幅反弹。紧缩政策暂未收获市场正向反馈 日本央行陷入汇率与经济发展两难日本创纪录的工资涨幅未能成功体现在物价中，最新的公布日本4月份CPI有所回落。而消费者活动的缺乏，对日本工资和物价之间的“良性关系”造成影响，导致日本央行可能仍需一段时间才能获得必要信心再次加息，目前市场预计7月可能加息10个基点，全年加息25个基点。美元兑日元的汇率上周也继续反弹再度向160关口逼近，日本政府或陷入通胀路径不确定下的

许导在前文《0527：近期金价走势复盘》对黄金上周的行情进行了复盘，鉴于隔夜欧美市场休市，整体的波动率会出现下降。 其一，欧洲央行管委，法国央行行长表示，不排除欧洲央行在6月和7月利率会议上连续降息的可能性。上周二(5月21日)，避险情绪逐渐消退，金价陷入到2405-2433区域来回震荡，最终美联储理事梅斯特的鹰派置评，让价格收于2422。许导的解读，欧洲央行开启降息周期，这对于金银来说是间接的利好，因为真正的水龙头还在于美联储。我在昨天晚上的直播课上提到，进入下半年，我们大概率就能够看到G7的央行开始陆续降息，站在目前这个时间节点来看，很有可能降息的顺序是，欧洲央行6月降，加拿大央行7月降，英国央行8月降，美联储9月降，至于澳洲联储和新西兰联储大概率是排在美联储后面，至于具体这样说的逻辑和原因嘛，如果后天晚上的公开课时间够，你们记得提醒我一下，我在线给大家解答。其二，黄金仍然还在操作短线，暂时先不放空，毕竟银价的这个反抽太强了，所以预计这一轮金价的反抽也不会太弱，382的位置至少要去2370-75区域。上周五(5月24日)，美国又公布了两份经济数据，零售销售数据和消费者信心指数，尽管一度让金价下挫至2325低点，不过抛盘在短线上已经枯竭，价格出现超跌反弹，北美盘一度冲高到2347，最终收盘于2333。许导的解读，黄金这一波2450-2325下跌的黄金分割位，38.2%在2373，50%在2388，61.8%在2403。白银的日线级别目前并未确认写死顶部结构，甚至伴随着这两天的强势拉升，钝化存在消失的可能，判断的标准，实际上就是刷掉32.51的最高点，否则目前无法排除是在做次高点的可能。至于黄金日线已经确认了顶部结构，那么当下运行的反弹，实际上就是对2450-2323波段的确认，我这里的潜台词就是，要防这里是强反弹，而不是弱反弹。当然，反弹结束后，大概率还有下跌，届时依据下

明日5月指数期权/期指结算日，结算周淡静迎合先动后静。结算周异动或淡静，经验角度看月波动情况，先期若平静继而最后出现高/低位现先静后动。恒指波幅大致有定数，无可能无限度波动，本月2300余点常规，3000点以上大波幅，四五千点能谈上波澜壮阔，本人见过月波幅8000点。结算前难大回落，全月推高机构撒手不至于，向上19800以目前成交量无可能。昨日回落至千亿下，唯结算周衡量方式非常规，现货成交回低位，结算后小心指数回落，港股通维持50亿之上，整体成交不至千五百亿难以为继，高位看成交早已提示。目前港股为资金推动量价齐升形态，缩量缩价很正常，无其它可炒作，波幅指数于52周最低附近。结算后再有方向，看好需谨慎，期指与期权换位留得住利润，亦可低位再转身进场，期指坐艇游不如期权有限成本风险抗跌。短周期双买恒指期权，上周五及本周初陆续进场，月/周期权搭配，积木架构组合长短仓不同行使价期权互为所用。昨日18900之上微调回收部分成本，目标19000与18300。上周五18600入场双买，昨上涨300余点获利期权金成本的1/3，双买并非需要大波动，实践与理论差别很大是真的。目标翻倍仅微调继续持有，最大效力结算日期权变期指。恒指期权双买防守性优势，这点好过纳指QQQ期权，后者无波动易期权金归位，且连续归位常现，较考验交易者能力，若无有效成功率及有力赢赔比，难有持续性，每天都是循环期几轮失利压力山大。说易行难尤其是需要技巧及经验的期权交易，需要判断时期权简单，不需判断时期权则难。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $

周四晚的直播课，我跟大家探讨过，当下金融市场的宏观背景发生了本质变化。中美两大经济体的货币（或财政）政策不约而同地往宽松方向行进，不管是经过商量好的还是纯粹巧合，这种政策的出台绝不会是短期内就结束，那么对于大宗商品来说，通胀情绪将会逐步增加，而商品也会轮番波动，因此类似上周那样，金属调整时农产品（或其它品种）接力举起上涨的大旗，在往后的商品市场中将不断重演，所以大家要清楚当下投资节奏。  一、农产品进入高波动月份6月，是美豆和美玉米的关键月，月底会发布种植面积报告，同时北美种植也会受天气的风水草动而刺激市场情绪，所以必须密切关注。在6月种植面积报告出台前，农产品也会维持偏强的走势，并且有可能发生短期脉冲，而关注但又未上车的朋友，可以少量介入美豆和美玉米期货或者直接看涨期权。因为美豆和美玉米的种植成本线，分别是1200美分/蒲和450美分/蒲，当下的期货价格并未偏离该成本价很多，因此止损线十分明确，大家可以少量跟踪行情。在印钞的宏观背景下，试错成本不高，控制仓位并持仓即可，待消息更明朗时再考虑追加仓位。   二、金属行情如何？连续上涨而后高位快速洗盘式大幅下跌，是金属上涨过程中的常见情况。目前基本面并没有特别重大消息，因此判断反转为时尚早，很可能只是上涨中途的一次回撤及上车的机会。相对来说，贵金属的时间窗口特点更为明确一些，以黄金为基准，本月底将是贵金属价格的一个重要时间点，如果是价格高点，则容易迎来阶段调整；若是价格低点，那将是这波上涨过程中的一次上车介入点。而以上周贵金属的调整幅度看，下周有可能继续下探（最好是这样），下探幅度或许会较大，不过下探后将是很好的抄底上车的机会。周四直播课中已经对具体点位和时间都说明得比较详细，有兴趣的朋友记得复看相关内容。而这轮上涨，估计黄金并非主力，甚至在降息预期充分体现后，金价高位还有所回

成也萧何败萧何，白银的异军突起虽然帮助了黄金再度刷新历史高点，但是金银冲高之后都出现了短期乏力的迹象。白银开始回测突破口水平可能意味着黄金需要做二次下探之后才会开启其本轮上涨行情的最后一波。双顶还是双底？无论是有无技术分析基础的投资者，都多多少少听过双重顶/底的说法，而在实际的交易操作中，这类形态也经常出现。难点并不在于识别形态，而是在于判断真假突破，因为很多时候毛刺行情会令我们感到困惑。以当前的黄金为例，很明显，小创新高之后双头形态已经略因略显，如果进一步跌破2285的前期低位则会引发破位行情。然而有意思的是，这一水平很有可能会构成关键性的支撑平台，从而形成潜在的双底结构。那么当价格开始靠近的时候，究竟是应该逢低做多还是破位做空呢？  这个时候就需要观察全局情况了。首先按照形态的计算方法，如果是头部那么2450-2285锁构成的185美元的空间继续往下折叠，下行的理论目标会指向2120，这就跌破了2150比较关键的分水岭价格。同时，我们观察从1823以来的上涨行情，更大的可能性目前是出于主升浪行情的回撤之中，通常其回调会和主升浪的回撤低点匹配，也就是2285（也有可能略低一点，构成一个空头陷阱）结合这两个信息之后，显然比较好的做法还是选择低位做多抄底，如果觉得假突破行情会干扰“道心”的话，则可以考虑期权的形式给自己一个相对的安全垫。当然，市场是否会真正展开二次探底并触及我们想要的低点，并不是100%确定的。另外，按照前一个调整结构接近于平台型的模式来看，这次我们更有可能看到锯齿形的调整。也就是说，市场或许会再次向上做出一次试探，随后下行结束调整走势。狂野白银 波动率继续放大有难点 和黄金相比，白银虽然回撤，但其在上周的跌幅实际上还小于黄金。这一方面说明白银在近期的强势程度，另一方面也暗示其波动率或出现一定的回落。目前除了能明确的看到白银在26

期待牛市久矣，造词能力大过造市，技术牛市不绝于耳，不久或许还有深入牛市或浅出牛市之说。港股早已远离技术分析，跌至14800资深股评人有无用技术分析大法来解析。所谓蹭行情被左右打脸，一打眼就知道涨跌的来源不需多讲。恒指18800还是分界线，上下穿梭待投资者选边站再擒之。本周18300-18100为底部支持，周四结算日前跌破回月初低位可能性不大。上周五18500低位若可守，本周气氛不差再冲18800-19200区间，机构5月推高结算时放弃应无道理。先动后静，结算周波动放缓机率存在。恒指近几周波幅一般，5月2300余点波幅属平常，上3000点才是波动或大行情来临，少见多怪只是资历浅才来几日又想发挥。港股大浪淘沙之地，即使股评人三五年之后还可存在都少数，交易更如此，港股多资深玩家，地域差别决定，存活下来都是会点啥。恒指期权本周双结算，周四月期权/周五周期权，活跃度自然前者好，短周期为市场玩家认同，成交说明一切无需辩解。双买上周五入场月期权，本周初再入场周期权，平行空间搭配更有优势，可惜不能每月尾如此。市场机会留给有准备的交易者，善于发掘是资深玩家擅长。赢的成分里自然存在机会，不是人人善于捕捉运用，凭本事赢+机会赢亦锦上添花之举。上周五交易狠人期权变期指18800平仓达双位数收益，今年80%收获，连续29周仅四周失利。今年发展至双买恒指+纳指QQQ期权同时进行，无需加资前者资金可满足双品种同时交易，月收益25%非难事，回撤每周5%足矣。无需判断方向的双买勒束进可攻退可守，大有可为保稳定保增长的原则。 $恒生指数主连 2405(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$

一、月度走势综述4月初开始，美国公布的经济数据持续强劲，驱动美债利率和美元指数表现强劲，金融市场一再调降年内美联储降息的预期，甚至有联储官员喊出加息的声音，遏制住贵金属价格疯狂上涨的趋势。随后在4月底开始，具有前瞻性的美国PMI边际降温，随后就业市场、通胀、居民收入消费等各方面全面见拐点，再次点燃了贵金属市场做多资金的热情，叠加中国宏观调控政策历史性加码，如地产“新三支箭”（降息、降首付比例和国家收储去库存）齐发，提振金融市场对中国经济复苏的预期，工业需求属性占比大的白银大幅补涨，一举突破2020年以来新高，站上31美元/盎司，月涨幅19.6%，开启技术性牛市行情，CMX黄金期货价格短暂调整后再次挑战此前新高2450美元/盎司关口，月涨幅5.3%。图1：CMX黄金和CMX白银主连日K线图数据来源：文华财经 国际衍生品智库二、要点回顾1、欧美经济体多国央行降息，美联储降息时点临近3月份，瑞士央行拉开欧美发达经济体“降息大幕”，瑞典央行也在近期开启了8年来的首次降息，将货币政策利率降低25个基点至3.75%。与此同时，欧洲央行、英国央行也释放降息信号，6月启动降息或“箭在弦上”。在本轮加息周期伊始，欧洲国家的央行在时点和节奏上普遍滞后于美联储，而在降息节奏上却较美联储更为前瞻，或与欧洲经济体国家的经济受高利率影响更为严峻，制造业较长时间陷入收缩区间。对于美联储的降息时间表，金融市场年初的时候就预期最早3月降息，在短暂库存周期扰动下，经济数据表现出较强韧性，金融市场一再修正美联储利率路径预期，从钟摆的乐观区间转向另一个悲观区间的极端，甚至有联储官员认为还需要加息。然而，随着美国和全球主要经济体的经济数据再度走弱，高利率的抑制作用显现出来，美联储年内降息的声音又逐步出来，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期最早降息时间维持在9月，7月降息的概维持在30%附近，年内降息次数

5月份，在有色金属、贵金属价格涨势如火如荼的背景下，国际原油价格并没有跟随大幅上涨，反而从4月创下的高点持续下跌。当前全球货币政策即将进入宽松拐点之际，美国通胀存在韧性，中国经济温和复苏，原油与其他上涨的工业品一样处于同样的宏观环境，为何并没有大幅拉涨呢？宏观环境利好大宗商品海外市场，各国央行转向宽松的预期非常强烈，尤其是美国通胀下行，这刺激了美联储降息预期再次升温。美国公布4月通胀数据，无论是CPI还是核心CPI，无论是同比还是环比，均较前值有所回落。由于美国咨商会领先经济指标在4月环比下滑0.6%，弱于预期和前值的回落0.3%，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期，到9月美联储会议，降息25个基点的概率超过80%。美元利率下行有利于大宗商品上涨。截止5月20日，对货币政策敏感的2年期美债收益率下行至4.82%，此前在4月18日一度攀升至4.98%的年内最高纪录，去年同期为3.89%；反映美国经济增长前景的10年期美债收益率下行至4.44%，此前在4月25日一度创下年内最高纪录4.7%，去年同期为3.38%。原油供给收缩不及预期从供给方面来看，巴以冲突对原油供给的影响不大，远小于“俄乌冲突”带来的收缩效应。2024年全球石油供应量预计将增加58万桶/日，达到创纪录的102.7万桶/天，非OPEC+产量将增加1.4万桶/天，而OPEC+产量将下降84万桶/天。调查结果显示，OPEC在4月份原油产量只是温和下降，伊拉克等部分成员国产量仍然高于今年年初减产协议规定的水平，表明减产履行仍欠佳。利比亚和伊拉克的产量略微增加，而伊朗和尼日利亚则有所减少。相比之前所达成的石油减产协议，伊拉克和阿联酋石油产量仍然高出数十万桶/天。图为OPEC原油月度产量及增速俄罗斯4月原油产量显示并没有完成减产的配额。4月，俄罗斯承诺原油产量较3月减少35万桶，以期达到日产量909.9万桶的目标。然而

利好消息来袭，美股狂拉！当地时间周三，美股三大股指集体高开，这股涨势也延续至收盘。该日道指收涨0.89%，纳指收涨1.4%，标普500指数收涨1.17%，三大股指齐创历史新高。图片美股走势主要受经济数据、美联储货币政策、上市公司业绩表现、市场情绪等影响。这些因素相互交织，共同决定着美股的涨跌。当下，提振美股的因素主要是哪些？美股后市还会继续上涨吗？CPI涨幅低于预期，美国通胀温和回落美股本轮涨势主要就是由美国最新发布的CPI数据带动。CPI和PPI数据是衡量通货膨胀的重要指标。若上述数据显示出通胀压力上升，美联储可能会坚定加息立场，从而对美股市场产生负面影响。反之，若通胀数据低于预期，则有利于美股市场。当地时间周三盘前，美国劳工部披露4月消费者价格指数，其中4月CPI同比上涨3.4%，符合市场预期；4月CPI环比增长0.3%，略低于0.4%的预期；此外，更关键的4月核心CPI同比增长3.6%，前值为3.8%，跌至2021年4月以来的最低点。2024年以来，美国CPI数据一直高于预期，引发了市场对通胀顽固程度的担忧。在美国4月CPI数据披露的前一日，美国劳工部公布了最新生产者价格指数变动情况。4月美国PPI环比上涨0.5%，同比上涨2.2%，高于市场普遍预期。作为CPI的先导指标，超出预期的PPI增速一度令市场大感不妙。不过，在4月CPI数据发布后，市场的担忧也有所缓解。美国4月CPI虽仍处在3%以上，但低于市场预期的数据表明了通胀已有所缓和，这也一定程度上提振了市场对于美联储9月降息的预期。信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，今年以来通胀首次出现意外下行，这将缓解人们对通胀再次开始呈上升趋势的担忧。鉴于它将美联储2024年降息的可能性重新摆在桌面上，这将不可避免地受到市场的欢迎。降息信心不足，美联储官员又“放鹰”美国4月核心消费者价格指数在6个月以来的首

刚刚，我分别从“金银铜镍飙升”，“全球央行降息潮与能源部收储”，“中俄联合声明与商务部反制”，“楼市组合拳与LPR”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合黄金，白银，铜，镍，斯拉维扬斯克，原油，图们江，共聚聚甲醛，不可靠实体清单，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。许导在前文《0515：降息预期上升，黄金创出新高！》提及了纽约铜价的逼空走势，如今这股势头，已经波及了整个有色板块，给大家看一下今天亚欧盘我们内盘期货的暴力拉升：图片国际现货黄金的价格也一度飙升至2450美元/盎司的纪录新高，随着欧洲获利了结盘的出局，价格一度击穿日内的开盘价2414，触及2107低点，截至发稿前回升至2417一线。国际白银的价格则飙升触及32.50美元/盎司的近4年新高，当前回落至31.50美元/盎司附近。从短期的因素来看，一方面，上周美国公布的通胀数据不如预期，让市场对于年内美联储降息预期升温。一旦美联储带头转向宽松，也就就意味着全球的主要央行即将迎来降息潮(大概率发生在今年下半年)，这对于金银的价格有向上的推动作用。尽管目前美联储仍然有官员表态未来如果通胀反弹，并不排除加息的可能，但是作为美联储的主席鲍威尔已经明确的透露出，下一次美联储的利率变动是降息，而非加息。市场当下普遍预计美联储会在9月份开始降息，未来的6月和8月两次利率会议会按兵不动，不过还需要更多的诸如非农数据，通胀数据来佐证这个市场预期。另一方面，诸如斯洛伐克总理遇刺，伊朗总统直升机硬着陆罹难等新闻，进一步加剧了投资者对于地缘政治紧张的恐慌，避险的资金纷纷流入。近期不仅仅是金银价格在走高，实际上铜价也在出现史诗级逼空走势，镍价今天也出现大涨，基本上整个有色板块在近期的走势都极为强势。目前市场的公开信息是显示，这次伊朗总统罹难是因为直升机遭遇大雾天气，属于意外。但是对于中东那个火药桶来说，如果接下来局面进一步动荡，确实有可

白银在过去一周大放光彩，单周录得接近两位数涨幅的同时，也帮助白银突破压制其许久的30美元整数关口。在沉寂（震荡）4年之后，白银对于关键性阻力的突破究竟意味着什么，现在是否能追多白银呢？趋势启动，寻找回调买入的机会首先需要确认的是，当趋势开始启动之后，就要摈弃过去的固有思维，同时也要对延伸性的行情有着一定的信心。如下图所示，白银在过去几年的表现是明显落后于黄金的，黄金已经略次刷新历史高点，而白银则在此前4年迟迟徘徊于30下方。如今随着价格的突破，短期的轧空行情其实在上一周已经得到某种程度的兑现，是否会进一步的逼空一方面取决于白银多头的选择，另一方面也会和黄金的表现有关联。目前金价距离再创高点仅有一步之遥，这暗示白银持续上行的机会也相对较大。这种假设/前提下，可以考虑用买入看涨期权的形式做多白银。这样的优势在于，不用过多的考虑潜在止损点和假突破的大幅下杀。反之，如果黄金本周无法新高或者出现了多头陷阱，则会顺水推舟的让白银出现一定程度的修正和回落，这将会是更好的性价比做多机会。30位置的回踩将提供关键性的支撑，只要维持在26.25上方交投，本轮白银行情就不会轻易结束。   期待的补涨行情意味着加速和赶顶？ 这是我们之前预期的重要话题之一：当贵金属行情进入到牛尾的阶段，白银有机会后发先至出现补涨行情，如今似乎白银的后来居上已经出现初步的迹象。按照价格和时间固有的XY轴模式，涨跌的越快，持续的时间越短；慢牛或者阴跌都会持续相对更久一些。此前我们的计划是在美国大选之前行情会相对匀速的推进，但如果从二季度开始就过快的上行的话，则需要警惕头部更早更快的到来。黄金的终结目标目前来看至少会是2600之上，如果够强，则有机会进一步摸高至2800美元之上。这些价格尽管还有一些距离，但是真要加速的话，其实也在须臾之间。同时参考和匹配白银的表现，就可以尽早的做出

铜，作为重要的工业金属，其价格走势一直受到全球市场的广泛关注。近年来，铜价经历了一系列波动，尤其在上周，铜价两年来首次突破一万美元大关，这一涨幅不仅反映了铜市当前的热度，更折射出全球经济、供应链及能源转型等多重因素的交织影响，引发了市场的热议。一万美元会是铜价的终点吗？本文将从多重基本面因素出发，结合最新的产业数据，深入分析影响铜价走势的多个因素，并对未来铜价的走势进行展望。一、供需格局的扰动近期，全球铜矿供应面临了诸多挑战。一方面，矿山事故、自然灾害等不可预测因素频发，导致铜矿生产受到严重影响。另一方面，全球铜矿资源分布不均，部分主产区受地缘政治风险影响，供给稳定性大打折扣。此外，必和必拓等矿业巨头对英美资源的收购要约，也加剧了市场对未来供应的担忧。这一系列因素共同作用下，使得铜矿供应出现了紧张迹象，从而推动了铜价的上涨。随着时间的推移，一些新的铜矿项目可能会逐渐投产，从而增加市场供应。同时，全球经济的复苏速度和制造业活动的波动也将直接影响铜需求的增长。因此，供需格局的变化将是影响铜价走势的重要因素之一。从供应端来看，根据美国地质调查局（USGS）的数据，2023年全球矿产铜产量为2200万吨。而高盛预测，2024年全球矿产铜产量将达到2300万吨。然而，从矿企角度来看，全球Top15矿企（产量占全球50%+）在2024年的合计计划产铜量仅同比增长1.6%，增量约20万吨。这表明，尽管全球矿产铜产量在增加，但增速相对有限。从需求端来看，中国是全球最大的铜生产国、消费国和进口国。据中商产业研究院预测，2024年中国铜精矿需求量将增长至900万吨。此外，随着全球经济的复苏和制造业活动的增加，特别是新能源和可再生能源的发展，铜的需求将继续保持增长态势。二、制造业复苏背景下技术进步对铜的影响随着技术的进步和全球经济的变革，铜产业链也在发生深刻的变化。传统的铜开采、冶炼和加工行业正

应该在下半年开始的大宗商品上涨潮，在铜银的带动下已经提起开启了。没有上车的朋友不要担心，目前才刚开始，后续仍有不少好机会，做好思想准备即可。此番大宗商品上涨虽然有资本“逼仓”现货商的动作，但是大背景却是中美两大国印钞放水的情况下发生，而这种背景发生类似的情况很难归纳为偶然事件，这就意味着其它“未涨”商品都需要重点关注。虽然美联储仍未确定何时降息，但其在5月份的议息会议上已宣布缩减QT（也即放松流动性），同时在美财长访问完中国后，咱们央行也连续祭出了一系列组合拳来刺激信贷，刺激房地产市场的政策，中美同时印钞，这种基本面就是相对确定的信号，做空变得越来越艰难。   金属品的逼空行情后续如何？近期以“铜”为首的工业金属品开始大幅上涨，货少钱多自然就成为了资金狙击的对象从而发生“逼仓”行情。逼仓行情中不建议大家去猜顶，因为逼仓行情的反转是由某个事件引起的，或是政策或是某个大空头认输，所以在事件未出现前，胆子大的朋友可以小量去追高，记住止损最晚也要用5日均线来止损，胆子小的朋友可以买小量看涨期权去搏后续行情，损失可控。对于铜价来说，它是先行指标，它涨了，其它金属后面陆陆续续会有所跟进，所以做不了铜的朋友可以找机会去介入其它基础金属。至于白银，我已在年初前瞻帖以及上周帖子里都给大家提醒过，这是本年度重点的翻倍品种，目前价格已经突破，虽然时间略有提前，但也就处于进行时，行情没那么快结束。时间上，白银这波逼仓，先看5月底（这周和下周），根据走势涨幅而定，如果涨幅过猛，5月底6月初将是贵金属阶段高点，由于短期涨速过快届时回撤也会比较大（10%-15%的回撤），当然回撤非反转，到时也是个重新介入的好时点，终极目标看能否冲击2011年的历史高点50美元/盎司的位置。至于黄金，不是这波行情的主要投机对象，所以涨幅不会有白银强，但也不会单独下跌，属于墨迹类别，若有持仓，

概览黄金市场的全球属性意味着地缘政治稳定程度、经济增速和币价等因素都会对金价产生影响黄金不仅是一种通胀对冲工具，在实际利率较低期间更是一种升值资产长期以来，黄金一直被奉为可靠的财富保护工具，因而在经济动荡时期往往备受投资者青睐。但观察金价走势发现，单纯作为通胀对冲工具并不能准确概括黄金的全部功用。要理解金价如何随通胀而变化，首先需要认识到黄金资产扮演的多重角色，以及各类经济政策、特别是美联储利率政策如何影响黄金价值。黄金对主要经济力量的反应黄金本质上是一种资产，它与房地产或股票一样会对供需力量对比做出反应。就消费者支付更高价格而言，市场常常倾向于对通胀做负面解读。然而，通胀并非仅表现在消费价格中。在通胀上升期的实际情况是货币购买力下降，意味着某些资产价格上涨。这就促使投资者寻求可以实现保值增值的资产。由于具有稀缺性、耐用性及内在价值，黄金历来是此类资产之一。金价随通胀上涨不仅是由于黄金的避险属性。COMEX GC黄金现货月份价格图片通胀与实际利率虽然通胀对不同资产类别的作用机制各异，但影响黄金的关键因素是实际利率，即经通胀调整后的名义利率。如果美联储在面对通胀上升时选择不加息，实际利率通常会下降。由于持有黄金不产生任何收益，实际利率下行会导致持有黄金的机会成本也随之下降。因此，在传统收益型投资产生的实际收益减少的背景下，黄金不再仅仅是一种通胀对冲工具，其作为升值资产对投资者的吸引力也相应增强。在低实际利率的环境下，与黄金受到追捧的现象相反，房地产和股票以及类似资产则遇冷。不同资产类别对通胀的反应房地产可能是通胀的受益者，因为房价及租金收入会相应上涨，同时在某些情况下购房贷款成本仍保持在较低水平。同理，随着公司将增加的成本转嫁给消费者，从而提高盈利和增强股票投资的吸引力，公司股价可能会迎来上涨。然而，黄金对通胀和利率政策的反应受黄金所独有因素的影响。与房地产和股票不同，黄金不

刚刚，我分别从“鲍威尔置评”，“史诗级逼空与海运涨价”，“人工智能对话与301复审”，“普京访华与中概财报”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合PPI，CPI，非农，美联储，纽铜，沪铜，海运，金银油，中国，美国，关税，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。5月15日北京时间20:30，美国公布了4月份的CPI数据。美国劳工统计局公布的数据显示，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；4月CPI环比增长0.3%，低于预期和前值0.4%。图片剔除食品和能源成本后，美国3月核心CPI同比增长3.6%，持平预期3.6%，低于前值3.8%，为2021年4月以来的最低涨幅；4月核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，持平预期0.3%。就像许导在前文《0514：降息预期下降，黄金短多获利出局！》说的那样——“要是明天公布出来的CPI数据出现降温，那么市场对于美联储年内的降息预期也会再次上升。”数据公布后，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期。交易员认为，到9月美联储会议，降息25个基点的概率超过80%。金价也在数据公布后来回震荡，最终在文章发出是时，刷了上方2382美元/盎司的时段新高。操作层面来说，隔夜纽约期铜出现了史诗级逼空，盘中一度飙升5.5%，Comex 7月交割的铜价跃升至日内高点，达到5.026美元/磅，距离2022年3月俄乌冲突早期时创下的历史高点5.0395美元仅一步之遥。翻了一下中班的学员群，我记得在这一波铜价发疯之前的2023年11月29日，我已经提醒群里的学员，铜价在不遥远的将来，要飙升。如下图所示，当时的沪铜价格报在68000附近，如今都已经飙升到82000，涨幅高达20.58%。图片当然，铜并不是属于大众交易的主要品种，大家也许更加熟悉的是金银油。今天上课前，我对于今夜的EIA数据有一个预判，即

刚刚，我分别从“美联储官员置评与CPI”，“央行淘金热与地缘政治”，“4月社融与进出口数据”，“通胀数据与港股政策”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合鲍曼，洛根，博斯蒂克，CPI，央行，俄乌，中东，金银油，M1，M2，进出口，出海50，人民币，A股，港股，等给出了接下来的布局思路。 图片 在英国央行和欧洲央行已经快忍不住要开始降息之际，美联储的官员继续释放鹰。 美联储理事鲍曼指出，美联储在2024年降息并不合适，她需要更长时间才能对通胀降至目标充满信心。 达拉斯联储主席洛根指出，鉴于今年前个月通胀数据逊色，现在考虑降息还为时过早。 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管通胀的放缓步伐也较为缓慢，但他仍相信美联储今年将进行一次降息。 据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为96.5%，降息25个基点的概率为3.5%。美联储到8月维持利率不变的概率为74.6%，累计降息25个基点的概率为24.6%，累计降息50个基点的概率为0.8%。 图片 目前市场的预期整体上与美联储官员想要引导的预期趋于一致，即2024年年内存在1-2次降息，每次25个基点，有可能就是9月和12月。当然，实际的情况，需要结合接下来美国最新的经济数据。 大家应该还记得月初的非农就业报告吧？差于预期的那份数据。 美国4月非农就业人口增加17.5万人，预期24万人，3月前值从30.3万人上修至31.5万人。4月非农就业大幅不及预期，与预期之差，为2021年12月以来最大。2月的非农就业人口下修3.4万人，从27万人修正为23.6万人。 美国4月非农失业率3.9%，预期3.8%，前值3.8%。失业率大致处于2022年1月以来的最高水平。美国4月平均每小时工资同比3.9%，预期4%，前值4.1%。 图片 这份数据事实上已经变相的否定了鲍曼的说法，即美联储年内可以按兵不动。 劳动力市场的降温，会让市场的焦

刚刚，我分别从“非农跟踪与资产高低切换”，“美债拍卖与停火谈判”，“财新PMI与家电汽车”，“会议精神解读与板块点评”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合就业人口，失业率，大类资产，原油库存，美债，中东，金银油，PMI，白色家电，乘用车，商用车，人民币，A股，港股，等给出了接下来的布局思路。图片五一假期归来，上周五在假期为大家直播了美国非农，并且当天晚上给出了非常不错的策略，见前文《下周坐看大A起飞的好戏！！！》。我估计你们有些人， 对于今天大A的起飞依然还是抱有疑虑，担心市场会出现高开低走的揪心走法，毕竟2023年8月28日的那块股民纪念碑还矗立在图形上。事实上，我在前文《0426：港股异动，好事将近？！》已经提醒大家，好事将近，这一点从港股的异动已经能够看出端倪。从4月19日至今，整个金融市场的大类资产出现了较为明显的高低切换——一方面，在大类资产上：黄金、比特币等替代美元的“类货币”资产和大宗商品等实物资产明显下跌的同时，全球股市有所反弹；图片另一方面，如上图所示，在全球股市反弹对比之中，今年以来在全球表现落后的中国A股及香港股市反弹幅度更大。至于个中的原因嘛，今天一大早，我就在班级的学员群里面，帮助大家对假期进行了完整的复盘：第一，港股走势火爆。恒生指数已经出现9连阳，创下了2018年以来最长的连涨，从4月下旬到我们五一假期这短短两周，恒指涨了15%，这在全球市场的表现里面确实遥遥领先了，恒生科技指数的涨幅更大，理论上来说都是进入技术性牛市了。我记得港股异动的时候，我是第一时间提醒大家，中概ETF有戏了，港股的强势，对大A是种利好，今天至少有99%的概率A股就是要高开。第二，美联储减缓缩表速度。美联储5月如期按兵不动，但是将每月被动缩减的600亿美元国债放缓至250亿。这个动作事实上就是在为美联储降息作准备，美元指数出现跳水，也促使离岸人民币汇率升值，相当于中国资