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51节前，风电板块整体异动，海力风电盘中涨超10%以上，东方电缆、大金重工、天顺风能等个股涨停。风电板块的走强，适逢“风电下乡”等多个行业政策和多家个股业绩公布。 全球风能理事会（GWEC）发表报告，认为2023~2027 年期间，风电将进入新一轮的快速发展期，新增风电装机容量有望达到 680GW，即平均每年新增 136GW 的装机总量。 早在2022年，全国风电招标容量同比增长70%，创下历史最高纪录，全年风电招标容量预计超过100GW。接着23年一季度风电总装机达10.40GW，同增32%，也创下一季度历史装机新高。 因此，市场一度对2023年的风电期望很高，但第二季度形势陡然变化，最终全年招标量、装机量均不如预期。A股风电板块也只能一路调整。两年半的时间，风电板块从高点下来最大调整幅度达到68%，目前板块跌幅56%，多数风企股票惨遭腰斩。 感觉是时候回头看看风电行业了。 今天简单梳理下风电行业投资思路。 国际能源署《2023年世界能源展望》报告指出，到2030年，可再生能源在全球电力结构中的份额将从目前的约30%上升至近50%。国际可再生能源机构（IRENA）在《全球能源转型展望》中提出，到2030年，可再生能源装机需要达到11000GW以上，其中太阳能光伏发电和风力发电约占新增可再生能源发电能力的90%。 风电行业作为新能源的重要组成部分，在“碳达峰、碳中和”目标下，风电的发展前景就不用多说了。 一、行业会不会进入新周期？ 回顾过去20年，风电行业呈现出了“五年周期”的特征。比如，2010年前后成立可再生能源基金，2015年第一次风电补贴退坡，2020年结束陆上风电补贴，抢装潮促进了装机量大幅提高。 而2025年作为“十四五”的最后一年、“双碳目标”提出后第一个五年节点，大家开始关注风电行业能否迎来新一次装机高峰期。 数据显示，2023年11月底，国内风电招标量

今年以来，A股PEEK概念反复活跃，今天PEEK板块大涨4.93%，涨幅全市场第一。今天简单梳理下A股PEEK概念的投资思路、行业格局和核心个股基本面情况。 一、PEEK 材料：树脂之王 PEEK英文全称为Poly Ether Ether Ketone，汉语译为聚醚醚酮，是一种特殊的工程塑料。具有优良的耐热性、机械特性优异、耐腐蚀性好、易加工性、生物相容性等特性，PEEK是公认的全球性能最好的热塑性材料之一。被称为工程塑料领域中的“明珠”。 图片 2.市场分析 1978年，英国帝国化学公司（ICI）首创PEEK材料，相当长的时间里成为战略物资。PEEK产能曾经长期维持在400吨/年，早期主要运用于特殊领域，目前广泛应用于电子、汽车、航空航天、军工和医疗等领域。 2022年全球/我国PEEK消费量约为7556/2334吨，预计2027年达到12929/4358吨，CAGR+11.38%/+13.30%。供给端来看，前三大生产企业占据全球产能的80%，且均为外企。 轻量化趋势下，PEEK材料有望以塑代钢，成为汽车工业+3D打印+机器人+电子电气+航空航天+医疗等多个终端领域结构件中的核心材料，特别是在近期最火的两个行业：人形机器人和飞行汽车，让PEEK成为市场资金炒作方向。 图片 3.人形机器人核心材料 与其他工程塑料相比，PEEK兼具刚性与韧性，同时在耐热、耐磨、耐腐蚀性能方面均排名前列。纯PEEK树脂密度比碳纤维材料还低，还容易加工成各种形态的零件，通过使用碳纤维对PEEK改性可以提升PEEK材料的机械强度、耐摩擦和抗磨损性能，可应用在机器人的机械臂、关节连杆、齿轮轴承等部位，在人形机器人领域具备较高的应用潜力。 据说特斯拉Optimus-Gen2人形机器人因为采用了PEEK材料，重量减轻了10公斤。如果成功量产的话，就会不断提升PEEK需求增长。 据券商测算，2022年碳

今年以来，A股PEEK概念反复活跃，今天PEEK板块大涨4.93%，涨幅全市场第一。今天简单梳理下A股PEEK概念的投资思路、行业格局和核心个股基本面情况。 1.PEEK 材料：树脂之王 PEEK英文全称为Poly Ether Ether Ketone，汉语译为聚醚醚酮，是一种特殊的工程塑料。具有优良的耐热性、机械特性优异、耐腐蚀性好、易加工性、生物相容性等特性，PEEK是公认的全球性能最好的热塑性材料之一。被称为工程塑料领域中的“明珠”。 2.市场分析 1978年，英国帝国化学公司（ICI）首创PEEK材料，相当长的时间里成为战略物资。PEEK产能曾经长期维持在400吨/年，早期主要运用于特殊领域，目前广泛应用于电子、汽车、航空航天、军工和医疗等领域。 2022年全球/我国PEEK消费量约为7556/2334吨，预计2027年达到12929/4358吨，CAGR+11.38%/+13.30%。供给端来看，前三大生产企业占据全球产能的80%，且均为外企。 轻量化趋势下，PEEK材料有望以塑代钢，成为汽车工业+3D打印+机器人+电子电气+航空航天+医疗等多个终端领域结构件中的核心材料，特别是在近期最火的两个行业：人形机器人和飞行汽车，让PEEK成为市场资金炒作方向。 3.人形机器人核心材料 与其他工程塑料相比，PEEK兼具刚性与韧性，同时在耐热、耐磨、耐腐蚀性能方面均排名前列。纯PEEK树脂密度比碳纤维材料还低，还容易加工成各种形态的零件，通过使用碳纤维对PEEK改性可以提升PEEK材料的机械强度、耐摩擦和抗磨损性能，可应用在机器人的机械臂、关节连杆、齿轮轴承等部位，在人形机器人领域具备较高的应用潜力。 据说特斯拉Optimus-Gen2人形机器人因为采用了PEEK材料，重量减轻了10公斤。如果成功量产的话，就会不断提升PEEK需求增长。 据券商测算，2022年碳纤维/p

最近这两三年，股市行情比较差，很多业绩好的股票跌幅达到了70%以上，价值已经合理甚至偏低了。也有的股价长期不涨的股票。为什么你持有行业龙头公司这么久，最后仍然赚不到钱？股票投资获利的关键到底是什么？ 今天分享两个分析案例，我们不做未来的判断，只通过回顾历史行情理清股价的背后逻辑，以供大家参考。 一、中科三环：“万磁之王” 今年以来，黄金价格一路走高，黄金股带动有色金属板块集体大涨，有人追高黄金，有人埋伏铜、铝、锡等其他金属，有人喜欢博弈高弹性的小盘股，也有人寻找龙头股稳稳地幸福。 1、只要长期拿住龙头就能赚钱吗？ 中科三环属于中国稀土磁材行业的开创者，深耕稀土磁材领域30余年，目前是中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料生产企业。 钕铁硼磁材属第三代稀土永磁材料，被称为“万磁之王”。钕铁硼制造的高效能电动机用于风力发电、新能源汽车、节能变频空调、节能电梯、工业机器人等领域，为最近几年发展最快的新能源行业上游关键材料，是绝对的当红炸子鸡。 投资要投行业龙头公司，那投资永磁行业龙头的中科三环是不是也一定会收获颇丰？ 假设你从2014年买入中科三环，并持有至2023年，十年时间，如果不考虑分红，你的收益将是-5.9%，就是你不但没赚钱，还亏损了十年的银行利息。作为行业绝对龙头，为什么股价就是涨不动？ 2、股价的本质是什么？ 我在岩松投研圈和《规律与人性》一书中多次强调，股价的本质：股票价格＝每股收益×市盈率。股票价格的涨跌都是由每股收益和市盈率这两个要素管着。公司的股价十年不涨，要不就是业绩没有增长，要不就是估值太高。 从历史业绩看，2011年是中科三环的业绩高点，之后两年快速下降，13~14年业绩已经腰斩，那股价同步下跌超过50%，也很合理。2014年牛市期间，公司利润继续逐年下降，净利润从3个亿下滑到2020年1.3亿，利润下滑接近6成，但股票跟随牛市大涨约170%，之后再从牛

最近，军工板块大爆发，广哈通信、捷安高科收获2个20%涨停，5日涨幅超过80%，奥维通信、四创电子、航天长峰连续2天10%涨停。 大涨的个股主要集中在军工信息化概念方向，导火索是上周五（19日）我国举行信息支援部队成立大会。目前我军处于机械化向信息化发展跨越阶段，电子对抗、数据链与美差距仍然很大，处于加速补短板阶段，市场认为信息部队成立将加速行业发展。 信息支援部队是全新打造的战略性兵种，将统筹负责全军的信息化建设，从顶层建设到实战应用为我军提供全面的信息支持和保障，有望带动军工信息化产业快速发展，带动通信类装备的设计、制造和采购变化。 一、三大投资逻辑 （1）军工信息化差距巨大 军工信息化是以卫星互联网、数据链、电子对抗为代表的信息化系统及装备在现代战争中得到广泛应用。信息化建设水平已成为衡量一个国家综合战力水平的重要指标之一。 美国陆军的信息化装备程度已达到50%以上，美国海军、空军的信息化装备程度已达到70%以上。电子对抗、数据链方面，美军已有Link、CDL、CEC、MADL等体系化的数据链装备。我军相关装备仍在起步阶段，如数据链我军目前应用普遍的Link16链美国80年代就广泛应用，急需加速补短板。 （2）军工进入2年加速发展期 军工行业是按照5年周期计划发展，每个周期总体呈现“前松后紧”状态，长期规划明确但短期需求受到规划进度扰动。特别是“十三五、十四五”2个5年计划中前3年装备发展都有特殊影响。 “十三五”的第一年，我国启动史上最大一轮军改，装备发展在2016~2018年受到影响，随着组织架构调整到位，行业在2019~2020年迈入交付大年。 “十四五”可类比“十三五”，2022~2023年行业受人事调整等影响比“十三五”更大，部分子行业业绩失速。如导弹行业收入增速由2021年的25%降至2023（1-9）的-3.2%，信息化行业收入增速由2021年的30.

最近这两三年，股市行情比较差，很多历史业绩优秀的股票也大幅下跌，有的估值已经合理甚至偏低了。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质股票，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 未来几十年，医药行业肯定是最好的行业之一，今天分享两个医疗公司的案例，这里不做未来的判断，只通过回顾历史行情，理清股价的背后逻辑，顺便把公司和行业的情况讲解一下，主要是用数据说话。 一、金域医学 1.股价历史波动 公司曾是超级大牛股，从2018年10月低点到2021按1月的高点，2年多的时间，最高涨幅达900%。然后又从2021年1月一路调整至今，最大跌幅74%左右，目前跌幅71%。 2.主营业务 金域医学主营业务是为各级医疗机构提供第三方医学检验及病理诊断服务，检测项目所覆盖的疾病领域包括感染性疾病、血液疾病、实体肿瘤、神经系统疾病等，可提供超4000项医学检测和病理诊断项目，检测结果可为全球70多个国家和地区认可。 国内ICL呈现强者恒强态势，头部ICL金域医学、迪安诊断、艾迪康三者市场占有率合计约 80%。据2023 年半年报披露，金域医学已成立 49 家中心实验室，并通过设立总部级实验室、省级区域 中心实验室、省级实验室以及地市级实验室四级网点，覆盖全国 90%以上人口。 3.发展历程和重大变化 公司最早可追溯到 1994 年创立的校办企业——广州医学院医学检验中心。2003 年广州金域医学检验中心成立，主要服务广州及周边客户。2007年成立济南金域，开始通过自建+收购方式在全国加速扩张，到2021 年西藏金域的成立，公司历经14年完成全国所有省区中心实验室布局。 4.公司未来规划 按照公司年报描述，公司将“健康哨兵，追求人类健康美好生活”作为使命，践行“以人民健康为中心，通过创新驱动和多技术平台整合，提供卓越的医学检验和病理诊断服务”的

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质股票，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 顺丰控股，中顺洁柔，最近两三年的跌幅高达70%~80%。今天一起了解一下这两家公司的情况。我们不做未来的判断，主要用数据说话。通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解。 一、顺丰控股 1、历史波动幅度 顺丰控股曾是大牛股，股价从2019年开始一路上扬，2021年初摸高到123.9元的历史高位，近2年的时间，最高涨幅超过300%，市值突破5000亿元。随着2021年第一季度业绩“炸雷”，股价一路向下，持续调整了3年多，目前跌幅70%，最大跌幅接近80%。 2、主营业务 公司主营综合性快递物流服务，以时效件为基础，发展经济快递、快运、冷运及医药、同城、供应链及国际等全物流业务，上述业务2023年营收占比分别为45%、13%、4%、3%、23%。 1）时效件：面向个人、企业、中高端品牌商家等，提供时效领先的高品质门到门寄递服务，可实现半日达、当日达、次晨达、次日达等。 2）经济件：主要面向电商平台、电商商家。 3）快运业务：提供重货包裹、整车直达、标准零担、大票直送等快运服务。 4）冷链业务：主要面向时令生鲜食品、冷冻食品、医药产业三大领域的客户。 5）同城急送业务：全城平均1小时即时配送服务。 公司是亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。在国内的快递、快运、冷运、同城即时配送及供应链业务五个细分领域，以及亚洲的快递、快运、同城即时配送及国际业务四个领域均处于细分市场第一的领先地位。 3、发展历程和重大变化 顺丰1993年成立于广东顺德，初期主要承运粤港往来国际包裹，在广东省内业务网络逐步完善。 自1996年起公司服务网络拓展至广东省外，通过加盟制网络较为迅速地切入国内快递市场，加盟制

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 据测算，国内扫地机器人市场中，科沃斯和石头科技合计占比超过6成，分别是行业老大和老二，而最近两三年的最大跌幅均超过80%。今天一起了解一下这两家公司的情况，我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情理清股价的背后逻辑，顺便把公司和行业的情况讲解一下，仅供大家参考学习。 一、科沃斯 1.股价历史波动 科沃斯是历史上著名的大牛股，2020年到2021年，一年多的时间里股价上涨超过10倍。之后，股价从2021年下半年调整至今，2年多的时间里，股价最大跌幅超过86%，目前跌幅超过80%。 2.主营业务 公司主要产品大致可划分为服务机器人和清洁类小家电等两大模块，核心产品包括扫地机器人地宝系列、擦窗机器人窗宝系列、割草机器人GOAT，吸尘器等等，营收上约各占一半。 3.发展历程 科沃斯前身可以追溯到1998年的泰怡凯苏州，是当时生产赫赫有名的春花牌吸尘器的国有企业。在2001年我国加入世贸组织后，科沃斯转型为海外企业做代工服务。2006年，公司建立了“科沃斯”开始自主品牌运作。2017-2018年，科沃斯为了开发海外市场重新布局ODM业务，随后发现ODM业务不仅投入多，盈利能力还远低于自主品牌。2019年科沃斯又对ODM业务进行壮士扼腕。 根据中怡康数据，2019年，在中国国内市场,公司线上零售额占比46.9%,线下零售额占比71.3%,在扫地机器人市场连续多年占据国内第一品牌的位置。 在扫地机之外，科沃斯还推出智能割草机器人、商用清洁机器人，将产品场景从室内延伸到室外，并正在借力旗下品牌添可深入增长潜力显著的洗地机、智能料理机等市场。 4.行业发展情况 智能清洁电器行业是一个技术驱

工程机械板块在年后持续上涨，2月6日市场反弹以来至4月15日，工程机械指数累计上涨了近30%。个股方面，中联重科、安徽合力从23年底至今累计上涨近50%，山推股份等股涨超70%。 今天工程机械板块大跌8%，是见顶还是牛回头？工程机械行业上涨的逻辑是什么，谁是行业龙头？今天接着梳理下工程机械板块。 一、了解工程机械行业 工程机械，是装备工业的重要组成部分，指所有涉及土石方施工工程、路面建设与养护等综合性机械化施工工程所必需用到的机械装备。 1.行业特点： （1）我国是工程机械制造大国，市场规模占比位于第二位。未来带动工程机械需求主要依靠更新需求和出口需求两方面。 （2）在各细分种类工程机械当中，挖掘机械均为工程机械中价值量和销量最大的门类。 （3）行业集中度较高，以挖掘机为例，三一、徐工、卡特彼勒三大品牌为代表。 （4）行业政策性强，容易受到国家政策影响。具有周期性，无明显区域性。 （5）进入壁垒有：生产许可、规模、技术、资金以及品牌等壁垒。 2.行业空间和竞争格局 2023年全球工程机械市场空间约万亿元人民币。2022年按销量划分北美占比27%是第一大市场，第二大市场中国占比19%，第三大市场欧洲占比18%，第四和第五大市场日本、印度分别占比6%，其他市场占比24%。 根据Technavio，2022年工程机械市场（包括建筑设备+矿山设备）中，土方机械占比56.3%，起重机械占比16.7%，混凝土及道路机械占比14.3%，其他12.7%。 2022年全球工程机械行业市占率前三的龙头公司为：卡特彼勒、小松、徐工机械，三一重工排名第五。 3.行业周期 工程机械正常一个上升周期和下降周期都是五年，目前处于2021年5月开始的下降周期中。 具体看，挖掘机是五年一周期，其他工程机械周期时间均超过5年。2021年下半年进入周期下行其实已经相比过去历史提前了不少，原因有两个：一是当时大

最近这两三年，股市行情比较差，很多业绩好的股票跌幅达到了70%以上，价值已经合理甚至偏低了。同时，也有很多股价长期不涨的股票。这里面既有业绩不错的优质公司，也有一些周期行业的龙头公司。为什么你持有行业龙头公司这么久，最后仍然赚不到钱？股票投资获利的关键到底是什么？ 今天分享两个消费行业龙头股的分析案例，我们不做未来的判断，只通过回顾历史行情理清股价的背后逻辑，顺便把公司和行业的情况讲解一下，仅供大家参考学习。 一、光明乳业：乳业元老，曾力压伊利蒙牛 光明乳业是一家“百年乳企”，早在20多年前，总营收就突破50亿元，几乎等于当时伊利股份+蒙牛乳业的营收之和。公司2002年在上交所上市，成为“中国乳业第一股”。 伊利股份，大家都熟悉的牛股，从2009年到2023年，上涨超过22倍，振幅超过45倍。 但如果你投的是光明乳业会是怎样的结果？ 2009年到2023年，光明乳业股价上涨了105%，最大涨幅为478%。 同样是行业龙头，同样是持有14年，为什么一个能获利超过20倍，一个只有1倍？ 图片 让我们看看利润端，伊利2009年利润6.5亿，2022年94亿，利润增长超过14倍。光明2009年利润1.22亿，2022年3.6亿，利润增长不到3倍。 光明虽然是行业龙头，但在常温奶竞争中败于与伊利股份、蒙牛乳业，无论是营收规模还是总市值，都远远落后于后两者，从曾经的“乳业一哥”逐渐掉出一线梯队。 股价的本质是什么，股票价格＝每股收益×市盈率，股票价格的涨跌都是由每股收益和市盈率这两个要素管着。投资就是寻找像伊利这种业绩能持续性、稳健的增长的公司。像光明这种业绩不能持续增长的就不应该投资了。 图片 图片 回顾历史，光明的股价在2013年、2019年有过两次上涨，两次都是因为业绩恢复增长。 2013年是大盘熊市，光明却能逆势上涨，因为公司利润从2012年到2014年期间每年都保持了30%以