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图片 一、趣致集团深度分析 $趣致集团(00917)$ 这家新股，财哥比较感兴趣，当然，不是对公司感兴趣，是对其商业模式感兴趣 毕竟它是属于户外广告行业，同时收入和利润增速很快 关于户外广告，首先想到的龙头是分众传媒，A股的妥妥的白马，从低点上来也涨了很多了，相当于间接加深了对分众的理解 因此，财哥是把趣致集团的这份招股书，当作很重要的行业研究资料来看待的！ 这两天有时间都在看这份招股书，说说财哥的理解，由于研究时间也不是很多，理解错误的，也望伙伴们指正 趣致的问题，在于业绩高增长和高估值，如果业绩高增长能维持，则目前的高估值并不贵 因此，咱们研究趣致，主要高增长的业绩能否保持 ......... 图片 如图，收入方面，2022年由于疫情影响，同比增长10%，但2023年后，收入开始变态起来，同比增长82% 经调整利润方面也是如此，2023年同比暴增157%，够变态吧！ 图片 如果看经调整利润的话，则趣致集团此次招股PE为33.3倍，从静态上来看，比同行分众、友宝在线要贵 但如果从动态方面来看，即使增速不能保持157%，假设回落至100% 则2024年的动态PE为16.7倍，这样的话，这估值就便宜了 问题是，趣致集团2024年，还能这样高增速吗？ ........ 这就要深入研究其商业模式 分众传媒户外广告，媒介是电梯楼宇、电影院 而趣致集团的媒介是自动售货机，这让人摸不着头脑，售后机也能做广告媒介了？ 这里财哥放上一张趣致售货机的图片 图片 如图，它的自动贩卖机，有个液晶屏，就是投放广告主的广告，这些广告主，都是快消品行业的，比如像可口可乐、百事可乐、蒙牛等 而外观方面，也可以当海报广告 那么趣致如何吸引消费者和潜在用户呢？ 消费者通过在贩卖机买东西时候，机器会进行互动，通过有趣的游戏、

5月20日下午，理想汽车 $理想汽车(LI)$ 公布了2024年一季度财报，本季度理想营收256.34亿人民币，同比增长36.4%，经调整净利润12.76亿人民币，同比下滑9.7% 图片 两项指标均低于彭博一致性预期，财报公布当晚，美股理想收盘大跌12.78%，而今天港股开盘继续大跌，截至收盘，已跌接近20% 图片 ......... 资本市场总是风云变幻，三个月前当理想发布超预期的q4财报后，公司股价两天大涨33%，118亿的年度净利润似乎已经让公司站稳新能源车赛道 但三个月后的今天，当理想发布不及预期的q1财报后，股价已经从高点累计下跌超50%，可谓一念天堂，一念地狱 图片 公司季度经营利润再度转亏，也让人重新质疑理想的竞争力，短短三个月，理想究竟经历了什么？ 我们认为理想当下主要遇到三个问题： 第一个问题：mega折戟，纯电战略受阻 3月1日理想汽车发布首款纯电mpv mega 彼时，公司对mega给予厚望，月销目标定在8000辆，但实际上在遭遇p图风波后，mega的销量远远不及预期 图片 三月和四月销量分别仅有3229辆和1145辆，MEGA的失利也影响了公司的纯电计划 公司原本打算在今年下半年发布三款纯电产品，但在昨天财报电话会议中，理想宣布纯电SUV将延至明年上半年发布。 对于原因，公司解释是充电桩和门店都不够多，但从mega的表现看，真实原因可能是纯电没那么好卖 第二，L系列遇到瓶颈，增程赛道竞争加剧 理想的大本营增城也遇到了一些挑战，一季度理想总交付量为8.04万辆，剔除mega的3000多辆，原先的L系列增程车型销量环比也大幅下滑 图片 而二季度展望也低于预期，在老车型降价以及新车型l6放量爬坡的阶段，二季度的交付量预期为10.5~11万辆，同比增长不到三成，其实仅达到去年三季

北京时间5月16日港股盘后，京东集团 $京东集团-SW(09618)$ 公布了一份超预期的季报 一季度京东实现营收2600.49亿元，同比增长7.04%，净利润88.99亿元，同比增长17.23%，两项指标都超过此前彭博一致预期 图片 同样是以电商业务为基本盘的互联网巨头，京东的超预期与前些天阿里 $阿里巴巴-SW(09988)$ 的疲软形成鲜明对比， 我们认为京东本次季报最主要的亮点有以下两方面： 第一点：核心电商业务增长稳健 作为京东的绝对核心业务，京东零售占到公司总收入的83% 图片 一季度京东零售收入2268.35亿元，同比增长6.8%，看似增长不高，但凡事就怕比较，京东零售比阿里旗下淘天集团4%的收入增长高出了2.8% 在见证了这些年拼多多聚焦下沉市场取得的成功后，京东，阿里也都加入了卷低价的混战 京东在2022年开始重拾低价战略，力推百亿补贴，同时也在不断增加第三方商家数量，提升产品丰富度 具体来看，京东本季度日用百货商品收入同比增长8.6% ，这是自2023年以来的季度最快增速 图片 而日用百货是卷低价的主战场，单从收入增长的维度，京东的低价战略显然占领了更多的用户心智。 更重要的是京东在执行低价战略的同时，投资者担心的利润下滑并未出现 在持续补贴商家的基础上，一季度净利润还做到了同比17.2%的增长 在此前的投资者电话会中，京东管理层表示京东商业模式的核心逻辑是：通过提升业务规模和技术水平，提高运营效率，运营创造更多收入，随后这些增加的收入被投入到改善用户体验，增强用户粘性和提高购物频次上，进一步推动业务规模增长，形成一个可持续的正向循环。 具体来看，京东本季度运营效率的提升和技术水平提高分别

5月16日港股收盘，百度 $百度集团-SW(09888)$ 公布了2024年q1财报 本季度百度营收315.13亿人民币，同比增长1%，经调整净利润70.1亿人民币，同比增长22%，收入营收符合预期，经调整净利润则超市场预期 图片 但财报公布后，百度的股价表现不太好，目前美股百度累计微下跌！ 图片 明明利润超预期，市场为何又作妖呢？ 我们认为百度这份财报反映出公司的两个老问题： 一、第一点是老业务发展疲软 无论是搜索广告还是爱奇艺 $爱奇艺(IQ)$ 增长都比较乏力 本季度百度核心广告收入170亿，同比增长3%，增速继续放缓，对比腾讯 $腾讯控股(00700)$ 广告，一季度16%的增速更是显得相形见绌 图片 百度APP月活保持稳定，三月达到6.76亿，同比小增3%，但是他并没有像腾讯那样开发出视PING号，搜一搜、小程序等新的广告场景，这使得它的广告收入很难获得新的增长 而爱奇艺同样呈现不增长的态势，本季度爱奇艺营收79亿，在去年狂飙带来的高基数下，同比下滑了5% 整体看下来百度核心广告和爱奇艺都比较疲软，而且似乎很难看到好转的迹象 第二点是：新业务尚未破壳 老业务不行，所以很多投资者把百度的希望放到了新业务上，认为在人工智能加持下，百度的语音大模型以及智能驾驶都可能成为百度的第二增长曲线 但从本季财报看，新业务上无法大规模贡献业绩。 本季度百度智能云收入47亿，同比增长12%，这其中生成式AI贡献的收入比例达6.9%，占比逐步扩大 看起来是一组不错的增长数字，但如果你算一下AI为云贡献的绝对数额仅仅是3.24亿，仅占百度总营收的1%

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 最近港股打新好像又回到以前的死循环当中 只要新股一热，比如超百倍的天津建发、出门问问，表现大跌眼镜，而就连基石占比过半的泓盈服务，由于超购倍数接近50倍，最终首日表现不太好，暗盘可以 而冷门新股，往往表现就不错，比如最近的迈富时 故此，热门股咱就要谨慎，冷门股的话，咱就相对看多一眼 截至写文，目前招股的两只，都较冷，可以看看！ 一、盛禾生物B 1、带B医药新股进12个月，胜率100% 这股名字后缀带B字，意思是目前尚无商业化产品，同时利润依然亏损 这种新股你要说基本面的话，意义真不大 主要看后备产品管线的进度，要么还在临床一期，要么还在临床二期，临床三期的情况比较少 因此这种带B医药新股主要看一段时间的打新情绪 2020-2021年，这种新股基本是来一个涨一个 2022年，基本是来一个破发一个 2023年，情况再度逆转，基本是来一只涨一只，但是涨幅远不及2020-2021年那一波 2024年，目前继续延续2023年的表现 近12个月，这种未盈利带B医药新股，共上市7只，首日无一破发，胜率100% 2、一些危险点 不过盛禾生物，危险的地方不是没有，就是部分股东股份没有禁售 如图，北京越禾不受禁售安排规限，北京越禾目前持有公司3.2%的股份，其他两个股东则禁售6个月 估值上来看，目前招股价，距离最后一轮（A+轮）估值，上涨了33.2%，不便宜 因此，盛禾可以打打，由于有3.2%股份不禁售，同时中签率偏高，小仓位打打就好，不太建议大仓位！同时，要注意辉X尾盘的孖展偷袭，超15倍的话，风险更大！ 今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！

今天财哥见证了炒股10多年以来最最奇葩的一件事：一只股票涨一分钱就涨10%，涨两分钱直接就涨停了这啥意思？就是股价你别动，只要一动，要么涨停，要么跌停为啥会出现这种情况？因为他的股价只有9分钱了，对，九分钱！正常的公司的这个股票面值就是1块钱嘛，甚至股价会远远高于一块钱，但是这家公司的股价居然只有九分钱了，为啥这么惨啊？这家公司叫*st保力，原来是做消防的，名字叫坚瑞消防，你说你要做消防，你就好好做嘛，结果公司领导说不行，新能源汽车这行业太火了，我们要进军这个方向于是乎他们在2016年斥资52亿，用六倍的溢价去买了一家动力电池的公司，叫沃特玛，开始正式就进军新能源汽车领域了公司的名字呢也顺便改成了叫保力新能源科技股份有限公司，听着就有前途，刚收购沃特玛公司两年时,业绩确实是不错，但后来就真的沃特玛了（喔踏马）因为整个电动汽车这个行业竞争比较激烈，动力电池的竞争更激烈，再加上沃特玛自己的这个电池技术啊，确实也是不咋地，所以公司的业绩就一年不如一年，前面四年直接实现四连亏，顺利带上了*St帽子结果今年的业绩更不行，而且还惹上了各种各样的官司，所以呢股价就是一路狂泄，前面几天直接来20cm九连板跌停，股价呢到昨天砸到了一个a股历史上的最低点，0.09元就是9分钱由于交易所有规定啊，就是股价如果是连续20个交易日收盘跌破一块钱，那么就要强制退市，所以ST保力今天是刚好达成了这么一个成就，赶在退市之前创出a股这么神奇的一个记录，他也真是没白来人间走一圈儿.......不过更奇葩的是就这样一家公司已经百分之百确定退市了，今天居然涨停了，而且还有4000多万的资金冲进去了，谁在买？他们为什么要买呢？想知道谁买的，看龙虎榜就行了，今天保力没上榜，但是昨天上榜了买一到买五清一色的是东财拉萨的东环路+团结路，著名的散户大本营，那散户为什么要去买呀？很简单，就是赌嘛，赌它退市之后还能重新回归a股

北京时间5月14日港股盘后，阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 公布了2024财年q4及全财务年度业绩报告（对应2024年Q1季度） 本季度阿里巴巴实现营收2218.74亿元，同比增加6.57%，小超彭博一致预期，经调整净利润244.18亿元，同比减少10.8%，不及彭博预期 图片 而整个2024财年阿里营收9411.68亿元，同比增长8%，经调整净利润1574.79亿元，同比增长12% 阿里在官方号推文中连用了三个增长概括2024财年的业绩，然而这份热情似乎并没有传递到资本市场，美股当日收盘跌超6%，目前回升了一点 那么这份财报问题出在哪儿呢？ 我们认为阿里的本次季报核心问题在于以下两点 第一点，淘天集团增长速度虽然较上季有所提升，但依旧缓慢，还处于加大投入重夺市占率阶段 淘天集团在阿里的收入构成中约占四成，是公司的基本盘，对应的国内电商市场，也是目前各大互联网巨头的必争之地 $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 图片 本季度淘天集团收入932.16亿元，同比增长4%，其中最主要的是客户管理收入，就像商家收取的佣金，广告费收入达到635.74亿元，同比增长5% 相比之下，淘天集团本季度gmv和订单数则实现了同比两位数的高增长。 交易量高增长，而客户管理收入却没有同频增长，说明阿里在有意让利商家以重夺市场占有率 除此之外，阿里巴巴还指出公司本季度在价格竞争，客户服务以及会员权益等领域加大了战略投入，这些投入显然还没到大举获利阶段，使得淘天集团本季度息税及摊销前利润反而同比下滑了1% 图片 第二点，菜鸟终止上市，表明阿里处于业务收缩期，补

今晚的港股，市场应该会很期盼 毕竟两大股王，腾讯 $腾讯控股(00700)$ 和阿里 $阿里巴巴-SW(09988)$ 同时在港股盘后公布Q1季报 不过，两大股王绩后表现分化得厉害，目前腾讯绩后涨5%，阿里却大跌7%以上 图片 去年财哥曾经说过，阿里有一个很致命的问题，不解决这个问题，未来发展会很不顺 今天先来讲腾讯，阿里下次再聊 ........ 本季度，腾讯收入同比增长6%，而经调利润比较逆天，同比增长54% 图片 由于腾讯的季报，是在下午4点多公布，当时美股还没开盘 因此，当时财哥专门去一些评论区看了，很多散户都说这下腾讯要跌了 他们为啥这么觉得呢 因此他们把目光放在了收入上，毕竟本季度收入仅同比增长6%，跟上季度差不多嘛，没啥进步啊，而且还不如三大电信营运商 但如果炒股不看市场预期的话，那就真的要等着被收割的命运 腾讯作为港股股王，各家机构早早的就已经研究透了，人家早早的就已经发布了关于腾讯本季度的一致性预期 平均来说，机构们预期腾讯Q1收入同比增长6%，经调利润同比增长30%多 也就是说，就是之前市场在预期收入增长6%的情况下，腾讯股价还不断在创新高的 你能说收入同比6%是差吗？差的话，为什么反而早早出预期后，腾讯表现这么好呢？ 说到这点，财哥又联想到了之前的一件事，比如之前腾讯业绩静默期，不能回购 一些博主就建议，不回购的腾讯，大概要跌破300元了，手上持有腾讯的要赶紧出了，不然后悔莫及 结果啊，不能回购的这个月，反而才是腾讯的最强之时，直接狂飙到了400元（ADR已经400元了） 图片 所以，千万别做大聪明，像这样的大白马，不要为了一点蝇头小利就一顿操作猛如虎，而应该要看估值和品质！ ..... 话

由于四月份社融数据很差，昨天(周一)A股几个大盘悉数收绿，属于预期内的事件 但港股继续狂飙，技术牛没有停，周一白天港股低开高走，截至收盘，恒指涨0.8%，恒生科技涨1.42% 图片 你以为这样就结束了？ 还没完呢，晚上美股开盘，港股相关期货继续创新高 图片 自从4月28号财哥说完港股技术牛以来，港股一直狂飙到现在 涨到今天，财哥也终于坐不住了，要开始减仓了 ....... 现在减仓，不怕错过后面港股的继续狂飙吗？ 所以这才是本文财哥主要说的问题 减不减仓，需要看你目前总体的股票仓位如何 财哥的建议是： ①如果你现在依然还是轻仓，就无需下车，反而需要思考的是，如何安全的上车，安全意思是指所挑选的标的，估值不能高 ②而你现在已经重仓、满仓甚至已经融资了，那现在可以考虑止盈部分了，所以，这部分的人，需要思考的是，下车的同时，如何不至于严重卖飞 而目前财哥就是属于第二种情况，目前财哥港美仓位86.5%，属于重仓类型，这还是已经汇了不少内地资金进来的情况下，如果上次没入金，目前早已经满仓了 因此，财哥有止盈的需求 所以，目前财哥需要思考的问题是：如何下车，又不至于严重卖飞 所想到的，就是把持有仓位中，减持涨幅最大的那只！！！ ....... 先来捋下财哥目前的港美仓位，除了内部圈子的伙伴知道，毕竟还有新来的伙伴不清楚的 财哥的风格是：价投+波段，基于这样的策略，财哥仓位划分是好公司+波段标的 所以，最少会有60%的仓位，是拿的比较长，最多40%的仓位，是用来做波段 目前最大持仓是腾讯，成本26X元左右（不考虑分红） 而涨得最欢的持仓，是两倍做多恒生科技ETF，目前是第二大仓位 经常看财哥文章的，对这只标的应该不陌生 首先，财哥在1月26号有简单介绍过这只标的 图片 双倍最多恒生科技ETF，顾名思义，它是一只两倍杠杆的ETF产品，跟踪的是恒生科技指数，由于存在两倍杠杆，跌的时候一般是恒

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ PS：正文之前，先说下今天白天的交易 昨天文章写在开盘前，不是说了会出双倍吗，早上一开盘在4.13元出了，赚了69.9%，还剩下最后三分之一仓位，最后这些仓位，会在恒指2万点以下会，内部圈子实时同步公示 今晚的港股，市场应该会很期盼 毕竟两大股王，腾讯和阿里同时在港股盘后公布Q1季报 不过，两大股王绩后表现分化得厉害，目前腾讯绩后涨5%，阿里却大跌7%以上 去年财哥曾经说过，阿里有一个很致命的问题，不解决这个问题，未来发展会很不顺 今天先来讲腾讯，阿里下次再聊 ........ 本季度，腾讯收入同比增长6%，而经调利润比较逆天，同比增长54% 由于腾讯的季报，是在下午4点多公布，当时美股还没开盘 因此，当时财哥专门去一些评论区看了，很多散户都说这下腾讯要跌了 他们为啥这么觉得呢 因此他们把目光放在了收入上，毕竟本季度收入仅同比增长6%，跟上季度差不多嘛，没啥进步啊，而且还不如三大电信营运商 但如果炒股不看市场预期的话，那就真的要等着被收割的命运 腾讯作为港股股王，各家机构早早的就已经研究透了，人家早早的就已经发布了关于腾讯本季度的一致性预期 平均来说，机构们预期腾讯Q1收入同比增长6%，经调利润同比增长30%多 也就是说，就是之前市场在预期收入增长6%的情况下，腾讯股价还不断在创新高的 你能说收入同比6%是差吗？差的话，为什么反而早早出预期后，腾讯表现这么好呢？ 说到这点，财哥又联想到了之前的一件事，比如之前腾讯业绩静默期，不能回购 一些博主就建议，不回购的腾讯，大概要跌破300元了，手上持有腾讯的要赶紧出了，不然后悔莫及 结果啊，不能回购的这个月，反而才是腾讯的最强之时，直接狂飙到了400元（ADR已经400元了） 所以，千万别做大聪明，像这样的