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股市持续走高，但存在一定的风险。考虑到当前高估值和市场的周期性特点，投资者需谨慎行事。债券的回报相当吸引人，能有效降低股票的风险敞口，为投资者在当前市场环境下提供了一个更稳妥的选择。英为财情Investing.com – 最近，得益于财报超预期，美股持续上扬。其实，2022年10月不仅标志着熊市的低谷，也宣告了新一轮牛市的开启，而这轮牛市已持续至今。不过，投资者需要警惕的是，市场一直都是周期性的。回到2022年，投资者如果勇敢一点，逆市而为，则可能已大赚特赚了。回顾笔者之前的分析，无论是在2023年（当时笔者受到了一些批评），还是在2024年（此时批评已经减少，因为趋势已经更加明显），笔者都提到市场迎来了好年份，尤其今年是总统周期的最后一年。然而，市场必然会自然而然地出现必要的修正（通常在5-10%的范围内，每年发生一次）。同时，成功的投资者不仅需要善于管理收益，还必须能够妥善管控风险。考虑到估值处于历史高位，特别是美股，市场涨势迟早进入风险区，并可能给投资者的投资组合造成损失，尤其是在AI热潮之后，Roaring Kitty的回归再度点燃 GameStop Corp (NYSE:{{13845|GME}})等meme股的涨势。GameStop股价走势图，来源：英为财情Investing.com因此，于未来几个月，市场肯定会一如既往地出现调整，而投资者需要保持高度警惕。在这种情况下，债券市场时隔多年，再次有望成为我们的中流砥柱。尤其是短期债券，提供了非常有吸引力的选择。当前，1-3年期限的美债非常值得关注，其到期回报不仅是正的，而且在很多情况下比美股的回报还要高。彭博美国综合债券指数，来源：Charlie Bilello当然，这是因为美债债券市场此前遭遇了史上最严重的熊市，以下是在投资组合中增加债券敞口的三个充分理由：没有人再谈论债券。债券被视为二等资产。股票和加密货币是投

当收益率曲线越来越平坦，甚至最终倒挂时，大众就会开始担忧经济衰退。然而，当经济衰退来袭，美联储不得不降息，收益率曲线变得陡峭时，真正的恐慌才会降临。收益率曲线的变化是一个至关重要的宏观指标，不仅体现了当前的借贷状况，还反映了市场对未来经济增长和通胀的预期。收益率曲线倒挂往往预示经济衰退的到来。这是因为紧缩的信贷条件(即较高的短期收益率)会压制实体经济的发展，而这种情况又会进一步反映在未来经济增长疲软和通胀预期降低(即较低的长期收益率)上。相反，陡峭的收益率曲线则表明借贷成本降低(短期收益率降低)，这反映了市场对未来经济和通胀将稳健增长的预期(即长期收益率上升)。在经济周期的不同阶段，收益率曲线形状的快速变化成为了一个需要密切关注的宏观指标。理解并把握这一变化，对投资组合的配置至关重要。在本文中，我们将：简要介绍不同的收益率曲线结构(如牛市趋陡、熊市趋平等)；在经济增长的背景下，剖析这些曲线结构，并提炼跨资产投资的关键宏观信号；探讨当前的收益率曲线走势。以下是四种主要的收益率曲线类型：四种收益率曲线类型牛市趋平曲线：前端收益率较低，整条曲线相对平坦。回顾2016年，联邦基金利率接近零，而全球经济增长乏力。收益率在曲线前端保持稳定，只有在后端才可能出现有意义的降幅，因此牛市曲线呈现出平缓的趋势。牛市变陡曲线：前端收益率较低，整条曲线更为陡峭。例如2020年末至2021年初，美联储维持零利率并通过量化宽松政策刺激经济，但经济受到财政刺激的推动，准备重新开放。良好的借贷环境和即将到来的强劲增长动力，主要体现在长期收益率的上升，而美联储将两年期利率维持在零。因此，牛市曲线变得更加陡峭。熊市趋平曲线：前端收益率较高，整条曲线相对平坦。2022年就是一个熊市趋平曲线的例子。鲍威尔大幅加息以对抗通胀，但最终压制了经济增长。这反映在长期增长和通胀预期的下降。短期利率上升，但整条曲线趋于平坦。

本周重点关注美国CPI和PPI、零售销售、零售股财报。沃尔玛一季度利润和销售增长预期乐观。迪尔农机(Deer)的每股收益预计将会萎缩，业绩指引恐令人失望。英为财情Investing.com - 美国股市在上周五大多收高，周线也延续升势，因投资者乐观预期美联储将于今年某个时候降息。华尔街三大指数走势图，来源：英为财情Investing.com上周，三大股指均上涨，{{169|蓝筹股指数道琼斯工业平均指数}}创下2024年以来的最佳单周表现，升2.2%，基准指数{{166|标准普尔500指数}}上涨1.9%，以科技股为主的{{14958|纳斯达克综合指数}}升1.1%。本周，投资者需要继续关注潜在降息前景的更多线索。财经日程方面，重头戏是周三公布的美国4月份消费者价格指数(CPI)通胀报告，分析师预计整体CPI同比升3.4%，相比3月份的升幅3.5%略有下降。CPI数据还将与最新零售销售数据以及生产者价格报告(PPI)连袂发布，这些数据有助于全面了解美国通胀情况。财经日历，来源：英为财情Investing.com除了上述经济数据外，还有大批美联储官员将发表讲话，包括地区联储主席以及美联储理事梅斯特(Loretta Mester)、鲍曼(Michelle Bowman)、博斯蒂克(Raphael Bostic)、库克(Lisa Cook)和沃勒(Christopher Waller)都将公开露面。与此同时，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)定于周二在阿姆斯特丹的荷兰外国银行家协会发表讲话。据英为财情Investing.com的数据显示，截至周日上午，金融市场预计美联储9月份降息的可能性约为60%。此外，本周值得关注的重点财报包括沃尔玛(NYSE:{{7997|WMT}})、家得宝 (NYSE:{{8064|HD}})、思科 (NASDAQ:{{260|CSCO}})、

英为财情Investing.com - 美国通胀数据无疑将成为本周的焦点，其结果可能左右市场的近期动向。同时，美国将发布零售销售数据，知名零售商也将发布财报，这些数据和报告将为我们揭示消费者支出的强弱，而消费者支出正是美国经济的重要推动力。此外，英国和中国也将公布备受瞩目的经济数据。以下是本周需予关注的财经市场5件大市。1. 美国通胀数据万众瞩目投资者本周需密切关注美国通胀数据生产者价格指数(PPI)和c消费者物价指数(CPI)，以了解价格压力是否缓解。过去数月的高通胀引发了市场对美联储今年可能不会降息的担忧，尽管美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示仍在考虑降息，且最新就业市场显现降温迹象，给了市场一定的安慰，同时，分析师预计，周三公布的CPI报告或将显示基础通胀同比上升3.6%，为三年多来最小涨幅。然而，若通胀数据高于预期，可能会削弱对今年降息的预期，再次引发市场波动。2. 沃尔玛、家得宝、阿里巴巴、腾讯、京东将公布财报本周三，美国将公布的4月零售销售数据，沃尔玛(NYSE:WMT)、家得宝(NYSE:HD)等主要零售商也将与本周公布财报，可望为投资者提供了解美国消费者状况的新洞察。截至目前，财报季表现稳健，增强了投资者的信心。B Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，强劲的企业财报“让投资者对股票市场感到更加安心。”然而，他还表示，通胀轨迹仍然很重要，因为这是美联储接下来将怎么做的关键因素。中概股财报方面，阿里巴巴(NYSE:BABA)(HK:9988)、腾讯(HK:0700)将于周二发布财报，百度(NASDAQ:BIDU)(HK:9888)、爱奇艺(NASDAQ:IQ)、京东(NASDAQ:JD)(HK:9618)将于周四发布财报。3. 中国将发布房价、消费等重磅经济数据，英国将公布就业数据周五，全球第二大经济体中国将发布一系列重

英为财情Investing.com - 中概股经历了长达一年的抛售后已开始反弹，其中有几支股票可能遭到低估，长期来看，这些公司可望带来可观的回报。如过去三个月，KraneShares CSI中国互联网ETF (NYSE:KWEB)上升了22%，达2024年新高。KraneShares CSI中国互联网ETF走势图，来源：英为财情Investing.com其中，随着监管逆风因素消退和宏观经济颓势缓和，阿里巴巴(NYSE:BABA)、拼多多(NASDAQ:PDD)、网易 (NASDAQ:NTES)、京东(NASDAQ:JD)和百度 (NASDAQ:BIDU) 等公司有望脱颖而出，成为极具吸引力的选择。尽管近期有所波动以及存在若干不确定性，惟这些公司拥有强大的基本面、稳健的商业模式和增长前景，这些因素都可能在日后几个月推动股价走高。    本文将使用InvestingPro研究上述五只股票的估值、财务状况等表现。1.阿里巴巴          最新收市价：78.46美元          公允价值：127.49美元（看升55.9%）          市值：1998.20亿美元阿里巴巴是全球电子商务、云计算和数字娱乐领域的佼佼者，并在中国科技行业和网络零售市场中保持着领先地位。阿里巴巴旗下拥有包括淘宝和天猫在内的众多平台，这些平台构建了一个庞大的生态系统。随着中国电子商务和数字支付的日益普及，阿里巴巴也受益匪浅。另外，该公司的云计算业务——阿里云，在全球云服务市场中占有重要一席，为公司多元化的收入来源添砖加瓦。尽管近期面临监管审查和宏观经济的挑战，但阿里巴巴凭借其稳健的商业模式、正在推进的重组工作，以及强大的收入

英为财情Investing.com - 即将到来的美国总统大选可能竞争激烈、难分高下，摩根大通近日探讨了此次大选可能出现的各种情况及其影响。紧张的美国总统大选即将拉开帷幕现任总统拜登(Joe Biden)与前总统特朗普(Donald Trump)的对决将于11月5日上演，这将是近70年来首次由两位前总统角逐白宫。尽管特朗普可能面临一系列前所未有的法律挑战，惟最近的民意调查显示，在美国关键的摇摆州，即可能决定美国总统选举结果的七个关键州，两位候选人的支持率旗鼓相当。这7个摇摆州指亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和威斯康星州，这些州的选民在民主党和共和党候选人之间摇摆不定，然而这些摇摆州在决定哪位候选人能够赢得选举团投票方面发挥着至关重要的作用。摩根大通分析师在5月7日的报告中指出：“对于希望管理美国关键政策主题敞口的股票投资者来说，此时举行的选举利害关系重大，理应引起一定关切。”“鉴于两位候选人在参众两院的领先优势均十分微弱，11月的大选仍存在很大的不确定性和意外可能。”拜登与特朗普的潜在政策差异摩根大通指出，中短期内，政治僵局或许是最中性的结果。因为这样将限制对现任政府已有政策的修改，并阻碍新政策的推行，尽管行政机构进行单边行动的风险仍然存在。有鉴于此，投资者更应注意管理共和党总统及特朗普当选带来的风险（无论共和党是否在国会占多数），因为这更实质性地改变了现状。若特朗普在国会分裂的情形下赢得总统大选，那么美国的贸易、外交、能源政策以及与反垄断问题（尤其是与媒体公司相关）的额外审查都可能对市场产生影响。从贸易角度看，特朗普当选可能导致对中国的现有关税提升至60%，并可能对所有其他贸易伙伴加征10%的普遍关税，或者对在墨西哥生产的中国汽车制造商征收高达100%的关税。这些领域主要由行政部门管理，可在未经国会明确批准的情况下施加影响。美国对俄罗

上周对宏观经济和市场来说意义重大。本文将讨论：美联储鸽派声明：大规模缩减量化紧缩计划；市场动态可能即将发生变化：再通胀的说法首次遭到一组疲弱的数据挑战，而经济学家对2024年美国名义GDP增长的预期仍然乐观，增速预计为5%。“从6月开始，委员会将通过将美国国债的每月赎回上限从600亿美元降至250亿美元，来减缓其量化紧缩的速度。”这意味着，美联储在上周正式宣布了缩减量化紧缩力度。自2022年年中起，美联储就开始实施量化紧缩政策，旨在释放之前在量化宽松时期积累起来的美联储债券持仓。在这一过程中，美联储并没有选择向市场抛售债券，而是允许债券在其资产负债表上到期，并且不再对到期的名义债券进行再投资。具体来说，美联储每月会允许950亿美元的债券自然到期，这其中包括600亿美元的国债和350亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。然而，实际执行的量化紧缩规模大约是每月750亿美元。原因在于，高利率抑制了抵押贷款的再融资活动，使得美联储资产负债表上的抵押贷款支持证券（MBS）的偿还速度放缓，每月仅约有150亿美元的MBS到期。可以参考Michael Gray制作的这张图表，更加直观：系统公开市场账户(SOMA)中MBS实际到期不再续投规模vs目标到期不再续投规模美联储上周三(5月1日)的声明显示，量化紧缩的速度已减半，即从原本的每月约750亿美元降低至每月约400亿美元。为什么放慢量化紧缩速度很重要？调整量化紧缩速度对市场是好消息。因为这暗示美联储将采取更多行动来吸纳未来几个季度计划发行的国债，以支持美国政府的赤字支出。这也意味着养老基金、资产管理公司、银行等其他机构无需承担过多长期债券的发行压力。根据投资组合再平衡理论，拥有更多资产负债表和风险承受能力的私人投资者可能会将部分资金重新分配到信贷或股票市场等风险较高的资产上。此外，量化紧缩节奏的放缓意味着银行间系统中的储备金（即“流动性”）

4月美股下跌后，美联储再度表明鸽派立场，市场纷纷预测2024年可能会降息。目前市场普遍预计12月降息的可能性最大，然而假如劳动力市场显现出疲软态势，且通胀率下降，降息的时间有可能会提前。同时，如果美元和油价双双下跌，可能进一步助推科技股上升。英为财情Investing.com - 4月份，美股动荡，标准普尔500指数创下2023年9月以来最大单月跌幅，纳斯达克指数也结束了连续5个月的上涨态势，跌幅超过4%。目前市场预测，美联储在2024年推迟降息的概率达到了42%。然而，5月的第一周，得益于弱于预期的就业报告和美联储主席鲍威尔的鸽派评论——暗示接下来不太可能加息，大部分股票都重拾积极势头。那么，美联储何时会降息呢？债券市场似乎预期6个月后会降息。通常情况下，如果市场预期在这段时间内降息，6个月期美国国债的收益率将至少比当前的联邦基金利率低0.25%。但当前情况并非如此，这表明12月的FOMC会议是可能降息的最早时间点。6个月期美债收益率vs联邦基金利率目前市场预期2024年12月会一次性降息0.25%，与英为财情Investing.com的美联储利率监测工具预期相吻合，该工具显示12月降息的可能性相比前几个月有所增高。此外，美联储对物价稳定和就业最大化的关注度越来越高。在此背景下，我们可以观察到非农就业岗位的持续下降，降至2021年2月以来的最低水平，达到848.8万，而非农就业岗位与通胀动态相关，特别是与核心个人消费支出(PCE)通胀有明显的相关性。非农 vs PCE通胀率最近失业率上升至3.9%，薪资同比增速下降至3.9%，也表明劳动力市场走弱，总收入增长预期放缓。这些迹象表明，未来几个月通胀压力可能会有所缓解。此外，如果美元随着油价的下跌而走弱，并突破了目前的趋势线，情况会变得更加有趣。美元指数 vs 油价从历史角度来看，美元与利率之间的正相关关系导致了它们与油价的同

巴菲特的大动作：减持苹果股份并积累创纪录的现金储备，这一举动流露出他对市场的谨慎态度。从当前的估值水平来看，巴菲特更倾向于短期债券而非股票，这或许预示着他预测市场将会进行调整。本文将探讨我们应如何调整自身的投资策略。在伯克希尔·哈撒韦(NYSE:BRKb)的年度股东大会上，沃伦·巴菲特发出了明确的谨慎信号，而这也是他的长期合作伙伴查理·芒格首次缺席的大会。以下是两个关键举动，它们可能标志着市场情绪的转变：大举减持苹果公司(NASDAQ:AAPL)股份：伯克希尔·哈撒韦大幅减持了苹果公司13%的股份，这一举措或许可以视为对美国股市普遍降温的讯号。创纪录的现金持有量：伯克希尔·哈撒韦的现金储备已飙升至惊人的1890亿美元，这可能意味着它正在为未来的市场波动或潜在的逢低买入机会做准备。尽管人们认为减持苹果系“获利回吐”，但值得注意的是，在总市值约为13万亿美元的7家杰出公司中，苹果一家公司就占据了相当大的一部分（约3万亿美元）。美股七巨头市值苹果在全球股指和ETF中的重要地位，例如在MSCI World (NYSE:URTH)中占3-4%的权重，进一步印证了巴菲特的观点。巴菲特强调，在目前的估值水平下，持有收益率在5%以上的短期政府债券比持有股票更为可取。换言之，他在等待市场出现重大调整后才会恢复买入。他目前的现金配置比例为33%，显然表明他态度谨慎。以下是如何借鉴巴菲特的投资策略：尽管我们可能没有巴菲特的资源，但我们仍然可以在某些方面采纳他的谨慎投资策略。您可以考虑：增加短期债券的配置：在欧洲，短期（3年内）的政府债券也提供具有吸引力的收益率。重新平衡投资组合：定期调整您的资产配置，以保持您期望的风险水平。多样化投资：由于巴菲特偏爱个股，我们可以选择通过全球股票指数或进行跨地区（亚洲、欧洲等）投资，以实现更广泛的多样化。尽管4月份市场出现了调整，但到目前为止，在总统选举周期的最

英为财情Investing.com -周一，5月6日，A股全天跳空高开后强势震荡，深成指领涨，化工板块掀涨停潮。截至收盘，上证指数涨1.16%，收于3140.72，深证成分指数涨2%，收于9779.21，创业板指数（价格）涨1.98%，收于1895.21，中国A50期货指数截稿前跌0.19%，报12739点。市场单边上涨，超4500只个股上涨，超700只个股下跌。沪深两市今日成交额11025亿，较上个交易日放量719亿，连续4天成交额破万亿。北向资金全天净买入93.16亿，其中沪股通净买入64.55亿元，深股通净买入28.6亿元。盘面上，化工股集体爆发，联合化学、宝丽迪、七彩化学、川恒股份等20余股涨停。合成生物概念股连续大涨，川宁生物、蔚蓝生物、圣达生物、播恩集团等涨停。CRO概念股震荡反弹，昊帆生物、昭衍新药涨停。电力股表现活跃，长青集团、西昌电力涨停。高铁概念股开盘走强，凯发电气、广深铁路、科安达等涨停。下跌方面，ST股集体大跌，近60股跌停。巨丰投顾分析师丁臻宇认为，在经济复苏预期下，A股有望步入中长期牛市行情。短期，行情则主要受到汇率及外围地缘政治因素影响。中长期看，市场已恢复活跃，未来A股的吸引力将进一步提升。财报季结束后，题材股有望恢复活跃，投资者可以在5月重点关注军工、机器人、新能源等成长赛道股。***担心股票买在高点？现在订阅InvestingPro，每天只需2.1元，即可坐拥美股多种估值模型，避免高买低卖。以苹果公司为例：https://cn.investing.com/pro/NASDAQGS:AAPL