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一、趣致集团深度分析 $趣致集团(00917)$

这家新股，财哥比较感兴趣，当然，不是对公司感兴趣，是对其商业模式感兴趣

毕竟它是属于户外广告行业，同时收入和利润增速很快

关于户外广告，首先想到的龙头是分众传媒，A股的妥妥的白马，从低点上来也涨了很多了，相当于间接加深了对分众的理解

因此，财哥是把趣致集团的这份招股书，当作很重要的行业研究资料来看待的！

这两天有时间都在看这份招股书，说说财哥的理解，由于研究时间也不是很多，理解错误的，也望伙伴们指正

趣致的问题，在于业绩高增长和高估值，如果业绩高增长能维持，则目前的高估值并不贵

因此，咱们研究趣致，主要高增长的业绩能否保持

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如图，收入方面，2022年由于疫情影响，同比增长10%，但2023年后，收入开始变态起来，同比增长82%

经调整利润方面也是如此，2023年同比暴增157%，够变态吧！

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如果看经调整利润的话，则趣致集团此次招股PE为33.3倍，从静态上来看，比同行分众、友宝在线要贵

但如果从动态方面来看，即使增速不能保持157%，假设回落至100%

则2024年的动态PE为16.7倍，这样的话，这估值就便宜了

问题是，趣致集团2024年，还能这样高增速吗？

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这就要深入研究其商业模式

分众传媒户外广告，媒介是电梯楼宇、电影院

而趣致集团的媒介是自动售货机，这让人摸不着头脑，售后机也能做广告媒介了？

这里财哥放上一张趣致售货机的图片

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如图，它的自动贩卖机，有个液晶屏，就是投放广告主的广告，这些广告主，都是快消品行业的，比如像可口可乐、百事可乐、蒙牛等

而外观方面，也可以当海报广告

那么趣致如何吸引消费者和潜在用户呢？

消费者通过在贩卖机买东西时候，机器会进行互动，通过有趣的游戏、一些优惠券等，引导消费者注册他们的线上APP和小程序

这样的话，消费者就成了潜在用户了，这些APP和小程序，会时不时的再里面发布游戏、优惠券等，又引导用户去就近的贩卖机用折扣买到快消品

这样的商业模式，能持续吗？

财哥认为，难！！！！

相比分众的电梯、影院等广告，是人们每日必经之路，等待的过程中，不需要任何互动，则为了缓解陌生人拥挤的尴尬，还会比较专注的看投屏广告

这就是分众业绩的确定性

但是趣致的自动贩卖机，大部分都是投放在商场，那里本就不是人们每天必经之路，而且，需要进行大量的互动

一是操作性麻烦、二是需要时间等

那么，趣致吸引的，永远都是年轻人，而且是不差时间不嫌麻烦的年轻人，日活用户必然会减少，这样，业绩的确定性就差了很多

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这个，2023年的财报，其实也已经给出了财哥的这个定性结论

别看2023年业绩变态，但一看毛利率，居然是直接从66%直接掉落到53%

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根据招股书的解释，是因为2023年业绩的高增，靠的是投放抖音、快手、腾讯SP号等小视频广告，成本太高，而以前的商业模式开始不太行了

再者，从获客数量上看，公司的用户流失率持续上升，由2021年的58.5%升至2022年的63.4%及2023年的64.7%。

因此，趣致集团业绩确定性不高！

二、申购计划

综上分析，由于财哥觉得趣致的高增业绩存在很大不确定性，因此目前的高估值，相比同行是真贵了

不过，只要最终趣致认购冷门，即公开部分倍数在15倍以下，由于投机性，涨幅可观也不是不可能，上一个估值死贵的新股迈富时，由于认购冷门，结果大涨

因此，跟财哥一样保守且专注基本面和估值的，就放弃申购

而专注于投机性的，可以认购，不过一定不要大仓位打，你懂的！

另外一只新股EDA集团（易达云） $EDA集团控股(02505)$ ，财哥是看上了，不过今天认购热度突然热了起来，热门股表现不好，大伙懂的吧，因此财哥还在纠结，到时再决定吧！

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！